StriveがStrategyの株を購入し、ビットコイン財庫会社が互いに入れ子構造を始めた。

著者：クリス，深潮 TechFlow

3月11日、Striveという会社がいくつかのことを発表しました。

179枚のビットコインを追加購入し、総保有量は13,311枚、約9.3億ドルの価値があります。自社の優先株SATAの配当利回りを12.75%に引き上げました。そして、5000万ドルでStrategyの優先株STRCを購入しました。

5000万ドルはStriveの企業財庫の3分の1以上です。

Striveは何をしている会社ですか？ビットコインを蓄積しています。Strategyは何をしている会社ですか？こちらもビットコインを蓄積しています。

この件はこうなりました：ビットコインを蓄積する会社が、自社の3分の1の資金で、別のビットコインを蓄積する会社の株を購入しました。

Striveの最高リスク責任者Jeff Waltonはツイートを発表し、STRCは「高品質の信用商品で、流動性が良く、リスク対比が従来の固定収入よりも優れている」と述べました。翻訳すると：私たちはこの商品が国債よりも魅力的だと考えています。

彼はまた、計算を行い、この5000万ドルをアメリカ国債に投資した場合、年間利息は数百万ドルになると述べました。STRCを購入すれば、年間390万ドルの追加収益が得られると。

聞こえは良いですが。

しかし、よく考えてみてください、MicroStrategyがSTRCを発行するための資金はどこから来たのでしょうか？

StrategyはSTRCを発行して資金を調達し、その資金でビットコインを購入します。STRCは利息を支払うことができますが、その前提はStrategyのビットコインが大きく下落しないことです。

したがって、Striveのこの投資の根本的な論理はこうです：私が蓄積しているビットコインは上昇し、彼が蓄積しているビットコインも上昇し、彼が蓄積しているビットコインが上昇しなければ私に利息を支払えない。私はその利息を使ってさらにビットコインを蓄積します。

これは分散投資とは呼ばず、入れ子投資と呼びます。

Striveを知らないあなたのために

Strategy（元のMicroStrategy）を知っている人は多いですが、Striveを知っている人は少ないです。

しかし、現在この会社は13,311枚のビットコインを保有しており、約9.3億ドルの価値があり、テスラの保有量を超え、世界の上場企業の中で約10位にランクインしています。

Striveの創業者はVivek Ramaswamyで、インド系移民の二世、ハーバード大学の学士号を持ち、イェール法科大学院を卒業しています。2022年、彼は高校の同級生と共にオハイオ州でStriveを設立し、資産管理を行い、ETFファンドを発行しました。

初期の投資家にはPayPalの共同創業者Peter ThielやヘッジファンドマネージャーBill Ackmanが含まれています。

設立から1年半で、ファンドの管理規模は10億ドルを超えました。しかし、Vivekは長く留まらず、2023年初頭にアメリカ大統領選に出馬するため辞職しました。共和党の予備選ではTrumpに競り負け、今年はオハイオ州知事に転身しました。面白いことに、TrumpとMuskが彼を支持しています…

Vivekが去った後、後任のCEOはMatt Coleで、以前はカリフォルニア州の公務員年金基金で700億ドルを管理していました。彼は伝統的な金融出身ですが、昨年あまり伝統的でない決定を下しました。

2025年9月、ColeはStriveを転換し、ファンド会社から「ビットコイン金庫会社」に変わると発表しました。一気に6.75億ドルで5800枚以上のビットコインを購入し、平均価格は11.6万ドルでした。同月、別の上場企業Semler Scientificを買収し、合併後のビットコイン保有量は1万枚を超えました。

半年後の現在、保有量は13,311枚に増えました。

2022年に設立されたファンド会社が、3年後には世界のトップ10の企業ビットコイン保有者に変わりました。スピードが非常に速く、思わず一つの質問をしたくなります：

これらのビットコインは何の資金で購入されたのでしょうか？

入れ子で株を発行

Striveがビットコインを購入するための資金はどこから来たのでしょうか？株を発行して調達したのです。

昨年11月、StriveはSATAという優先株を発行し、投資家が購入すると、Striveは四半期ごとに利息を支払います。現在の年利は12.75%です。調達した資金でStriveはビットコインを購入しました。

この手法はStriveが発明したものではありません。発明者はMichael Saylorです。

Saylorの会社Strategyは73万枚以上のビットコインを保有しており、世界最大の企業ビットコイン保有者です。彼は昨年、STRCという類似の製品を発表し、投資家が購入すると、Strategyが利息を支払います。現在の年利は11.5%です。調達した資金でStrategyもビットコインを購入します。

ここまでのところ、両社はそれぞれ独自に運営しており、論理は同じですが、互いに無関係です。

しかし、3月11日のこの取引によって、2つの線が接続されました。Striveは5000万ドルでSTRCを購入しました。

チェーンは次のようになりました：

StrategyがSTRCを発行して資金を調達しビットコインを購入し、Striveが彼のSTRCを購入して利息を得て、Striveが自社のSATAを発行して資金を調達し、引き続きビットコインとSTRCを購入します。

一層一層、各層が投資家に二桁の利息を支払い、各層の利息支払いの根拠は同じものから来ています：ビットコインが大きく下落しないこと。

ビットコインが上昇すれば、全員が利益を得ます。ビットコインが下落すれば、全員の利息が危うくなりますが、どの層も単独で損切りできません。なぜなら、あなたの資産は他人の負債だからです。

三層の製品、三層の利息、三層の投資家。底にある資産は、下落してはいけないBTCです。

そしてStrive自身の株ASSTは、最近の52週間の最高点は268ドルでしたが、現在は9ドル未満で、97%下落しています。STRCを購入すると発表した日（3月11日）も、株価はわずか5.52%しか上昇しませんでした。

昨年10月末、ASSTは一時0.80ドル以下に下落し、保有するビットコインの純資産価値をほぼ50%下回りました。

したがって、状況はこうです：9.3億ドルのビットコインを保有する会社が、市場価値は5億ドル以上しかありません。株価は高値から97%下落しました。しかし、経営陣はさらに投資を続けています------より多くのビットコインを購入し、STRCを購入し、SATAの利息を引き上げています。

しかし、Strategy自身の株MSTRは、今年すでに8ヶ月連続で下落しています。ビットコインは昨年の高値からかなり下落しました。

しかし、このチェーン上の人々は皆、投資を続けています。

Strategyは今年の最初の2ヶ月で新たに6.6万枚のビットコインを購入しました。これは以前のどの年よりも多いです。Striveはビットコインを増やしながら、5000万ドルでSTRCを購入しました。SATAの配当利回りは上場時の10%から12.75%に上昇しました。STRCの配当利回りも10%から11.5%に上昇しました。

利率がどんどん上がるということは、投資家がますます留まるのが難しくなり、価格を上げなければならないということです。

データによると、現在、ビットコイン金庫戦略を採用すると公表している上場企業は200社を超えています。2025年以前は、この数字は30未満でした。

Saylorは新しい手法を発明し、200社がその作業を模倣しました。現在、彼らは互いに発行した製品を購入し始めています。

すべての人の賭けが同じテーブルに置かれているとき、「構造化ファイナンス」と「集中賭博」の違いは、PPT上にいくつかの矢印を追加することだけかもしれません。