70兆の富の移転、金融の入り口が書き換えられようとしている｜ロビンフッドCEOブラッド・テネフとの対話

著者：Payment201

次の金融分野の重要な競争は、株式や暗号通貨、さらには支払いを巡るものではなく、90兆ドル規模の「世代間富の移転」が最終的にどこに流れるかに関するものかもしれません。

今回の番組では、Vlad Tenev（Robinhoodの創設者兼CEO）が再びBanklessに登場し、テンポの良い対話を展開しました。主な議題は以下の通りです：

• Robinhoodがこの世代間富の移転に向けてどのように戦略を立てているか

• 彼がなぜ7×24時間の市場と資産のトークン化が必然のトレンドになると考えているのか

• そして「Z世代の財務不責任」という主流の物語が、彼がプラットフォーム上で観察している実際の状況と一致しない理由

テイクアウェイ：

1. 今後10～20年で約70～90兆ドルの世代間富の移転は、金融業界にとって最も確実な構造的利益の一つです。Robinhoodの核心戦略は取引ツールを作ることではなく、この富の「移転後のデフォルトの落ち着き先」となることです。本質的には次世代の資産の入口を争っています。

2. Robinhoodは「ゼロ手数料の証券会社」から「全資産口座プラットフォーム」へとアップグレードしており、銀行（当座預金/貯蓄）、信用、退職口座、信託、保管口座などの製品を通じて、資金の保存、消費、投資、伝承をカバーし、口座レベルでの全面的な占有を実現しています。

3. 富の移転が起こる前のRobinhoodの重要な戦略は「双方向浸透」です：一方では若いユーザーにサービスを提供し、もう一方では製品能力を通じて既存の資産を持つ高齢者層を引き寄せ、世代交代の際に自然に資産移転を完了させます。

4. 7×24時間取引と資産のトークン化は確実な進化の方向と見なされています。その本質は取引時間を延長することではなく、市場基盤を再構築し、すべての資産（特にプライベート資産）が連続的な流動性とグローバルなアクセスを持つようにすることです。

5. 株式のトークン化（tokenized stocks）の真の価値は「チェーン上で株を取引する」ことではなく、CeFiとDeFiをつなぎ、株式が担保、貸付、ポートフォリオなどのチェーン上の金融活動に参加できるようにし、最終的にはプライベートエクイティに拡張されることです。

6. Robinhoodは「CeFi配信 + DeFi基盤」の二輪駆動モデルを構築しています：前端はアプリとウォレットを通じてユーザーを集め、後端はRobinhood Chainが資産とプロトコルを支え、「取引所 + パブリックチェーン」の統合エコシステムを形成します。

7. 予測市場は「情報基盤」として再定義され、その核心的価値は確率的で市場化された「真実の価格設定メカニズム」を提供することにあります。これはある程度、伝統的なメディアの情報配信機能を代替するものであり、単なる取引やギャンブルのツールではありません。

8. 「エンターテインメント金融」に関する主流の物語には偏りがあります。実際のデータは、多くのユーザー資産がETF、退職口座などの長期配置製品に入っており、ユーザー行動は「長期投資が主で、戦略的取引が副次的」という構造を示しており、全面的な投機ではありません。

9. 次の段階の競争の核心は単なるスーパーアプリではなく、「スマートな資産管理の入口」です：AIエージェントを通じて取引、貯蓄、配置などの行動を統一管理し、個人のファミリーオフィスに似たシステムレベルの金融サービス形態に進化します。

ホスト：

Z世代は、実際には私たちが見た中で最も退職貯蓄を理解し、最も長期投資意識を持つ世代です。

ホスト：
え、マジで？

Vlad：
はい、本当です。彼らが退職口座を開設する年齢は、これまでのどの世代よりも早いです。以前見たデータによると、Z世代が初めて退職口座を開設した平均年齢は19歳でした。今は少し上がっているかもしれませんが、20歳前後だと思います。それに対して、他の世代は大体25歳くらいで始めます。

