デジタルバンクはすでに銀行から利益を得ておらず、真の金鉱はステーブルコインとアイデンティティ認証にある。

原文标题：ネオバンクはもはや銀行業務ではない

原文作者：ヴァイディク・マンドロイ , トークン・ディスパッチ

原文编译：チョッパー，フォーサイトニュース

デジタルバンクの真の価値はどこに向かうのか？

世界の主要なデジタルバンクを見渡すと、それらの評価額は単にユーザー規模によって決まるのではなく、単一顧客からの収益能力に依存しています。デジタルバンクのRevolutはその典型的な例です：ユーザー数はブラジルのデジタルバンクNubankよりも少ないですが、評価額は逆にNubankを上回っています。その理由は、Revolutの収益源が多様化しており、外国為替取引、証券取引、資産管理、高級会員サービスなど複数の分野をカバーしているからです。一方、Nubankは、クレジットビジネスと利息収入に依存しており、クレジットカード手数料には依存していません。中国の微众銀行は、極限のコスト管理を通じて、Tencentエコシステムに深く組み込まれることで成長を実現しました。

主要新興デジタルバンクの評価額

現在、暗号デジタルバンクも同様の発展の節目を迎えています。「ウォレット + カード」の組み合わせはもはやビジネスモデルとは呼べず、どの機関でも簡単にこのようなサービスを提供できます。プラットフォームの差別化競争優位性は、まさに選定されたコアの収益化経路に現れます：あるプラットフォームはユーザーの口座残高から利息収益を得る；あるプラットフォームはステーブルコインの支払い流れから利益を得る；さらに一部のプラットフォームは、成長の可能性をステーブルコインの発行と管理に託けています。なぜなら、これが市場で最も安定し、予測可能な収益源だからです。

これにより、ステーブルコインの重要性がますます浮き彫りになっています。準備金支援型のステーブルコインにとって、そのコアの利益源は準備金の投資収益であり、準備金を短期国債や現金同等物に投資することで得られる利息です。この収益はステーブルコインの発行者に帰属し、ユーザーにステーブルコインの保有と消費機能を提供するデジタルバンクには帰属しません。このような収益モデルは暗号業界特有のものではありません：伝統的な金融分野でも、デジタルバンクはユーザーの預金から利息を得ることができず、実際に資金を保管している提携銀行がこの収益を享受します。そして、ステーブルコインの登場により、この「収益帰属権の分離」モデルはより透明で集中化され、短期国債や現金同等物を保有する主体が利息収入を得る一方、消費者向けのアプリケーションは主にユーザーの獲得と製品体験の最適化を担当します。

ステーブルコインの採用規模が拡大するにつれて、一つの矛盾が徐々に明らかになっています：ユーザーの誘導、取引のマッチング、信頼構築を担うアプリケーションプラットフォームは、しばしば基盤となる準備金から利益を得ることができません。この価値のギャップは、企業に対して垂直分野への統合を促し、単なるフロントエンドツールの位置付けから、資金の保管と管理権を掌握するコアのプロセスに近づくことを強いるものです。

この考慮から、StripeやCircleなどの企業は、ステーブルコインエコシステムへの取り組みを強化しています。彼らはもはや分配の段階に留まることに満足せず、決済や準備金管理の分野に拡大しています。結局のところ、これが全体のシステムのコアの利益の流れだからです。例えば、Stripeは専用のブロックチェーンTempoを立ち上げました。このチェーンは、ステーブルコインの低コストで即時の送金のために特別に設計されています。StripeはEthereumやSolanaなどの既存のパブリックチェーンに依存せず、独自の取引チャネルを構築し、決済プロセス、手数料の価格設定、取引のスループットを掌握しています。これらの取り組みは、直接的により良い経済的利益に転換されます。

Circleも同様の戦略を採用し、USDCのために専用の決済ネットワークArcを構築しました。Arcを通じて、機関間のUSDC送金はリアルタイムで完了し、パブリックチェーンのネットワークの混雑を引き起こさず、高額な手数料を支払う必要もありません。本質的に、CircleはArcを通じて独立したUSDCバックエンドシステムを構築し、外部のインフラストラクチャに制約されることはありません。

プライバシー保護は、この取り組みのもう一つの重要な動機です。Prathikが「ブロックチェーンの栄光を再構築する」という記事で述べたように、パブリックチェーンはすべてのステーブルコインの送金を公開の透明な帳簿に記録します。この特性はオープンな金融システムには適していますが、給与支払い、サプライヤーへの支払い、資金管理などのビジネスシーンでは欠点があります。これらのシーンでは、取引金額、取引相手、支払い方法がすべて機密情報に該当します。

実際の操作において、パブリックチェーンの高度な透明性は、第三者がブロックチェーンブラウザやオンチェーン分析ツールを通じて、企業の内部財務状況を容易に再現できることを意味します。一方、Arcネットワークは、機関間のUSDC送金をパブリックチェーンの外で決済できるようにし、ステーブルコインの高速決済の利点を保持しつつ、取引情報の機密性を保障します。

