2026年の予測市場周辺サービスエコシステムの機会はどこにあるか

自《華人予測市場はどこを探求すべきか》一文以降、予測市場は世界的に注目を集め、真に主流の視野に入ってきました。ビットコインやステーブルコインを参考にすると、暗号製品はPMFを取得した後、市場によって新たなトラックとして認識され、持続的な資金注入を受けます。 予測市場の天然のプラットフォーム独占効果により、その周辺サービスを中心に展開することが業界内の共通認識となり、外部エコシステムを捕捉するための天然の培養皿として育成されることで、本体---周辺---外部の階層エコシステムが構築されます。上記で予測市場の基本的な構図と方向性を描いた後、現在の周辺サービスを解析し、模倣、ツール、リベート以外に高い市場価値を支える周辺ビジネスの形態が何かを考えてみましょう。

早熟な予測市場

世界は終わるかもしれないが、進歩は続く。

予測市場は確実性の高い不確実な市場であり、ワールドカップの日程や参加チーム、アメリカ合衆国の中間選挙や大統領選挙に対して、事前に参加者と基本的な日付、ルールが高度に制御されています。

しかし、ワールドカップの優勝チームは事前に決定することができず、そうでなければ黒幕となるため、これは不確実な情報のゲームであり、現在の情報要因によって基本的な姿が変わることになります。

例えば、2024年のアメリカ大統領選挙では、相当数の賭けが期限の5日前に行われ、オンチェーン取引では、ユーザーの強気・弱気の感情が直接的に市場に影響を与え、自己実現的な予言に収束します。

現在の予測市場はこの方向に向かって発展しています。例えば、CoinbaseのCEOは人々が彼の発言を予測していることに注目し、最終結果に「協力」しています。 画像説明：予測にはデータが必要 画像出典：https://brier.fyi/

予測市場の前には、世論調査やメディアがこのような役割を果たしていました。世論調査が有権者の傾向を検証したのではなく、世論調査が人々の選択を導いたため、西洋の背景において予測市場は情報ツールと見なされ、保険、ヘッジ、税務などの機能が重ねられています。

したがって、予測市場は取引ツールよりも遥かに敏感であり、TikTokが両党の包囲に遭ったのは、予測市場が自然に断片化できないからです：

1. 情報発見は真実でリアルタイムのデータに基づいて行われる必要があり、最終的な正確性を高めるために、情報は流量をより集中させます；
2. アメリカの選挙市場は高度に成熟しており、西洋の背景がなければ政治体系との闘争が破綻せず、新しい情報チャネルとなることができません。

これに基づき、PolymarketとKalshiは「生まれながらに成熟した」情報集中サイトとなり、これがアメリカの資本が両者の評価を持続的に押し上げる根本的な理由であり、Binanceのように競馬メカニズムを採用することはありません。

もちろん、これらは私たちには関係ありません。私たちに関係するのは、狂った予測市場のFOMOに直面して、どのようにして風を利用するかです。 画像説明：予測市場の周辺 画像出典：@zuoyeweb3 全体的に見て、市場は4つのモデルを進化させました：

1. PolymarketとKalshi以外の模倣プラットフォームを中心に、Perp DEXレベルの投資が必要であり、その後の高額なアメリカ市場のコンプライアンスコストがかかるため、全体としてTGEトラックに向かい、実際の採用率はほとんどないでしょう；
2. 既存の予測プラットフォームの資産層の革新：

• 予測市場での賭け資産をDeFi化すること、例えばGondorはそれを貸出担保資産として使用でき、Spaceは10倍のレバレッジを追加します。全体的にはDeFi要素が暴力的に混入しています；
• ソーシャルメディアの情報流に基づいて直接予測トピックを生成する42 Spaceなどの革新的な資産の予測市場も登場し、既存のプラットフォームとの差別化競争を試みています；
• Coinbase/Robinhoodなどの主流Web3/2金融取引Super Appが、自身の取引タイプを補完します。