ホスト：
Banklessの皆さん、今日は再びRobinhoodの創設者兼CEOのVlad Tenevをお招きしました。Vlad、戻ってきてくれてありがとう。

Vlad：
またここに来られて嬉しいです、ありがとう。

ホスト：
今日は60分の「クイックQ&A」を用意しました。1時間の高強度の質問、準備はいいですか？

Vlad：
うわ、これはリングに引き上げられたようですね（笑）。はい、準備できています。

ホスト：
それでは、早速本題に入りましょう。「偉大な富の移転」から始めましょう。今後数十年、アメリカでは大規模な世代間富の移転が起こります：ベビーブーマー世代とサイレント世代の富が、X世代、ミレニアル世代、そしてZ世代に徐々に引き継がれます。アメリカだけで、今後約20年で70兆から90兆ドルの資産が移転されるでしょう。これは歴史上最大の富の移転かもしれません。

このトレンドはRobinhoodの戦略にとってどれほど重要ですか？あなたたちはこの70～90兆ドルの機会についてどれくらい頻繁に考えていますか？それとも、他にもっと核心的な戦略があなたたちを駆動しているのでしょうか？

Vlad：
私たちはこのトレンドを非常に重視しています。今、ますます多くの企業が「偉大な富の移転」について議論し始めていますが、以前は経済学者などの小さなサークルでの話題に過ぎませんでした。

それが主流のフィンテックの議題になる時点を遡ると、昨年のGoldイベントでRobinhood Bankingを発表した時に戻ると思います。

最高レベルの視点から見ると、私たちのRobinhoodの位置付けは、すべての顧客にサービスを提供したいということです——個人、企業、機関顧客を問わず、アメリカ国内でも国際市場でも。Robinhoodは「あなたのすべての資金と資産が最もよく管理される場所」であるべきです。

同時に、資金がRobinhoodに出入りするのが十分に簡単であることを望んでいます：お金を預けるのも簡単で、引き出すのも簡単です。しかし、内部の視点から見ると、私たちは資金が流出するたびにそれを「システムの欠陥」または「改善の機会」と見なします。

この世代間富の移転の過程で、前の世代が相続を始め、富を若い世代に伝える時、私たちはこれらの高齢顧客にサービスを提供するだけでなく、完全な製品体系を通じて、ユーザーが「他のプラットフォームにお金を置くことは逆効果である」と認識することを望んでいます。

これは私たちの全体的な製品ルートに深く影響を与えています。

例えば：
私たちが信用と銀行業務を導入したのは、元々当座預金/貯蓄口座に留まっている資産やユーザーの日常消費の流れにアクセスするためです。
また、今年は保管口座（custodial accounts）、信託口座（trust accounts）を導入し、プラットフォーム上の資産の種類を継続的に拡大しています。

これらの製品は、一方で最も若いユーザー層（彼らは資産を受け取ったばかり）にサービスを提供し、他方で現在資産規模が最も大きい成熟したユーザー層にアクセスすることができます。

したがって、私たちは「ユーザーが富を相続するのを待つ」のではなく、同時に親や祖父母の世代にサービスを提供し、彼らに「他の金融プラットフォームを使い続けることは逆効果である」と明確に認識させたいと考えています。

私は、これが今後8〜10年で富の移転が本当にピークに達する時に、非常に有利な位置を占めることになると考えています。

ホスト：
それでは、時間を8〜10年後に戻しましょう。過去15年、金融業界は確かに多くの変化がありましたが、ある程度はそれほど変わっていないようにも見えます。2040年の金融システムをどう見ていますか？何が変わり、何が変わらないのでしょうか？例えば、7×24時間の市場になるのでしょうか？AIはどのような役割を果たすのでしょうか？

Vlad：
私は、7×24時間、年中無休の市場は必ず出現すると考えています。

実際、私たちは2022年から株式市場で「24時間取引」を推進しており、今では業界全体が追随しており、多くの取引所が週末も開放する全天候取引を実現する計画を立てています。

技術的にはほぼ整っており、あとはいくつかのエンジニアリングの作業を完了する必要がありますが、私はこの変化が2040年以前に早く起こると考えています。

もう一つの重要なトレンドは資産のトークン化（tokenization）です。

昨年、私たちはフランスで発表を行い、多くの米国株のトークン化バージョンを導入しましたが、現在は千以上の株に拡大しています。同時に、OpenAIやSpaceXなどの株式トークンの贈呈活動も行いました。