USDTとUSDCの資産準備の比較

ステーブルコインが古い決済システムを打破している

もしステーブルコインが価値の核心であるなら、従来の決済システムはますます時代遅れに見えます。現在の決済プロセスは、複数の仲介者が関与する必要があります：受取ゲートウェイが資金を集め、決済処理業者が取引のルーティングを行い、カード組織が取引の承認を行い、取引の両者の口座銀行が最終的に清算を行います。各段階でコストが発生し、取引の遅延を引き起こします。

ステーブルコインはこの長いチェーンを直接回避します。ステーブルコインの送金は、カード組織や受取機関を介さず、バッチ決済ウィンドウを待つ必要もなく、基盤となるネットワークに基づいてピアツーピアの直接送金を実現します。この特性はデジタルバンクに深い影響を与えます。なぜなら、ユーザーの体験期待を根本的に変えるからです------もしユーザーが他のプラットフォームで資金の即時送金を実現できるなら、デジタルバンク内部の煩雑で高額な送金プロセスを容認することはありません。デジタルバンクは、ステーブルコインの取引チャネルを深く統合するか、さもなくば全体の決済チェーンの中で最も効率の悪い部分に陥ることになります。

この変化はデジタルバンクのビジネスモデルも再構築します。従来のシステムでは、デジタルバンクはカード取引を通じて安定した手数料収入を得ることができました。なぜなら、決済ネットワークが取引の流れのコア部分をしっかりと掌握していたからです。しかし、ステーブルコインが主導する新しいシステムでは、この部分の利益空間が大幅に圧縮されます：ステーブルコインのピアツーピア送金には手数料が存在せず、カード消費からの利益に依存するデジタルバンクは、完全に手数料のない競争の舞台に直面しています。

したがって、デジタルバンクの役割は発行機関から決済ルーティング層に変わっています。支払い方法がカードからステーブルコインの直接送金に移行するにつれて、デジタルバンクはステーブルコイン取引のコア流通ノードとなる必要があります。ステーブルコイン取引の流れを効率的に処理できるデジタルバンクは市場の主導権を握ることになります。なぜなら、一度ユーザーがそれを資金の送金のデフォルトチャネルと見なすと、他のプラットフォームに切り替えることは非常に難しくなるからです。

身分証明が新世代のアカウントの担い手になりつつある

ステーブルコインが支払いをより迅速かつ安価にする一方で、同等に重要なボトルネックが徐々に浮き彫りになっています：身分証明です。従来の金融システムでは、身分証明は独立したプロセスです：銀行はユーザーの身分証明書を収集し、情報を保存し、バックエンドで審査を行います。しかし、ウォレット資金の即時送金のシーンでは、各取引が信頼できる身分証明システムに依存しています。このシステムが欠けていると、コンプライアンス審査、詐欺防止管理、さらには基本的な権限管理も行えなくなります。

そのため、身分証明と支払い機能が急速に統合されています。市場は各プラットフォームの分散したKYCプロセスを徐々に排除し、サービスを超えて、国を超えて、プラットフォームを超えて使用できる移植可能な身分証明システムに移行しています。

この変革はヨーロッパで進行中で、EUデジタルIDウォレットが実現段階に入っています。EUはもはや各銀行やアプリケーションが独自に身分証明を行うことを要求せず、政府が保証する統一された身分証明ウォレットを構築しました。すべての住民と企業が使用できるこのウォレットは、身分の保存だけでなく、さまざまな認証された証明書（年齢、居住証明、ライセンス資格、税務情報など）を保持し、ユーザーが電子文書に署名することをサポートし、支払い機能も内蔵しています。ユーザーは一つのプロセスで身分証明、必要に応じた情報の共有、支払い操作を完了し、全プロセスをシームレスに接続します。

もしEUデジタルIDウォレットが成功裏に実現すれば、ヨーロッパの銀行業界全体が再構築されるでしょう：身分証明が銀行口座に取って代わり、金融サービスのコアの入り口となります。これにより、身分証明は公共財となり、銀行とデジタルバンクの違いは弱まります。彼らがこの信頼できる身分証明システムに基づいて付加価値サービスを開発しない限り、です。

暗号業界も同じ方向に進んでいます。オンチェーンの身分証明に関する関連実験は数年前から行われており、現在は完璧なソリューションは存在しませんが、すべての探求は同じ目標に向かっています：ユーザーに身分証明の方法を提供し、彼らが自分の身分や関連する事実を証明できるようにし、情報を単一のプラットフォームに制限することなく行うことです。

以下はいくつかの典型的なケースです：

· Worldcoin：ユーザーのプライバシーを漏らすことなく、ユーザーの真の人間の身分を検証するためのグローバルな人格証明システムを構築。

· Gitcoin Passport：さまざまな信頼性と検証証明書を統合し、ガバナンス投票や報酬配布プロセスにおけるウィッチハントのリスクを減少。

· Polygon ID、zkPassおよびZK-proofフレームワーク：ユーザーが基盤データを漏らすことなく特定の事実を証明できるようにサポート。

· Ethereumドメインサービス（ENS）+ オフチェーン証明書：暗号ウォレットが資産残高を表示するだけでなく、ユーザーのソーシャルアイデンティティや認証属性を関連付けることを可能にします。