1. 予測市場の特定の人々やニーズに合わせたカスタムツール、例えば高頻度取引、多プラットフォームのアービトラージ取引や集約取引端末、LPマイニングまたは手数料を取る小グループツール、そして予測市場データと情報の集約分析プラットフォーム。
2. KOLとリベートプラットフォーム、例えばBasedやPhantomウォレットなどのモバイル取引プラットフォーム、そして各種ソーシャルメディアの裂変リベートKOLやコミュニティ。

以上のパラダイムの中で、予測市場本体への投入は過大であり、政治的理由から新しい勢力の高評価の見通しはほとんど存在しません。次に、ツールとリベートは予測市場への資金投入とホットスポットの変遷に伴い、周期的に変化します。

唯一ビジネス投入に値するのは、予測プラットフォームの資産のDeFi化であり、結果が出るまで、その賭け資産は沈殿状態にあり、これがDeFiで最も注目すべき優良資産かもしれません。

三者共栄のクロスマーケットアービトラージメカニズム

タオバオの流量ステーションの方法でDeFiを行い、DeFiの方法でDeFiを行わないでください。

巨人が流量サービスを提供する中で、常に刀の刃の上で踊っています。一方で、巨人たちは第三者にプラットフォームの流量を向上させる必要があり、他方で、巨人たちは第三者がブランド効果を発展させることを望んでいません。

これは初期のeコマース流量ステーションのジレンマであり、彼らはプラットフォーム、売り手、買い手との良好な関係を維持しなければなりません。売り手は第三者の流量ステーションに依存して競争力を高め、買い手は割引価格を得たいと考えています。 画像説明：第三者サービス 画像出典：@zuoyeweb3

流量ステーションはリベートの観点からアプローチし、プラットフォームは対応するシェア/購入/リベートツールを開発します。最終的に売り手が露出後の自然流量がプロモーション割引を上回る限り、ビジネスは持続可能に運営されます。

• 売り手はプラットフォームに依存して自然流量を受け取る必要があり、自営ブランドやチャネルのコストは高すぎます。
• 買い手はプラットフォームがアフターサービスや権利保護を行う必要があり、支払いプロセスもプラットフォームが保証する必要があります。

eコマースプラットフォームのタオバオ---京東---拼多多の三国志を参考にすると、新しいeコマースプラットフォームの市場は過度に狭く、eコマース市場は「ブランド商家+ロングテール流量」の二重構造を満たす必要があります。新参者がブランド商家を捕らえたり、特定の市場に集中したりしても、規模の経済効果を生むことはできません。

最終的に、タオバオは天猫を分化させて高端顧客を全量保持し、拼多多は国民的アプリのWeChatから流量を導入し、中国の農村から全世界を包囲し、ブランドに特化した京東だけが進退窮まっています。

ここで取引所のリベートメカニズムを比較すると、リベートKOLと取引所は散発的なフォロワー数を追求し、散発的な利益と損失は取引メカニズムに影響を与えません。これはeコマースのリベートとは一致せず、ユーザーは商品購入の初期需要を持ち、ユーザーが割引を得ることは流量ステーションと売り手のプロモーション効果に有利です。

この観点から、HyperliquidとPolymarketのビルダー機構は上記の問題を解決していません。その成長を促進することは、取引量の増加に過ぎません。

これは取引量の増加が重要でないというわけではなく、依然として沈殿資金の浪費を引き起こし、取引量が増えるほど沈殿資金も増え、資金効率を追求する金融業界にとっては良いことではありません。

CEX/DEXの成長ロジックの制限から抜け出せない場合、予測市場は急速にピークに達するでしょう。なぜなら、取引可能な公共イベントは結局限られており、より小さく、瞬時のイベントは庄家の優位性に偏り、本当に取引所のトラックに向かうことになります。