現在はまだ初期段階ですが、私は今年の年末までに、株式トークンがいくつかの面で明らかな優位性を持ち、従来の証券口座での株式取引体験を上回ると予測しています。

もし私たちが「プライベートエクイティの7×24時間流動性」の問題をさらに解決できれば、それは実際には全体の問題の中で最も難しい部分です。この問題が解決されれば、ほぼすべての資産の全天候取引が実現できます。

ホスト：
株式トークンについて、現在あなたたちはヨーロッパで千以上の株を導入しており、独自のLayer 2（Robinhood Chain）も立ち上げましたが、アメリカのユーザーはまだこの製品を使用できません。SECの規制の態度が変わる中、あなたたちは株式トークンをアメリカ市場に持ち込むまでどれくらいの距離がありますか？あなたたちはニューヨーク証券取引所のような新しいシステムを作っているのか、それとも全く異なるものなのでしょうか？

Vlad：
この技術スタックは実際には二つの部分に分かれています。

一つはCeFi（中央集権的金融）：例えば、Bitstampや他の中央集権的取引所でこれらの株式トークンを取引することです。
もう一つはDeFi：ユーザーが非保管ウォレットで交換、貸付などの操作を行うことです。私たちはこれらの株式トークンをRobinhood Chainや他のチェーンでの使用を推進しています。

したがって、私たちは二つの道を同時に進めています。

私たちはこれを「特定の伝統的取引所に対抗するもの」とは理解していません。本質的には全く新しいシステムです。より近い類似は、現在の暗号エコシステムです：担保貸付、取引、ポートフォリオ戦略が可能ですが、現在これらの操作はほとんどが実際の基盤資産のないトークン上で行われています。

もしこれらのトークンの背後に現実世界の資産が結びついているとしたら、何が起こるでしょうか？体験は似ていますが、より良くなります。なぜなら、あなたが取引しているのは実際の基本的価値を持つ資産だからです。

アメリカ市場の問題については、核心は規制だけでなく、より現実的な問題も含まれます：アメリカには非常に成熟した市場構造があります。

今は24/7ではありませんが、24/5に近づいており、コストもどんどん下がっています。ある意味で、アメリカは「90%終局状態に近い」です。

したがって、問題はトークン化の「追加価値」が何であるか、ユーザーがそれを本当に理解できるかどうかです。

したがって、私たちは判断します：ヨーロッパとアメリカ以外の市場が先に進み、成功したモデルが徐々にアメリカに導入されるでしょう。

ホスト：
あなたは去中心化金融（DeFi）についてすでに言及しました。現在、CoinbaseやKrakenのような取引所は、彼らの言う「DeFi mullet」（前端は規制金融、後端はDeFi）を拡張しています。例えば、CeFiやDeFiインターフェースを通じてMorphoのような貸付プロトコルに接続しています。

BlackRockのような企業もDeFiに徐々に参入しており、彼らのBUIDLファンドはすでに立ち上がり、Uniswap上での展開も行っています。

では、RobinhoodにおけるDeFiの全体戦略は何ですか？一方では「ウエスタンワールド」のようにオープンで許可不要で多くの革新がありますが、リスクもあります。もう一方では、DeFiは確かに暗号が金融システムにもたらす最大の差別化要因です。

この方向性についてどう思いますか？

Vlad：
私たちの戦略は実際には「フルスタック」です。

エコシステムが機能するためには、まず大量のユーザーが必要です。したがって、Robinhoodアプリやますます重要になるRobinhoodウォレットを通じて、私たちが行っているのは「配信」です。

もう一方では、基盤を構築しています——CeFiとDeFiを含めて。

DeFi側では、私たちはRobinhood Chainを立ち上げ、現在テストネットの運用状況は非常に良好で、開発者の参加度やアプリエコシステムの成長は私たちの予想を超えています。

最初は、最も保守的なシナリオとして、このチェーンは少なくとも私たち自身の製品を支えるために使用でき、これらの資産をトークン化してユーザーに提供することができると考えていました。たとえそれだけであっても、それは非常に大きなチェーンになります。

