スイス銀行：トランプの関税が覆されれば、アメリカの財政が圧迫される中で、連邦準備制度は利下げの機会を迎える可能性がある。

瑞銀グループの分析によると、もしアメリカ最高裁判所がトランプの関税政策を違法と判断した場合、アメリカ政府は輸入業者に約1400億ドルの税金を返還することを余儀なくされ、これは2025会計年度の連邦予算赤字の推定値の7.9%に相当します。アメリカ政府が敗訴した場合、大規模な還付金は即座に財政的衝撃を引き起こし、同時に構造的な低関税貿易環境の形成をもたらす可能性があります。貿易相手国が反制を行わなければ、この環境は最終的にアメリカ経済と株式市場にとって好影響を与えるでしょう。瑞銀は、政府が1974年貿易法第201条および第301条などの法律手段を用いて関税障壁を再構築する可能性が高いと見込んでいますが、このプロセスには数四半期を要し、貿易政策の柔軟性が低下することになります。

還付金は輸入企業にとって思わぬ利益をもたらしますが、関税コストがS&P 500指数の利益予想を大幅に引き下げていないため、全体市場への影響は限られる可能性があります。瑞銀は、この判決が最終的に全体的な有効関税率を引き下げ、家庭の購買力を向上させ、インフレ圧力を緩和し、連邦準備制度により緩やかな利下げの余地を提供する可能性があると考えています。貿易相手国が反制措置のエスカレーションを避ける限り、これは全体として株式市場の投資家に歓迎されるでしょう。