利用可能な実世界の利益を構築する

理解リアルワールドの収益

および R2 が行っていること

一、なぜ私たちは「収益」を再理解する必要があるのか

過去数年、オンチェーンの世界における「収益」の理解は大幅に単純化されてきました。

多くのユーザーは以下に注意を向けることに慣れています：

• APY の数字がどれだけ高いか
• 報酬がどれだけ早く支払われるか
• いつでも退出できるか

しかし、リアルワールドでは、収益は常にリスク、期限、キャッシュフローの結果であり、無から生じるものではありません。

私たちがリアルワールドアセット（RWA）に資金を配置する際、核心的な問題は決して：

「収益の数字を教えてくれますか？」

ではなく：

• この収益はどこから来るのか
• 資産の期限はどれくらいか
• 償還は明確か
• 極端な状況下で、メカニズムは成立するのか

R2 が目指しているのは、これらの問題を再びテーブルに戻すことです。

二、リアルワールドの収益は主にどの資産から来るのか

伝統的な金融システムにおいて、安定して説明可能な収益は主に以下の資産から来ます：

1. アメリカ国債（U.S. Treasuries）

• リスクは極めて低い
• 収益は透明
• 流動性は最高
• しかし、長期的な収益率は限られている

これらは収益のアンカーのようなものであり、増幅器ではありません。

2. 企業信用資産（Credit）

• 短期企業債、優先貸付、貿易金融などを含む
• 国債よりも収益が高い
• リスクは：期限、担保構造、借り手の質に依存

この種の資産は「中程度のリスク、中程度の収益」ポートフォリオの核心を構成しています。

3. 地域的および構造化されたキャッシュフロー資産

• ラテンアメリカ、アジア、中小企業の融資
• 実際の営業キャッシュフローによるサポート
• 期限と償還の要件がより厳格

これらの資産は「いつでも出入りできる」ものではありませんが、構造が明確であれば、安定したリターンを提供できます。

三、RWA がオンチェーンになった後、真の問題は何か

多くの人は RWA の問題は資産が不十分であると考えています。しかし、実際に接触してみると、正反対であることがわかります。

RWA は資産が不足しているのではなく、利用可能性が不足しています。

現実の問題は主に以下に集中しています：

• 資産の期限とユーザーの期待のミスマッチ
• 償還ルールが不明確
• リスク開示が統一されていない
• ユーザーが自分が何を保有しているのか分からない

これが、多くの「見た目が良い RWA プロダクト」が最終的に大規模に使用されるのが難しい理由です。

四、R2 は何をしているのか

R2 は「収益を発明する」プロトコルではありません。

R2 が行っていることは、以下の三点にまとめられます：

1. Vault の形式を用いて、複雑な資産を理解可能なプロダクトに変える

R2 の Vault は極限の APY を追求するためのものではなく、以下を中心にしています：

• 短期から中期の資産
• 明確な償還ルール
• 追跡可能なキャッシュフロー

ユーザーが自分のお金が何をしているのかを明確に理解できるようにします。

2. 基盤となる収益実行レイヤーとして、リアルワールドとオンチェーンを接続する

Vault の外でも、R2 はより基盤的なことを行っています：

• 資産管理者や発行者と協力
• リアルワールドの収益をオンチェーンに接続
• 標準化された実行および決済方法を提供

これにより、R2 は単なる「フロントエンドプロダクト」ではなく、収益実行のインフラストラクチャとなります。

3. 実現可能な地域と資産タイプに焦点を当てる

R2 が現在注目している基盤資産は主に以下から来ています：

• アメリカ
• ラテンアメリカ（LATAM）
• アジア

これらの地域は以下を備えています：

• 明確な法律および金融構造
• 成熟した短期信用市場
• 既存のリアルな収益需要

五、R2 の核心原則

すべてのプロダクトと協力において、R2 は常にいくつかの原則を守ります：

• 説明できない収益を約束しない
• 資産の期限を隠さない
• 流動性の幻想をプロダクトの売り文句にしない
• 短期的なインセンティブを長期的なリターンとしない

収益はマーケティングの話術ではなく、システム設計の結果です。

最後に

リアルワールドの収益は新しい概念ではなく、伝統的な金融システムに長く存在しています。

R2 が行っていることは収益を発明することではなく：

既に存在する、説明可能な収益を、より透明で、より利用可能で、よりシンプルな方法で、真に必要とするユーザーやエンドユーザーに提供することです。

私たちは、重要なのは「収益がどれだけ高いか」ではなく：

• 収益はどこから来るのか
• リスクはどのように制約されるのか
• どんな市場環境でも、ユーザーが自分が何を保有しているのかを理解しているか

R2 はこれらの原則に基づいてプロダクトを構築し続け、短期的な数字を追い求めることはありません。