しかし、今見ている状況は、開発者が本当に接続したいと思っており、製品を構築したいと思っていることです。そして、そのスピードは非常に速いです。したがって、問題は「キュレーション（curation）」に変わります。

将来的には、チェーン上に何千もの製品が存在し、表面的には非常に似ているように見えますが、リスク構造や基盤メカニズムには大きな違いがあります。私たちは、最も質の高い製品が私たちのCeFiインターフェースに導かれ、ユーザーがより簡単に使用できるようにする必要があります。

ホスト：
予測市場について話しましょう。この分野は最近非常に急成長しており、私たちの予想を超えています。

支持者はこれを「情報市場」「真実の機械」と呼びますが、反対の声もあり、これは本質的にはギャンブルであり、操作や中毒などの問題を引き起こす可能性があると言います。

あなたはどう思いますか？これは良いことですか、それとも悪いことですか？

Vlad：
私は良いことだと思います。

多くの人が見落としている点があります：予測市場の取引量は、実際には株式やオプション市場よりもはるかに少ないです。しかし、それがより重要な価値を持つのは、「情報メカニズム」であるからです。

ますます多くのアメリカ人が予測市場を使って何が真実で、何がより起こりやすいかを判断し始めています。過去はみんなニュースメディアに依存していましたが、メディアのビジネスモデルは「真実の情報を迅速に伝える」ことから「ユーザーの滞在時間を延ばし、広告の露出を増やす」ことに偏っています。

これにより、「事実は何か」を知りたい場合、どこに行けばいいのかという空白が生まれました。

予測市場はこの空白をうまく埋めています。私はそれが持続的に成長し、より多くのシーンに浸透していくと考えています。

ホスト：
では、Robinhoodは予測市場の上にコンテンツやソーシャルを重ねるつもりですか？例えば、StocktwitsやXのように、取引、意見、議論を組み合わせる形で。

Vlad：
はい、それも私たちがやっていることです。

私たちはHood SummitでRobinhood Socialを発表し、すぐに立ち上げる予定です。予測市場はその重要な構成要素となり、ユーザーは他の人がどのように取引し、これらのイベントについてどうコメントしているかを見ることができます。

私はユーザー生成コンテンツ（UGC）を非常に信じています。人工的にキュレーションしてすべての情報を捕捉することは不可能ですが、数百万のユーザーが市場に参加すれば、彼らは自然に最も重要な情報を「浮かび上がらせる」でしょう。

もちろん、私たちもコンテンツレイヤーを作ります。これがSherwood Media——私たちのメディア事業で、毎日高品質のコンテンツを生産し、予測市場とますます結びついています。

ホスト：
最近、「エンターテインメント金融」というトレンドがあります。若者は投資をエンターテインメントと見なしているようです。例えば、memeコインや予測市場など。

あなたはこれがトレンドだと思いますか？プラットフォームはこれを奨励すべきでしょうか？

Vlad：
私は実際には逆の見解を持っています。

私は「エンターテインメント」が金融活動を支配しているとは思いません。本当に起こっているのは、エンターテインメントでない部分が誰も議論しないことです。

例えば：
誰もXで退職口座の成長がどれほど早いかを議論しません。
誰もETFの配置がどれほど堅実かを投稿しません。

したがって、あなたが見ているのは「より目を引く」部分だけであり、それによって「金融全体が投機的エンターテインメントに変わっている」という錯覚が生まれます。

しかし、データから見ると、状況は全く異なります。私たちのプラットフォーム上の40%の資産はすでに受動的製品（ETF、現金、退職口座）にあり、その割合は上昇しています。

最も活発なトレーダーでさえ、通常は複数の口座を持っています：一つは取引用、もう一つは長期投資用です。

したがって、現実は同じ人が「取引」と「長期配置」を同時に行っているということです。

ホスト：
これは実際には主流の物語とは完全に逆です。皆がZ世代はギャンブルをしていて、長期的な計画がないと言っています。

Vlad：
全く違います。Z世代は私たちが見た中で最も長期投資意識の高い世代です。彼らは早くから投資を始め、より体系的です。

また、多くの人が「アクティブトレーディング」をギャンブルと見なしていますが、実際にはそれは正しくありません。非常に体系的で戦略駆動のトレーダーもいます。彼らは価格の誤りを探し、モデルを作り、戦略を立てており、感情的な賭けとは全く異なります。

