ギャンブルか認知の現金化か？予測市場のスマートマネーの道筋と11のアービトラージ戦略を解体する

著者：Frank，PANews

暗号市場の物語の利益が徐々に薄れていく中で、資金は次の確実な出口を探しています。最近、予測市場が急成長を遂げており、その理由は不安定な市場の中で独立した動きを示しただけでなく、その背後に現れた一連の高リターンの「スマートマネー」戦略によって、2026年に最も爆発的な成長が期待される分野の一つとして広く見なされています。

しかし、大多数の観察者にとって、予測市場は依然としてブロックチェーンの外衣に包まれたブラックボックスのように見えます。スマートコントラクト、オラクル、ステーブルコインの上に構築されていますが、その核心メカニズムは従来の「コイン投資」とは大きく異なります。ここではK線を見ず、確率だけを見ます；物語を語らず、事実だけを語ります。

新たに参入する者にとって、疑問が次々と浮かびます：この市場は一体どのように効率的に運営されているのか？それは従来の暗号の遊び方と本質的にどのように異なるのか？伝説の「スマートマネー」は一体どのような知られざるアービトラージモデルを掌握しているのか？そして、この一見熱狂的な市場は、本当に万億の資金を支える実際の容量を持っているのか？

これらの疑問を抱え、PANewsは現在の予測市場についての全景調査を行いました。「ギャンブル」の表面を剥がし、基盤メカニズムとチェーン上のデータに深く入り込み、認知の現金化に関する数学的戦争を解体し、見落とされがちなリスクと機会を明らかにします。

データの真実：予測市場の爆発前夜

実際の発展状況から見ると、予測市場は確かに2025年の数少ない「ブル市場」の分野の一つです（ステーブルコインに似ています）。最近数ヶ月の暗号市場の低迷の中で、PolymarketやKalshiを筆頭とする予測市場は依然として急速に成長しています。

取引量からこの傾向が明らかに見えます。今年の9月には、Polymarketの平均日取引量は2000万〜3000万ドルの範囲を維持しており、Kalshiも同様でした。しかし、暗号市場全体が10月中旬以降に下落し始めると、これら二つのリーダーの予測市場の日取引量は大幅に増加し、10月11日にはPolymarketの日取引量が9400万ドル、Kalshiは2億ドルを超えました。増加率はそれぞれ約3〜7倍に達し、現在も高位で急上昇しています。

ただし、規模から見ると、予測市場は現在まだ初期の水準にあります。PolymarketとKalshiを合わせた累計取引量は約385億ドルに過ぎません。この総取引量は、バイナンス取引所の1日の取引量にも及ばず、日平均2億ドルの取引量はすべての取引所の中で50位程度にしかなりません。

しかし、2026年のFIFAワールドカップの開催に伴い、市場は予測市場の規模がさらに拡大すると広く予想しています。Citizens Financial Groupは、2030年までに予測市場の全体規模が万億ドルに達する可能性があると予測しています。Eilers & Krejcik (E&K) の報告書は、2030年頃までに年間取引量が1万億ドルに達する可能性があると予測しています。この規模から見ると、この市場にはまだ数十倍の成長の余地があり、いくつかの機関の報告でも2026年のワールドカップがこの市場の成長の触媒およびストレステストイベントになると述べられています。

スマートマネーを解体する：11のアービトラージ戦略の解析

このような背景の中で、予測市場が最近発揮した最大の魅力は、古くから変わらない「富の物語」です。これらの富の物語を見た後、多くの人の最初の考えはそれをコピーまたは追随することです。しかし、これらの戦略の核心原理と実現条件、そして背後のリスクを探求することがより信頼できる選択かもしれません。PANewsは、現在の市場でよく議論されている10の予測市場の人気戦略をまとめました。

1、純数学アービトラージ

論理：Yes + Noが1未満の数学的な不均衡を利用します。例えば、PolymarketでのあるイベントのYES確率が55％で、KalshiでのNO確率が40％の場合、両者の総確率は95％となり、この時に両方でYESとNOにそれぞれ注文を出すと、総コストは0.95となり、最終結果がどうであれ1を得ることができるため、5％のアービトラージの余地が生まれます。

条件：参加者はこのようなアービトラージの機会を迅速に識別できる強力な技術手段を持っている必要があります。結局、見逃す人は一人ではありません。

リスク：多くのプラットフォームは同じイベントに対して異なる判定条件を持っているため、判定条件を無視すると両方の損失を招く可能性があります。@linwanwan823が指摘したように、2024年のアメリカ政府閉鎖事件では、アービトラージャーはPolymarketが「閉鎖が発生」と判定し（YES）、Kalshiが「閉鎖が発生しない」と判定したことを発見しました。理由は、Polymarketの決済基準が「OPMが閉鎖公告を発表する」であり、Kalshiは「実際の閉鎖が24時間を超えることを要求する」ためです。

