老舗DeFiプロジェクトの自救の道、MakerDAOエンドゲーム転換計画の分析

著者：夫如何、Odaily 星球日报

最近、MakerDAOは新しいトークンNewStableとNewGovTokenを発表しました。その中で、MKR保有者は自分のトークンを新しいガバナンストークン（NewGovToken、交換比率は1:24000）にアップグレードでき、エコシステム内の新しいガバナンストークンとなります。また、ステーブルコインDai（DAI）は新しいステーブルコイン（NewStable）に変換可能です。（Odaily注：2つのトークン名はまだ発表されていません）

老舗プロジェクトが新しいトークンを発表するケースは少なくありませんが、大半は変化を求め、新しい成長点を探しています。しかし、MakerDAOのような著名なプロジェクトがこのような動きをすることは、その背後にある影響を無視できません。

MakerDAOの公式フォーラムや最新の動向によると、MakerDAOが新しいトークンを発表するというニュースは昨年から出ており、新しいトークンの発行はEndgame転換計画の第一段階の重要な内容です。

Endgame転換計画は2022年8月にガバナンス投票で承認され、その後も更新が続けられ、最近正式に今夏に新しいトークンを発表することが発表されました。EndgameはMakerDAOの大規模なアップデートであり、効率性、回復力、参加度を向上させ、Daiの供給を1000億以上に拡大することを目指しています。Endgameの重要な特徴は、持続可能なSubDAOトークンの収益マイニングを通じてエコシステムをより繁栄させることです。このSubDAOは、MakerDAOのインフラを利用しつつ、柔軟性と自治性を保つDAOエコシステムです。異なる人々に適したSubDAOが存在し、Daiユーザーは自分の好きなSubDAOを選択し、対応するSubDAOトークンのマイニングを開始できます。

Odaily星球日报は、新しいトークンの基本概要から始め、現段階のMakerDAOのEndgame転換計画を詳しく説明します。

第一歩として新しいトークンを発表し、その後SubDAOを中心としたパブリックチェーンDeFiエコシステムを構築

MakerDAOの新ブランドが発表されてから1ヶ月後に、新しいステーブルコイン（NewStable）と新しいガバナンストークン（NewGovToken）が正式に発表され、Makerの新しいエコシステムは新しいトークンを使用して運営されます。それまでの間、DaiとMKRトークンは変わらず、ユーザーはNewStableとNewGovTokenにアップグレードする選択肢があります。トークンをアップグレードしない場合、新しいエコシステムの機能に参加できなくなる可能性があります。公式の説明によれば、Daiは暗号ネイティブのユースケースに焦点を当て、アップグレードされたNewStableは大規模な採用に焦点を当てます。

NewStableは依然としてステーブルコインとして機能し、Daiと相互に変換可能で、NewStableの発表後には新しいガバナンストークンNewGovTokenをマイニングすることができます（VPNユーザーおよびアメリカ地域のユーザーには開放されません）。

NewGovTokenはアップグレード前のMKRトークンとも相互に変換可能で、MKRの供給量が少ないのに対し、NewGovTokenの供給量は拡大します。公式に開示された交換比率は、1枚のMKRが24000枚のNewGovTokenと交換できるというものです。この措置により、ガバナンストークンの価格が低下し、ガバナンスの範囲が拡大し、より多くの新しいユーザーがコミュニティの構築に参加することを促し、プロジェクトの分散化の程度を高めることが期待されます。

新しいトークンの発行に加えて、今後EndgameはLockstakeエンジン（LSE）ステーキングプロトコルを導入し、ユーザーはMKRとNewGovTokenをLSEにステーキングしてNewStableや今後発表されるSubDAOトークン（Spark SubDAOからのSPKトークンを含む）をマイニングできます。

注目すべきは、プロトコルが得たすべてのプロトコル余剰収入の30％がNewStableの報酬として、NewStableの収益を受け取ることを選択したLSEユーザーに比例配分されることです。また、LSEにロックされたNewGovTokenとMKRトークンは、トークンを解除する際に15％の退出手数料がかかります。この手数料はプロトコルによって焼却され、最初のLockstakeの元本から差し引かれます。（Odaily注：Lockstakeエンジンはアメリカ居住者およびVPNユーザーには開放されていません）