ホスト：
なぜそうなるのでしょうか？ツールが使いやすくなったからですか？

Vlad：
はい、アクセス（可達性）が鍵です。

以前は退職口座を開設するのが非常に面倒で、顧問に会い、書類を記入する必要がありましたが、今は数ステップで完了します。

さらに、インセンティブメカニズムもあります。例えば、私たちはGoldユーザーに3%の退職口座マッチを提供しています。

もう一つのトレンドは、ますます多くの人がフリーランスになり、伝統的な401kがないため、彼らは自分で退職貯蓄を管理する必要があるということです。

これらの要因が重なり、この変化を促進しています。

ホスト：
スーパーアプリについて話しましょう。今、Xは支払いを行い、Coinbaseは株式を導入し、皆が「金融スーパーアプリ」を作っています。

しかし、問題は異なるユーザーのニーズの差が非常に大きいことです。これは本当に成立するのでしょうか？

Vlad：
私は可能だと思いますが、定義はもっと柔軟であるべきです。

例えば、私たちはすでに複数のアプリを持っています：
Robinhood主アプリ（取引）
Robinhood Banking（銀行）
Robinhood Wallet（チェーン上）

将来的には、これらの「サブアプリ」を保持しながら、より強力なパーソナライズを行う予定です。

もう一つの重要な方向性は、エージェント（AIエージェント）です。将来的には、ユーザーがAIを通じて金融サービスを操作する可能性があります。私たちは、この世界でも勝てるようにする必要があります。

ホスト：
しかし、あなたたちはまだP2P支払いを行っていません。例えば、VenmoやCash Appのようなものです。

Vlad：
実際には行ったことがありますが、効果は良くありませんでした。

理由は、私たちのユーザーは「キャッシュフローが厳しい」タイプではなく、彼らはクレジットカードや投資ユーザーに偏っており、これらの機能の需要が強くありません。また、P2Pはすでに非常に成熟しているため、私たちが顕著に優れたものを提供できない限り、無謀に投入することはありません。

ホスト：
では、ステーブルコインはどうですか？

Vlad：
ステーブルコインには二つのシナリオがあります：
1）価値の保存（store of value）
2）支払い通路（rail）

最初の問題は、FDIC保険と競争しなければならないことです。アメリカのユーザーは資金の安全性を非常に重視しており、2023年にはステーブルコインがペッグを外れたことがあり、これは信頼に大きな打撃を与えました。

二つ目の問題は、消費シナリオが成立しないことです。あなたはステーブルコインを使って友達に食事を奢ることはありませんし、Amazonでステーブルコインで支払うこともありません。

しかし、B2B、大口支払い、週末決済のシナリオでは、すでに価値があります。

したがって、私たちは引き続きサポートします。例えば、USDG（Paxosと提携）ですが、消費者向けのアプリにはまだ時間が必要です。

ホスト：
それでは、支払い、ステーブルコイン、銀行システムに関する話を続けましょう。最近、比較的「象徴的な」出来事がありました：Krakenがいわゆる「スキニーマスターアカウント」（簡略版連邦準備口座権限）を取得し、FedWireに直接接続して決済を行うことができるようになりました。

あなたの視点から見ると、このライセンスはRobinhoodにとって魅力的ですか？それとも、あなたたちはすでに提携銀行を通じて同様の能力を実現していますか？これは本当にパラダイムシフトなのでしょうか？

Vlad：
私は実際にはそうは思いません。

今日、ユーザーはRobinhoodで電信送金（wire transfer）を行うことができます。このライセンスの詳細を特に深く研究したわけではありませんが、聞くところによると「コストを下げる」方法のようです。

しかし、私たちはより安価に決済システムに接続するために銀行ライセンスを申請することはありません。

確かに、銀行ライセンスにはその利点があります。私たちは2019年にOCCの国立銀行ライセンスを申請しようとしましたが、その後撤回しました。

理由は、「銀行提携モデル」が非常に成熟していることがわかったからです。
APIやサービス能力が急速に向上しており、コミュニティバンクもフィンテック顧客を積極的に獲得しようとしています。