2、クロスプラットフォーム/クロスチェーンヘッジアービトラージ

論理：異なるプラットフォーム（情報孤島）による同一イベントの価格の不一致を利用します。例えば、PolymarketとKalshiの「トランプ勝利」のオッズが同期していない場合、一方が40％、もう一方が55％の場合、異なる方向で両方を購入します。最終的にヘッジ結果を構築します。

条件：最初の戦略と同様に、非常に強力な技術条件が必要です。

リスク：同様に、異なるプラットフォームの同一イベントに対する判定条件に注意が必要です。

3、高確率「債券」戦略

論理：高確実性のイベントを「短期債券」と見なします。あるイベントの結果が明らかになったとき（例えば、米連邦準備制度の金利決定の前夜、市場の合意が99％に達した場合）、予測市場は資金占有コストのために価格が0.95または0.96のままである場合、これは「時間の利息」を拾うことになります。

条件：大きな資金量が必要です。なぜなら、単一の収益率が低いため、意味のある利益を実現するにはより大きな資金が必要だからです。

リスク：ブラックスワンイベントが発生した場合、小さな確率の反転が起こると大きな損失を被ります。

4、初期流動性狙撃

論理：新しいオーダーブックが作成された際の「中央限界注文書の真空期」を利用します。新しい市場には売り注文が全くないため、最初に注文を出す人が絶対的な価格決定権を持ちます。スクリプトを作成してチェーン上のイベントを監視し、開盤の瞬間に大量の0.01〜0.05の極めて低い価格の買い注文を出します。その後、流動性が正常になった後、通常は0.5以上の価格で売却します。

条件：競争者が多いため、サーバーはノードに非常に近い位置にホスティングする必要があります。

リスク：MEMEのオープニングを狙うようなもので、速度の優位性がなければ、逆に受け皿になる可能性があります。

5、AI確率モデリング取引

論理：AIの大規模モデルを利用して市場の深い調査を行い、市場とは異なる結論を見出します。そして、アービトラージの余地がある場合に購入します。例えば、AIの大規模モデルの分析によれば、今日の「レアル・マドリードが試合に勝つ」確率は70％ですが、市場のオッズは0.5しかない場合、購入できます。

条件：複雑なデータ分析ツールと機械学習モデルが必要で、AIの計算コストは高いです。

リスク：AIの予測が誤っている場合や予期しない事件が発生した場合、元本を失う可能性があります。

6、AI情報差モデル

論理：「機械の読み取り速度>人間の読み取り速度」の時間差を利用します。他の一般ユーザーよりも早く情報を得て、盤面の変化前に先行して購入します。

条件：高価な情報源が必要で、機関レベルのAPIを購入し、正確なAI識別能力アルゴリズムが必要です。

リスク：フェイクニュース攻撃やAIの幻覚。

7、関連市場アービトラージ

論理：イベント間の因果関係の伝達遅延を利用します。主イベントの価格変動は瞬時に完了しますが、次の関連イベントの反応は遅れることが多いです。例えば、「トランプが大統領選に勝つ」と「共和党が上院に勝つ」。

条件：政治や経済イベント間の深層的な論理関係を深く理解し、数百の市場の価格の連動を監視できる必要があります。

リスク：イベントの関連性が失敗すること、例えばメッシが試合を欠場したこととチームが負けることの間に正の関連が成立しないこと。

8、自動化マーケットメイキングとマーケットメイキング報酬

論理：「シャベルを売る」人になります。方向を賭けず、流動性を提供し、売買のスプレッドとプラットフォームの報酬を得ます。

条件：専門的なマーケットメイキング戦略と豊富な資金が必要です。

リスク：取引手数料とブラックスワンイベント。

9、チェーン上のフォローとクジラ追跡

論理：「スマートマネー」が内部情報を持っていると信じます。高勝率のアドレスを監視し、クジラが大きなポジションを取った場合、ロボットが即座に追随します。

条件：チェーン上の分析ツールが必要で、データをクリーンアップし、クジラの「テストオーダー」や「ヘッジオーダー」を除外する必要があります。迅速な応答能力。

リスク：クジラの逆収穫とヘッジ意図。

10、独自調査型「情報アービトラージ」

論理：市場の未知の「プライベート情報」を掌握します。例えば、2024年のアメリカ大選期間中、フランスのトレーダーThéoが「隣人効果」を通じて「隠れた有権者」の傾向を発見し、オッズが低迷している時に逆風で大きく賭けました。

条件：独自の調査計画と高いコストが必要です。

リスク：調査方法の誤りにより、間違った「内部情報」を得て、誤った方向に大きく賭けることになる可能性があります。

11、オラクルの操作

論理：誰が審判であるかという問題です。予測市場には多くの複雑なイベントが存在し、これらの複雑なイベントの判定は単純にアルゴリズムに依存して決定することはできません。したがって、外部のオラクルを導入する必要があります。現在のPolymarketはUMAのOptimistic Oracle（楽観的オラクル）を採用しています。各イベントが終了した後、UMAプロトコルに判定結果を人為的に提出する必要があります。2時間以内に投票率が98％を超えた場合、その結果は真実と見なされます。異議のある結果は、さらなるコミュニティ調査と投票を通じて完了する必要があります。

