Space 回顧｜“エコロジカル合成”が新たなエンジンに：トラックローテーションを超えた価値創造モデルの解読

2025年の暗号市場は、周期と構造の二重変奏の交差点に立っています。マクロ環境の霧はまだ晴れておらず、利下げのリズム、世界の資金の流れ、市場のリスク選好は、マクロ政策の中で揺れ動いています。しかし、水面下ではすでに暗流が渦巻いています。金利が高いが利下げの期待が強い「新常態」の中で、世界の資本は新しい方向を探しており、「牛市の主線」を巡る物語の争奪戦が早くも始まっています。これはもはや単なるホットなトレンドの循環ではなく、価値の論理の深い再構築です。

この背景の中で、本期のSunFlash円卓は短期的な変動を超え、周期と構造のより高次元からこの「究極の戦局」の内在的な論理を解体することを目的としています。本期のSpaceでは、多くの業界観察者を招き、マクロが不明な中で市場がなぜ物語の主導権を急いで争奪しているのか、どのようなトラックが本当に牛熊を超えて市場をリードする持続的な主線となるのか、そしてなぜ持続的に進化し、内部で協調する総合的なエコシステムが、単一のトラックよりも流動性、革新、ネットワーク効果を統合し、最終的に次の段階の価値成長のパラダイムを定義する可能性が高いのかを共に探ります。

これらの核心的な議題を巡り、以下に本次Space対話の中で最も啓発的なゲストの見解と市場の洞察を整理しました。

マクロの方向性はまだ明確でないが、市場の「先行き」論理とは？

2025年のマクロ経済政策と経済の見通しは依然として不確実性に包まれていますが、暗号市場の先駆者たちはすでに未来の牛市の主線を巡る激しい競争を静かに展開しています。本期のSpaceの最初の核心的な議題は、この一見矛盾する現象に直面しています：信号が不明な中で、なぜ先行きが急がれるのか？

多くのゲストが口を揃えて指摘したのは、暗号市場の核心的な推進力は現在のデータからではなく、次の段階の構造に対する先行的な期待から来ているということです。HiSevenは、真の市場価格設定は不確実性が最も大きい段階で起こることを指摘しました。マクロ変数（利下げ、流動性など）は遅い変数であり、市場は速い変数です。「賢い資金」の任務は、霧の中で不確実性が消散したときに、どのトラックが即将解放される巨額の流動性を受け止める可能性が最も高いかを予測することです。

bigpump.aiはさらに「先行きの必要性」を説明しました：市場の合意が形成されると、資産価格は瞬時に再評価され、その時に再配置するのは手遅れになると指摘しました。彼女は、現在の資金が積極的に探しているのは、未来の6〜18ヶ月の市場の動向を説明できる「物語のアンカーポイント」であると述べました。このアンカーポイントは避風港のようなもので、主流の資金が先にコアポジションを構築し、その後に弾力的な資産を配置することを可能にします。

Web3菜菜子は、資金の逐利本質をより明確にまとめました：「確実性は高すぎる」。彼は、暗号市場の巨大な機会はまさに不確実性の中に潜んでいると強調しました。すべてのマクロの好材料（利下げの明確化、規制の明確化）が完全に実現するのを待っていると、コア資産の価格はすでに高騰し、コスト優位性は失われてしまいます。したがって、機関と賢い資金は「夜明け前に賭けなければならない」、分岐の中で事前に賭ける必要があるのです。

「先行き」の論理が明確になった後、本期のSpaceの議論は自然と具体的なトラックに深く入り込み、どのトラックが本当に牛熊を超えて市場をリードする持続的な主線となるのか、瞬時に消える段階的なホットトピックではないのかを探ります。ゲストたちはこれに対して明確な選別基準を提案し、未来の市場が呈する可能性のある新しい構造を展望しました。

多くのゲストはまず、主線とホットトピックの境界を明確にしました。Crypto波段王とWeb3菜菜子は、過去のメタバースなどの段階的なホットトピックは、感情が退潮した後に価値がゼロになることが多いと指摘しました。真の主線は、周期を超えた弾力性を持ち、マクロの変動、規制の圧力、熊市の洗礼に耐えられるものであり、その価値の論理は市場の熱冷に影響されないものでなければならないと述べました。Graceの比喩はさらに生き生きとしています：一波の市場が終了した後、「ホットトピック」が残すのは一地の鶏毛であり、「主線」が残すべきは長期的に機能する新しい基盤インフラや経済システムであり、これは主線の核心が真の価値創造と蓄積にあることを示しています。

上記の違いに基づき、ゲストたちは牛市の主線となる三つの核心基準を抽出しました：すなわち、周期を超えた生存と発展能力、エコシステムの拡張性と革新の飛輪、持続的に流動性を吸収し蓄積する能力です。

「正の飛輪」を解剖する：波場TRONエコシステムはどのように内生的な成長エンジンを構築するのか？

従来の「単一のリーダー」を探す思考を超えて、本次の議論は前向きな視点を提起しました：2025年の「主線」は単一のトラックではなく、協調共生のエコシステムである可能性があります。波場TRONエコシステムの進化は、多くのゲストによって「主線の潜在能力」を観察する生き生きとしたケースとして見なされています。その発展の道筋は、前述のいくつかの重要な論理を映し出しています。

波場TRONは、大規模で活発かつ持続的に進化する総合的なエコシステムを構築することで、周期を超えた構造的な弾力性を示しました。このエコシステムの核心的な優位性は、以下のいくつかの相互に支え合う側面に表れています：