現在、私たちはCoastalのような銀行と提携しており、彼らも大銀行と競争しており、私たちは自分たちが最も得意とすることに集中でき、銀行ライセンスの複雑な負担を背負う必要はありません。

したがって、現時点では、この提携モデルが私たちにとって最適解です。もちろん、将来的には変化がないとは言えません。

ホスト：
銀行と暗号の関係について言えば、現在最大の摩擦点の一つは規制です。

例えば、Clarity Actでは、現在の重要なポイントは、ステーブルコインの収益（yield）が誰に帰属すべきかということです。

銀行は制限を望んでおり、暗号業界（例えばCoinbase）は収益をユーザーに渡したいと考えています。

あなたはこの問題をどう思いますか？

Vlad：
私は現在の議論が少し「逸れている」と感じています。

なぜなら、ステーブルコインの収益は、実際にはClarity Actの核心的な議題ではないからです。Clarity Actは本来、市場構造、資産分類（証券対商品）、およびトークン化に関するものでした。

しかし、以前のGENIUS Actの進展があまりにも早かったため、多くの利害関係者が反応する時間がなく、現在この法案で「修正」しようとしています。

私個人の意見としては、最良の道は、まずステーブルコインの問題を一時的に置いておき、DeFiや市場構造といったより核心的な問題を優先的に進めることです。

さもなければ、私たちはステーブルコインの論争に引きずられ、全体の立法ウィンドウを逃す可能性があります。

ホスト：
Clarity Actが順調に通過した場合、あなたたちに具体的な影響はありますか？

Vlad：
最大の価値は「明確性」です。

今、私たちはどのトークンを上場するにも、多くのエネルギーを法律判断に費やさなければなりません：それは証券ですか？リスクはありますか？もし明確なルールがあれば、これらのコストは大幅に削減されます。

二つ目はトークン化です。
一度ルールが明確になれば、伝統的な資産を大規模にチェーン上に移すことができます。

もう一つ非常に重要な点は、一度法律に書き込まれれば、規制当局が変わっても繰り返し変わることはないということです。これは業界にとって非常に重要です。

ホスト：
もし二つの状況が発生した場合：
1）法案が通過する
2）法案が通過しない

あなたたちの戦略に大きな影響がありますか？

Vlad：
Robinhood Chainへの投入に影響はありません。

なぜなら、チェーン自体はグローバルな製品であり、許可不要だからです。

実際に影響を受けるのは、どの製品がアメリカで提供できるかということです。

もしアメリカの規制が不明確であれば、私たちは国際市場（例えばヨーロッパ）により偏るでしょう。もし明確であれば、アメリカへの投入を増やします。

実際、私たちはすでにこの「バランス」を取るようにしています：一方で国際化を進め、もう一方でアメリカ市場の準備をしています。

ホスト：
私はあなたたちのフランスの発表会にいましたが、ほとんどすべての製品に「ヨーロッパユーザーのみ」と書かれていました。アメリカ人として、私は少しヨーロッパが羨ましくなりました（笑）。

しかし、今状況は変わりつつあります。例えば、CFTCはすでにアメリカでの永続的先物（perpetual futures）の導入を推進しています。あなたたちは準備ができていますか？

Vlad：
準備ができており、非常に迅速に行えます。私たちはすでに先物製品を持っており、ヨーロッパでは永続的先物をBitstampを通じて提供しています。技術的および製品的な観点から、私たちはすでにフルスタックであり、規制が明確になれば、すぐに立ち上げることができます。

ホスト：
多くの人が抱える痛点について話しましょう：一般の投資家は質の高いプライベートエクイティにアクセスできません。例えば、Stripe、SpaceX、Anthropicなどです。これは構造的な問題でしょうか？変わる可能性はありますか？

Vlad：
これは私たちが非常に重視している方向です。

例えば、私たちのRobinhood Ventures：
すでにStripe、Databricks、Ramp、Revolut、Airwallexなどに投資しています。