しかし、このメカニズムには明らかに欠陥と操作の余地があります。2025年7月、「ウクライナ大統領ゼレンスキーが7月前にスーツを着たか」という質問では、複数のメディアがゼレンスキーがスーツを着たと報じましたが、UMAの投票では4つの大口が40％以上のトークンを通じて最終的に結果を「NO」と判定し、投資対手のユーザーに約200万ドルの損失をもたらしました。また、「ウクライナがアメリカとレアアース鉱山契約を結んだか」や「トランプ政権が2025年にUFOファイルを解禁するか」といったイベントでも、さまざまな程度の操作の痕跡が見られました。多くのユーザーは、時価総額が1億ドルを超えないトークンUMAがPolymarketのような市場の審判を行うのは信頼できないと考えています。

条件：大量のUMAの保有または議論のある判定条件。

リスク：オラクルのアップグレードにより、同様の欠陥が徐々に封じ込められるでしょう。2025年8月には、MOOV2（Managed Optimistic Oracle V2）が導入され、提案がホワイトリストに制限され、ゴミ/悪意のある提案が減少します。

全体的に見て、これらの戦略は技術型プレイヤー、資金型プレイヤー、専門型プレイヤーに分けられます。どのタイプでも、彼らは独自の不均等な優位性を通じて利益モデルを構築しています。しかし、この戦略は市場が短期的に未成熟な段階でのみ機能する可能性があり（暗号市場の初期のアービトラージプレイに似て）、秘密が公開され市場が成熟するにつれて、大多数のアービトラージの余地はますます小さくなるでしょう。

予測市場が「情報時代の解毒剤」になれる理由

市場の成長と機関の期待の背後には、予測市場にはどのような魔力があるのでしょうか？市場の主流の見解は、予測市場が核心的な痛点を解決したと考えています：情報爆発とフェイクニュースの氾濫の時代において、真実のコストはますます高くなっています。

この出発点の背後には、主に3つの理由が存在する可能性があります。

1、「真金白銀」の投票は調査よりも信頼性が高い。従来の市場調査や専門家の予測では、予測の正確性は通常実際のコストがなく、その予測の権利は特定の発言権を持つ個人や機関に握られています。これにより、多くの予測には信頼性がなくなりますが、予測市場の構造は複数の投資家が金銭を賭けた結果です。一方で、複数の情報源から形成された集団知恵を実現し、金銭で投票することがその予測の重みを増します。この観点から見ると、予測市場は社会的な「真実の難題」を解決する製品としての価値を持っています。

2、個人の専門性や情報の優位性を金銭に転換できる。この点は、トップの予測市場のスマートマネーアドレスにおいてよく表れています。これらのアドレスの戦略は多岐にわたりますが、彼らの成功の理由を分析すると、特定の分野で専門的な優位性や情報の優位性を持っていることに帰着します。例えば、ある人は特定のスポーツイベントに非常に詳しいため、そのイベントの複数の要素に関する予測で大きな専門的優位性を持っています。また、特定のユーザーは技術的手段を用いて他よりも早くあるイベントの結果を検証できるため、予測市場の最終段階でアービトラージの余地を打ち出すことができます。これは過去の従来の金融や暗号市場とは大きく異なり、資本はもはやこの市場の最大の優位性ではなく（予測市場ではむしろ劣位）、技術と能力が重要です。これにより、多くの才能ある人々が予測市場に目を向けるようになり、これらの模範的なケースがさらに多くの人々に支持されるようになります。

3、二元オプションの特性に基づくシンプルな論理は、コイン投資よりもハードルが低い。本質的に、予測市場の本質は二元オプションであり、人々が賭ける方向は「YES」または「NO」のみで、取引のハードルが低く、価格の方向、動向、技術指標などの複雑な取引システムをあまり考慮する必要がありません。さらに、取引の対象は通常非常にシンプルで、わかりやすいです。この2つのチームのどちらが勝つか？という問いであり、あるゼロ知識証明プロジェクトの技術原理は何か？という問いではありません。これにより、予測市場のユーザー層は暗号市場よりも遥かに広がることが予想されます。

もちろん、予測市場にも欠点があります。例えば、個々の市場のサイクルは通常それほど長くなく、ニッチなオーダーの流動性が不足し、内部情報や操作リスク、コンプライアンスの問題などがあります。しかし、最も重要な理由は、現在の時点で予測市場が暗号市場の退屈な「物語の真空期」を埋めているように見えることです。

予測市場の本質は、「未来」に関する価格革命です。それは無数の個体の認知の断片を金銭の博打を通じて、最も事実に近いパズルを組み立てるものです。

観察者にとって、これは情報時代の「真理の機械」です。そして参加者にとって、これは煙のない数学的戦争です。2026年の到来とともに、この万億の分野の画布はまだ始まったばかりです。しかし、アルゴリズムがどのように進化し、戦略がどのように反復されても、予測市場の最も素朴な真理は変わりません：ここには無料の昼食はなく、認知の現金化に対する極限の報酬だけがあります。