情報ゲームは予測市場の本質であり、賭け--->満期の過程で資金が沈殿します。どのように「活用」するかが、予測市場とDeFiが相互に進む根本的な動機です。

画像説明：予測資産にレバレッジを加える 画像出典：@zuoyeweb3

ユーザーの正常な賭け体験を妨げようとしないでください。現在の予測市場でのレバレッジの議論は主に2つのトレンドに分かれます：

1. Gondorが代表するカットオフ操作は、ユーザーが賭けた後、そのポジションをDeFiステーキングに投入させます。流動性管理やAPY計算を問わず、単純にユーザーの目的を変えることは難易度が倍増し、高金利の貯蓄の不帰路に陥りやすくなります。
2. MessariのKaleb Rasmussenは、予測市場の価格「ジャンプリスク」を「価格設定」しようとしています。前述のように、予測市場の価格変動は瞬時に1または0に戻ります。その数学的な議論は非常に素晴らしいですが、現実の金融工学の実現は相当困難です。

既存の実践に基づき、私はよりシンプルなDeFiの透明なレバレッジを実現し、ユーザーの使用体験を妨げない組み合わせの方法を提案します。これはタオバオのようなクロスマーケットアービトラージメカニズムであり、予測市場の受け手とDeFiの受け手の間でアービトラージを行います。

1. プラットフォームは予測市場の代わりに注文サービスを提供し、ユーザーは割引価格で0または1のポジションを注文し、市場でより良い価格を得ます。プラットフォームはより低い資金調達コストを得て、Polymarketなどの予測市場はより多くの流量を得ます；
2. プラットフォームまたは予測市場のLP/MMが金庫の管理者として機能し、ユーザーは賭けた後、予測市場と提携している協定金庫に預け入れます。例えばMorphoを使用し、DeFiスタックの利益を得ます。

このプロセスでは、ユーザーの賭け体験に完全に干渉せず、プラットフォームの割引価格コストがDeFiスタックの利益よりも小さい限り、規模の効果が発揮されます。ユーザーは最終的に自分の賭けの損失または利益を得ますが、取引リベートメカニズムとは異なり、ユーザーは自分の判断に基づいて注文します。

xUSDの無限増発がレバレッジを引き起こすのとは異なり、PolymarketのUSDCは実際に存在します。唯一のリスクポイントは管理者の操縦レベルです。

• 予測市場プラットフォーム：自身をより広範なDeFiスタックに組み込み、ユーザー体験を損なうことなく、プラットフォームの取引量を増加させます；
• 管理者+LP/MM：沈殿資金を活用し、満期日が確定した資金を使用して、短期的なアービトラージを超える新しいモデルを構築できます；

eコマースの第三者流量ステーションのリベートのように、買い手は依然としてプラットフォームと売り手との間に取引関係を持ち、予測市場のYes/Noの賭け方もPolymarketとの取引関係を持ち、金庫の管理者とは無関係です。

さらに、Polymarketは依然として全取引プロセスの中心的な地位にあり、Morphoのオープンアーキテクチャのおかげで、悪化した債務が発生しても通常の清算プロセスを経て、プラットフォームの責任を最小限に抑えることができます。

（上記のモデルはあくまで初歩的な見解であり、これに関して意見がある方は私信で議論を歓迎します。）

結語

DeFiの思考を使って「流量」の利益を得て、流量の思考でDeFiの量を買わないでください！

予測市場の真の価値は沈殿資金にあり、明確な満期日があり、対応する資産の備蓄があります。もしPolymarketが資金効率でKalshiに勝つ必要があるなら、規模の拡大はすでに段階的な限界に達しています。

言い換えれば、取引資産に比べて、現在のウォール街と暗号圏は情報価格設定において非合理的な熱狂の段階にあり、TGEやIPO、ステーブルコインの発行や自社のL1/L2の構築は、すべて予想通りの通常の動作です。

不確定な日付のTGE/IPOの前に、Polymarketは周辺を強化してエコシステムを構築し、取引量を繁栄させ、Kalshiを阻止する必要があります。そして、チェーン上での資金のプログラム可能性と組み合わせが、Polymarketの外部流量の解決策となります。

2026年の最大の金融機会は周期的な変動の中期選挙とワールドカップであり、FIFAはトランプを喜ばせ、規制はDeFiとギャンブルを解放し、間違いなく金融の大年となるでしょう。