現在、私たちは「後期プロジェクト + ファンド構造」を行っていますが、将来的にはより早期に進む予定です。

長期的には、最終的な形は：
個人投資家がシードラウンドやAラウンドの資金調達に参加できるようになることです。

もちろん、これは時間がかかりますが、トークン化も重要な道です。

ホスト：
私たちは若い世代や富の移転について話しましたが、千禧世代やZ世代の多くが抱える現実的な痛点を補足したいと思います：私たちは多くの質の高い成長型資産にアクセスできません。

例えば、Stripe、SpaceX、Anthropic——これらの企業は最も成長の余地がある時に、一般の投資家は参加できません。あなたたちはRobinhood Venturesを立ち上げ、確かにこの問題をある程度解決しましたが、全体としてこれは依然として構造的な問題です。

変わる可能性はありますか？散発的な投資家がこれらのプライベート企業に本当に参加するためには、何が必要でしょうか？

Vlad：
私はRobinhood Venturesが重要な第一歩だと思います。

私たちはこのファンドを通じて多くのプロジェクトに参加しており、例えばStripe（現在契約済みですが、まだ引き渡しが完了していません）、Databricks（最近の二回のラウンドに参加しました）、Boom（超音速飛行機を作っている会社）、Mercury、Revolut、Ramp、Airwallex、そしてAura（私が今着けているこの指輪は彼らの製品です）などです。

これらの投資は、実際にはIPOで集めた資金を通じて行われており、私たちは引き続き行っていき、将来的にはさらに多くのファンドが登場するでしょう。

現在このファンドは後期（pre-IPO）に偏っていますが、将来的には徐々により早期に進む予定です——リスクは高いですが、潜在的なリターンも大きいです。

私たちの道の進化を次のように理解できます：

第一歩：個人投資家がIPOに参加できるようにする（私たちは現在、IPO配分の中で最大の個人投資家チャネルの一つです）
第二歩：ファンドを通じて個人投資家がpre-IPOに間接的に参加できるようにする
第三歩：将来的には、個人投資家がより早期の資金調達に直接参加できるようにする

長期的には、最終的な形は：もしあなたがスタートアップで、シードラウンドやAラウンドの資金調達を行っている場合、個人投資家が重要な資金源となるでしょう。

もちろん、今はその段階には達していませんが、私たちはその方向に進んでいます。

また、私たちがヨーロッパで行っていることもご覧の通り——プライベート資産のトークン化。私はそれが最終的な形になる可能性があると考えていますが、実現には多くの作業が必要です。

移行段階では、ファンド構造が最も現実的な方法かもしれません。

ホスト：
Vlad、今日は非常に良い話ができました。Robinhoodは過去に二度の大きな機会を捉えました：

一つはゼロ手数料取引で、全体の証券業界を変えました。
二つ目は暗号で、業界がまだ初期の段階にある時に重視しました。

あなたたちの核心的な能力は常に：
トレンドを捉える + 極致の製品体験を提供する + 新世代のユーザーを獲得することのようです。

次の第三の機会は何でしょうか？未来の最大の成長点はどこにありますか？永続的先物ですか？スーパーアプリですか？国際化ですか？それともこれらの組み合わせですか？

Vlad：
実際には多くの方向で既に取り組んでいます。

例えば：
ソーシャル（Robinhood Social）——ユーザー体験を大きく変えるでしょう。
予測市場——すでに急成長しています。
AI——私たちはまだ始まったばかりです。

私たちはすでに製品にAIを導入しています（例えばCortex）が、これは非常に初歩的な段階です。

本当に面白い問題は、将来的に「エージェント（agent）」があなたの金融生活全体を管理することになるかどうかです。

取引から貯蓄、長期資産配置まで——すべてをAIに任せる、個人版のファミリーオフィスのような形です。

私はこれが非常に大きな方向になると考えています。

全体的に見て、未来の革新の余地は非常に大きく、私たちは引き続き探求し、製品の形でこれらの能力を実現していきます。

ホスト：
それでは、ここで終わりにしましょう。Vlad、今日はあなたのシェアに感謝します。あなたたちの暗号分野での探求について、私たちも常に注目しています。最後にお知らせしますが、これらの内容は投資のアドバイスではありません。暗号市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。しかし、私たちは確かに新しい最前線の世界に向かっています。この道を一緒に進むことができて嬉しいです。皆さん、ありがとうございました。