CRCL 大幅上昇 35%：Circle Q4 EPS 予想を超え 169%、AI+ ステーブルコインの競争力がさらに深まる

コアサマリー

Circleは最近、2025年第4四半期の財務報告を発表し、各種コア指標が市場の予想を大きく上回りました。以前、CoinbaseとRobinhoodの業績が予想を下回ったため、市場はCircleの業績に対して期待を持っていませんでした。全体的な暗号市場が低迷する中、Circleは強力な業績を示し、再び市場に安定したコインのビジネスモデルの堅実さと優位性を証明しました。さらに、以前の巨額の解禁による株価の過剰売却効果や、業績発表会でのAI代理決済の先進的な地位の強調（現在観測されているAI代理決済の約99%がUSDCを使用）により、市場に新たな想像の余地を与え、業績発表後に株価は35%以上上昇しました。

|------------|----------------|----------|----------|-----------| | コア指標 | Q4 実績値 | 市場予想 | 前年比変化 | 予想超過幅 | | 総収益 | 7.70億ドル | 7.47億ドル | +77% | +3.1% | | 純利益 | 1.33億ドル | - | 大幅増加 | - | | EPS | 0.43ドル | 0.16ドル | - | +169% | | 貯蓄利息収入 | 7.33億ドル | 7.22億ドル | +69% | +1.5% | | その他の収入 | 3,700万ドル | 2,500万ドル | 大幅増加 | +48% |

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データソース：https://sosovalue.com/crypto-stocks/crcl

収益と利益：利下げサイクルの中での堅実な維持

Q4の収益は7.70億ドルに達し、前年比77%増加し、市場の合意予想である7.47億ドルを上回りました。連続的な利下げのマクロ環境の中で、Circleの収益は依然として堅調であり、USDCが準拠した安定コインとしての市場の粘着性を十分に示しています。

純利益はさらに目を引くもので、Q4の純利益は1.33億ドルで、前年同期はわずか400万ドルでした。Q3の非経常的損益を除いた利益水準と比較して、前四半期比で25%の増加を達成しました。1株当たり利益（EPS）は0.43ドルで、市場予想の0.16ドルを大きく上回り、予想超過幅は169%に達しました。世界の中央銀行が利下げサイクルに入る中、Circleは逆風の中でも利益を安定させ、コスト管理と運営効率の持続的な最適化を十分に示しています。

USDC コアビジネス：流通量は堅調、チャネルのプレミアム能力が向上

流通量と市場シェア

Q4のUSDC流通量は753億ドルに達し、前年比72%増、前四半期比で2.2%増加しました。市場シェアは28%に増加し、Q3からは約1ポイントの小幅な減少が見られましたが、全体としては高水準を維持しています。世界で最も重要な準拠した安定コインとして、USDCは規制遵守の面での優位性を持ち続け、その市場地位を強化しています。

貯蓄利息収入（Reserve Income）

貯蓄利息収入は7.33億ドルに達し、前年比69%増で、市場の合意予想である7.22億ドルを上回りました。Q4の準備金リターン率（Reserve Return Rate）は3.8%で、前四半期比で35ベーシスポイントの減少を示し、Q4期間中の連続的な利下げの影響を反映しています（SOFAは約4.15%から約3.7%に低下）。Circleは堅調な流通量を背景に、利息収入の成長を維持しました。

流通コストとチャネル構造の最適化

Q4の流通コストを除いた利益率（RLDC Margin）は40%に達し、Q3からさらに0.5ポイントの小幅な改善を示し、CircleがCoinbase以外の他のチャネルでのプレミアム能力を着実に向上させていることを示しています。Q4の流通コストは4.61億ドルで、前年比52%増加し、貯蓄利息収入の69%の増加率を下回り、規模の効果が徐々に現れています。その中で、Coinbaseチャネルの割合は79%で、Q3から3ポイント減少し、Circleの新しいチャネルの持続的な拡大が全体の流通構造を最適化していることを反映しています。

新たな成長エンジン：決済ネットワークとインフラの整備

その他の収入の急成長

Q4のその他の収入は3,700万ドルに達し、前年同期は300万ドルで、前年比10倍以上の増加を示し、市場の合意予想である2,500万ドルを上回りました。++そのうち約2,500万ドルはサブスクリプションとサービスから、1,200万ドルは決済からのものであり、このデータの急成長はCircleが決済分野でのシーン拡大を順調に進めていることを示しており、貯蓄利息収入以外の第二の成長曲線を構築しています。++

Circle 決済ネットワーク（CPN）

Circle決済ネットワーク（CPN）は急速に拡大しています。2026年2月20日現在、55の金融機関が正式に参加し、前四半期比で26機関増加しました。また、74機関が資格審査中です。++決済ネットワークの急速な拡張は、USDCにさらなる適用シーンを創出するだけでなく、Circleに多様な収入源とより深い競争の堀を構築しています。++

Arc パブリックチェーンの進展

Arcの公共テストネットが正式に立ち上がり、現在100以上の参加者を惹きつけています。会社の計画によれば、Arcのメインネットは2026年に立ち上がる予定です。このインフラ層の整備は、Circleのエコシステムの拡大をさらに進め、安定コイン発行者から総合的な金融インフラ提供者への転換の基盤を築くことになります。

2026 年全体のガイダンス：堅実な成長が期待される

• その他の収入： 年間ガイダンスは1.5億ドルから1.7億ドルで、中位数は1.6億ドル、前年比約46%の成長を反映し、会社の決済ネットワークなどのビジネス成長に対する十分な自信を示しています。
• USDC 流通量： 今後数年の複合成長率は40%の目標を維持し、以前のガイダンスと一致しており、USDC市場シェアの拡大に対する会社の持続的な楽観を示しています。
• RLDC Margin ： ガイダンス範囲は38%-40%で、依然として高水準を維持しており、Circleがチャネル交渉能力と利益率を維持する自信を示しています。

投資要点のまとめ

総じて、Circleの今回のQ4業績は複数のポジティブなシグナルを発信し、以前の関心が低い中で、株価は大きな弾力性を示しました。特にAIに関する議論は、新たな評価の想像の余地を与えました：

第一、AI+決済の新しいストーリーが評価の想像の余地を広げる。 会社は業績説明会で、AIインテリジェントエージェント（Agentic）決済分野での先進的な地位を強調しました。特に最近の測定によれば、AIインテリジェントエージェント決済の約99%がUSDC形式で行われていることが市場の想像の余地を開きました。

第二、ビジネスモデルの弾力性が十分に検証される。 Q4の全体的な暗号市場が不景気の中で、USDCの流通量は堅調な成長を維持し、利下げサイクルの中で利息収入が市場の予想のように急速に減少せず、その他の収入の急成長が市場の過度な懸念を和らげました。

第三、評価修復の動力が十分。 Q3の財務報告後、Circleは巨額の解禁圧力に直面し、株式が一時的に過剰売却されました。

免責事項：

この記事はSoSoValueのアナリストチームによって執筆されており、情報共有と研究交流の目的のみであり、投資のアドバイスを構成するものではありません。引用されたデータはすべてCircleの公開財務報告および会社の公告に基づいており、具体的なデータは会社の公式発表に基づいて確認してください。投資にはリスクが伴い、入市には慎重を要します。