ほとんどの暗号身分証明プロジェクトの目標は一致しています：ユーザーが自分の身分や関連する事実を自主的に証明でき、身分情報が単一のプラットフォームにロックされないことです。これはEUがデジタルIDウォレットを推進する理念と一致しています：一つの身分証明書がユーザーを異なるアプリケーション間で自由に流通し、再検証を必要としないのです。

この傾向はデジタルバンクの運営モデルも変えるでしょう。現在、デジタルバンクは身分証明をコアの制御権と見なしています：ユーザー登録、プラットフォーム審査、最終的にプラットフォームに属するアカウントが形成されます。しかし、身分証明がユーザーが自主的に持ち運ぶことのできる証明書となると、デジタルバンクの役割はその信頼できる身分証明システムに接続するサービスプロバイダーに変わります。これにより、ユーザーの口座開設プロセスが簡素化され、コンプライアンスコストが削減され、重複審査が減少し、暗号ウォレットが銀行口座に取って代わり、ユーザーの資産と身分のコアの担い手となります。

未来の発展トレンド展望

以上のように、デジタルバンクシステムにおけるかつてのコア要素は徐々に競争力を失いつつあります：ユーザー規模はもはや競争の堀ではなく、クレジットカードはもはや競争の堀ではなく、シンプルなユーザーインターフェースさえも競争の堀ではない。真の差別化競争の壁は、三つの次元に現れます：デジタルバンクが選択する収益製品、依存する資金流通経路、そして接続する身分証明システムです。それ以外の機能は徐々に同質化し、代替可能性が高まります。

未来に成功するデジタルバンクは、従来の銀行の軽量版ではなく、ウォレット優先の金融システムとなるでしょう。彼らは特定のコア収益エンジンを固定し、そのエンジンがプラットフォームの利益空間と競争の堀を直接決定します。全体的に見て、コア収益エンジンは三つのカテゴリに分けられます：

利息駆動型デジタルバンク

このタイプのプラットフォームのコア競争力は、ユーザーがステーブルコインを預けるための第一選択肢となることです。大規模なユーザー残高を吸収できれば、プラットフォームは準備金支援型ステーブルコインの利息、オンチェーン収益、ステーキングおよび再ステーキングなどの手段で収益を得ることができ、大規模なユーザーベースに依存する必要はありません。その利点は、資産保有の収益効率が資産流通よりもはるかに高いことです。このタイプのデジタルバンクは消費者向けのアプリケーションのように見えますが、実際にはウォレットのふりをした現代の貯蓄プラットフォームであり、コア競争力はユーザーにスムーズな預金利息体験を提供することです。

決済流駆動型デジタルバンク

このタイプのプラットフォームの価値は取引規模に由来します。彼らはユーザーのステーブルコインの受け取り、支払い、消費の主要なチャネルとなり、決済処理、商業者、法定通貨と暗号通貨の交換、国際決済チャネルを深く統合します。その収益モデルは、グローバルな決済大手に似ており、単一の取引の利益は薄いですが、一度ユーザーの資金流通チャネルとして選ばれれば、膨大な取引量を通じてかなりの収益を蓄積できます。彼らの競争の堀は、ユーザーの習慣とサービスの信頼性、つまりユーザーが資金移動のニーズがあるときのデフォルトの選択肢となることです。

ステーブルコインインフラ型デジタルバンク

これは最も深層で、潜在的に最も高い収益を持つ分野です。このタイプのデジタルバンクは、ステーブルコインの流通チャネルだけでなく、ステーブルコインの発行権を掌握すること、または少なくともその基盤インフラを掌握することに努めています。業務範囲は、ステーブルコインの発行、償還、準備金管理、決済などのコアプロセスを含みます。この分野の利益空間は最も豊富であり、準備金の制御権が収益の帰属を直接決定します。このタイプのデジタルバンクは消費者向け機能とインフラの野心を融合させ、単なるアプリケーションではなく、全機能の金融ネットワークに向かって発展しています。

簡単に言えば、利息駆動型デジタルバンクはユーザーの預金から利益を得て、決済流駆動型デジタルバンクはユーザーの送金から利益を得て、インフラ型デジタルバンクはユーザーがどのような操作をしても持続的に利益を得ることができます。

私は、市場が二つの陣営に分化すると予測しています：第一陣営は消費者向けのアプリケーションプラットフォームであり、既存のインフラを主に統合し、製品はシンプルで使いやすいですが、ユーザーの切り替えコストは非常に低いです；第二陣営は価値の集約のコア分野に進出し、ステーブルコインの発行、取引ルーティング、決済、身分証明の統合などの業務に焦点を当てています。

後者の位置付けはもはやアプリケーションに限らず、消費者向けの外見を持つインフラサービスプロバイダーとなります。彼らのユーザーの粘着性は非常に高く、静かにオンチェーンの資金流通のコアシステムとなるからです。

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