Lockstakeエンジンが導入された後、NewBridgeとSpark SubDAOが相次いで発表され、Endgame転換計画の第一段階の開始季の目標を達成します。

その中で、NewBridgeはEthereumメインネットのNewStable、NewGovToken、その他のMakerエコシステムトークンをL2に接続します（現在未定）。NewBridgeはユーザーがL2でネイティブマイニングを行うことをサポートし、ユーザーに低コストのアクセスチャネルを提供します。

SparkはMakerDAOエコシステム内のSubDAOです。Sparkは独立したコミュニティとして、自律性と独自のビジネスモデルを持っています。SparkLendはSparkの主要な製品であり、ユーザーは暗号資産を担保として使用し、予測可能な金利でDaiを生成し、将来的にNewStableを生成します。

SparkLendに加えて、Sparkは以下の新しいビジネス機能を提供します：

• RWA：SparkはMakerDAOが構築したRWAインフラを利用して、資金を現実世界の資産に配分し、収益を得てリスク調整後のリターンを向上させます。
• 永続的スワップ収益：RWAに加えて、Sparkは暗号の永続的スワップ市場から収益を得て、ユーザーに低リスクの収益機会を提供します。

SparkトークンSPKの総量は40億枚で、主にNewStableユーザーがEthereumメインネットおよび（未定）L2でのステーキングによって取得します。SPKの流通傾向は、最初の2年間で10億枚のトークン、その後2年ごとに半減し、10年で全供給量に達します。

Sparkガバナンス：SparkはSPKトークンの投票によって制御されるコミュニティガバナンスメカニズムを持ち、時間の経過とともにMaker SubDAOエコシステムの枠組み内で、Sparkガバナンスはすべての活動を自律的に運営します。

今後、公式ガバナンスフォーラムで開示された情報によれば、Endgame転換計画はさらに3つの段階を展開する予定です。それぞれは以下の通りです：

• 第2段階の拡大：第一段階のすべてのエコシステムコンポーネントが発表された後、第2段階ではエコシステムの規模とアプリケーションを拡大し、その規模を拡大します；
• 第3段階NewChain：第3段階では独立したLayer 1が導入され、Maker CoreとSubDAOのコアトークン経済学とガバナンスメカニズムをホスティングし、NewBridgeシステムを通じてRWA、DeFi、パブリックチェーン間の接続を行います。
• 第4段階最終Endgame：最終Endgameは、すべての技術と基盤となるガバナンスメカニズムが完成した瞬間であり、最終Endgameがアクティブになると、Maker Coreのすべての基盤となるガバナンスメカニズムは不変となり、Endgameの最終的なビジョンが実現されます。

ガバナンスの変革がエコシステムの繁栄を導く、新しいDeFiエコシステムが誕生しようとしている

MakerDAOのEndgame転換計画からは、早くも2022年にMakerDAOコミュニティが現在のDeFiセクターの発展のボトルネックに対して「自救」を行ったことが見て取れます。老舗プロジェクトであるMakerDAOは、不変は「慢性死」を意味し、最終的には超越されることを理解しています。

しかし、Makerが選択した変革の道は他のDeFiプロジェクトとは異なります------以前、dYdXはEthereumからLayer 2に移行し、さらには後に専用チェーンを構築することで、性能とユーザー数の面での発展を求めました。

Endgame転換計画は、コミュニティガバナンスを中心としたDeFiエコシステムを示しています。表面的には、Endgame転換計画はdYdXと同様にEthereumからL1を構築する道を進んでいます（MakerDAOはEthereum上の機能を停止しないと開示しています）が、コアは異なるSubDAOを通じて異なるニーズや好みを持つユーザーをMakerDAOのガバナンスに引き込むことです。これにより、MakerDAO自身のエコシステム内で異なるセクターが細分化され、ステーブルコインDai、またはアップグレードされたNewStableがエコシステム内で真に全方位に流通し、エコシステムの繁栄度を向上させることが期待されます。

その開示されたロードマップによれば、Endgameは数年かけて実現される可能性があります。しかし、今年の夏に発表される第1段階では、さまざまなマイニングや収益獲得のチャネルが登場する予定であり、その時DeFiエコシステムは新たな熱を迎えるかもしれません。今後、Odaily星球日报は引き続きフォローしていきます。