まず、高性能な基盤インフラを構築し、エコシステムの繁栄に堅実な土壌を提供しています。波場TRONネットワークの高いスループットと低い取引手数料は、大規模なアプリケーションの実現における核心的なボトルネックを解決しており、この基盤が2.5億を超える総ユーザーアカウントと持続的に増加するオンチェーンの活発度を支え、強力なネットワーク効果の基本盤を形成しています。

次に、現実世界の流動性を大量に捕捉し蓄積することに成功し、コア金融層としての地位を確立しています。波場TRONは、世界最大のステーブルコイン流通ネットワークの一つであり、絶え間ないステーブルコインの流入は、上層のDeFiアプリケーション（JustLend DAO、SUN.ioなど）に深厚な流動性の鉱脈を提供し、持続的に実際の収益を生み出しています。この点は、オンチェーンデータによって強力に裏付けられています：11月28日、Nansenのデータによると、過去7日間で100万ドルを超える手数料収入を得た公チェーンはわずか6つであり、波場TRONネットワークは616万ドルの手数料収入で首位に立っています。これは、ネットワーク活動の旺盛さと実際の需要を直感的に反映しているだけでなく、大量の流動性がそのエコシステム内で持続可能なプロトコル収入と価値の蓄積に効果的に転換されていることを意味し、「資金を引き寄せ、留める」主線の能力を完璧に説明しています。

さらに、エコシステムは卓越した拡張性と内部の革新の飛輪を示しており、波場TRONエコシステムはDeFi、AI、Meme、NFT、クロスチェーン、分散型ストレージ、オラクルなど多様なアプリケーションシーンを網羅するコアプロトコルを派生させています。さらに重要なのは、これらのプロトコルは単なるアプリケーションの重なりではなく、精密な内部協力と価値フィードバックメカニズムを通じて、自らを強化し、持続的に成長する正の飛輪を形成しています：

1. プロトコル間の相互運用性：波場TRONエコシステム内のプロトコル間の相互運用性は、資本がシームレスに流動し、収益が重複して加算されるシステムレベルの協力ネットワークを構築しています。例えば、ユーザーはUSDDプラットフォームで分散型ステーブルコインUSDDを発行し、すぐにJustLend DAOに預け入れて預金利息を得ることで、ステーブルコインの生成から利息資産へのスムーズな転換を実現します。さらに、ユーザーは担保資産を使ってJustLend DAOで流動資金を借り入れ、SunSwapに流動性を提供することで、同時に複数の収益を捕捉し、エコシステム全体の資本効率を大幅に向上させています。

2. デフレモデルとフィードバックメカニズム：エコシステム内の重要なプロトコルは、ビジネスモデルの設計を通じて捕捉した価値をエコシステムとトークン保有者に直接フィードバックします。これは「飛輪」が回転するための核心的な動力です。例えば、SUNトークンとJSTトークンの買い戻し・焼却メカニズムは、トークンの流通量を直接減少させ、トークンの価値に内生的な支えを提供し、成長の利益を参加者と共有します。

3. 基盤インフラの拡張と物語のアップグレード：BitTorrent Chain (BTTC)は公式のクロスチェーンソリューションとして、資産のマルチチェーン相互運用を実現するだけでなく、外部エコシステムのプロジェクトやユーザーを逆流入させ、エコシステムの対外拡張を実現しています。同時に、波場TRONエコシステムはAIの最前線分野への戦略的な配置を加速させており、SunAgentやSunGenXなどの公式AI製品を導入し、エコシステムに次世代の分散型スマートインフラを構築しています。SunAgentは分散型のAIエージェントと自動化タスク実行プラットフォームを構築し、DeFiの操作のハードルを下げることを目指しています。一方、SunGenXはワンクリックで低ハードルのMeme資産発行ツールとして、コミュニティがSunPumpプラットフォームで10万枚以上のMemeコインを累積的に作成することを可能にし、エコシステム内の重要な革新実験と流動性の立ち上げプラットフォームとなっています。

以上のように、波場TRONエコシステムの「正の飛輪」は明確に描かれています：強力な基盤インフラがユーザーと資金の流入を引き寄せる → 繁栄するアプリケーションシーンが実際の収益とユーザーの粘着性を生み出す → プロトコルが一部の収益を買い戻し・焼却などの方法でフィードバックし、トークン経済モデルと参加者の信頼を強化する → 価値の向上と信頼の強化がさらに多くの開発者と資本を引き寄せ、AIなどの最前線トラックを通じて外部に拡張する → エコシステムの規模と活力が持続的に強化される。この閉じたサイクルにより、エコシステムは単一のホットトピックへの依存から脱却し、内生的で持続可能な成長を実現します。

波場TRONエコシステムの実践は、「組み合わせ共生」パラダイムに現実的な注釈を提供しています。それは単一のホットトピックに依存するのではなく、内部で協調し、自らを強化する価値の閉じたサイクルを構築することで、開発者、ユーザー、資本を持続的に引き寄せています。この完全で持続可能な経済システムを構築する努力は、周期的な変動に対する弾力性を持たせ、現在の市場構造から際立たせています。この発展の道筋は、単一の資産の投機から複雑なエコシステムの価値創造へと業界をリードする潜在能力を持ち、将来の市場構造において重要な一極を占めることが期待されます。