a16z の重厚な年次報告：2026 年 Web3 業界で最も私たちを興奮させる 17 の大アイデア

原文标题：2026年の暗号通貨に期待する17のこと

編纂：佳欢，Chaincatcher

編集注：a16zは今週、各チーム（Apps, American Dynamism, Bio, Crypto, Growth, Infra, Speedrun）パートナーの年次「重大なアイデア」を発表しました。以下は、a16z cryptoのパートナーおよびゲスト寄稿者による未来への観察です------テーマは、代理とAI、ステーブルコイン、トークン化と金融、プライバシーとセキュリティ、予測市場、SNARKsとその他のアプリケーション、そして私たちがどのように構築していくかをカバーしています。

1. より高品質で、よりスマートなステーブルコインの入金/出金チャネル

昨年、ステーブルコインの取引量は46兆ドルに達し、歴史的な新記録を更新しました。この数字をより直感的に理解するために：これはPayPalの取引量の20倍以上であり、Visa（世界最大の決済ネットワークの一つ）の約3倍に近く、ACH（米国の直接預金などの金融取引に使用される電子ネットワーク）の取引量に急速に迫っています。

現在、1セント未満のコストで、1秒未満でステーブルコインを送信できます。しかし、未解決の問題は、これらの「デジタルドル」を人々の日常的に使用する金融トラックに接続する方法、つまりステーブルコインの入金/出金チャネルです。

新世代のスタートアップがこのギャップを埋め、ステーブルコインをより馴染みのある決済システムや現地通貨に接続しています。ある企業は暗号証明を使用して、人々がプライベートに現地の残高をデジタルドルに交換できるようにしています。他の企業は地域ネットワークを統合し、QRコード、リアルタイム決済トラック、その他の機能を利用して銀行間決済を実現しています。また、他の企業は、ユーザーが日常の商人でステーブルコインを消費できるように、真に相互運用可能なグローバルウォレット層と発行プラットフォームを構築しています。これらのアプローチは、デジタルドル経済の参加者を拡大し、ステーブルコインが主流の決済手段として直接使用されることを加速させる可能性があります。

これらの入金/出金チャネルが成熟し、デジタルドルが現地の決済システムや商人ツールに直接接続されるにつれて、新しい行動が生まれるでしょう。労働者はリアルタイムで国を越えて給与を受け取ることができ、商人は銀行口座なしで世界中のドルを受け取ることができ、アプリは瞬時に世界中の任意のユーザーと価値を決済できます。ステーブルコインは、ニッチな金融ツールからインターネットの基盤的な決済層へと根本的に変わるでしょう。

------ Jeremy Zhang, a16z crypto エンジニアリングチーム

2. より「暗号ネイティブ」な方法でRWAトークン化とステーブルコインを考える

私たちは、銀行、フィンテック企業、資産管理会社が米国株式、商品、指数、その他の伝統的な資産をブロックチェーンに載せることに強い関心を示しているのを見ています。より多くの伝統的な資産がブロックチェーンに載せられるにつれて、現在のトークン化はしばしば「擬似物化」（skeuomorphic）であり、現実世界の資産の概念に根ざしており、暗号ネイティブな機能を活用していません。

しかし、永続的な先物（Perps）のような合成表現形式は、より深い流動性を許可し、実現が容易です。Perpsは理解しやすいレバレッジも提供するため、私はそれらが暗号ネイティブなデリバティブの中で製品市場適合度（PMF）が最も強いと信じています。また、新興市場の株式は最も興味深い「永続化」（perpification）資産クラスの一つだと思います。（特定の株式の「ゼロ日到期」または0DTEオプション市場の流動性は、現物市場よりも深いことが多く、これは永続化の魅力的な実験となるでしょう。）

すべては「永続化とトークン化」の問題に帰着しますが、いずれにせよ、私たちは来年、より暗号ネイティブなRWAトークン化を目にすることになるでしょう。

同様の考え方に沿って、2026年には、2025年にステーブルコインが主流に入るにつれて、より多くの「原生発行（Origination）、単なるトークン化ではなく」が見られるでしょう；未償還のステーブルコイン発行量は引き続き増加します。

しかし、強力な信用基盤がないステーブルコインは「狭義の銀行」のように見え、特定の流動資産を特に安全と見なして保持しています。狭義の銀行は有効な製品ですが、私はそれがオンチェーン経済の長期的な支柱にはならないと考えています。

私たちは、さまざまな新しい資産管理会社、キュレーター、プロトコルが、オフチェーン担保に基づくオンチェーン資産支援貸付を促進し始めているのを見ています。これらの貸付はしばしばオフチェーンで発行され、その後トークン化されます。私は、ここでトークン化が提供する利点はほとんどないと考えています。おそらく、すでにオンチェーンにあるユーザーに配布することを除いて。これが、債務資産はオフチェーンで発行されるのではなく、オンチェーンで原生発行されるべき理由です。オンチェーンでの原生発行は、貸付サービスコスト、バックエンド構造コストを削減し、アクセス性を向上させます。ここでの挑戦的な部分はコンプライアンスと標準化ですが、ビルダーたちはすでにこれらの問題を解決するために努力しています。

------ Guy Wuollet, a16z crypto 一般パートナー

3. ステーブルコインが銀行台帳のアップグレードサイクルを解放する------そして新しい決済シーン

一般的な銀行が運営するソフトウェアは、現代の開発者には認識できないものです：1960年代と1970年代、銀行は大規模なソフトウェアシステムの初期採用者でした。第二世代のコアバンキングソフトウェアは1980年代と1990年代に始まりました（例えば、TemenosのGLOBUSやInfosysのFinacleを通じて）。しかし、これらのソフトウェアはすべて老朽化しており、アップグレードが遅すぎます。したがって、銀行業界------特に重要なコア台帳（預金、担保、その他の義務を追跡する重要なデータベース）------は、依然としてメインフレーム上でCOBOLプログラミングを使用し、APIではなくバッチファイルインターフェースを使用して頻繁に運営されています。

世界のほとんどの資産は、これらと同じく数十年の歴史を持つコア台帳に存在しています。これらのシステムは実戦で試され、規制当局から信頼され、複雑な銀行シーンに深く統合されていますが、同時に革新を妨げています。リアルタイム決済（RTP）のような重要な機能を追加するには数ヶ月、あるいはもっと可能性が高いのは数年かかり、技術的負債や規制の複雑さに対処する必要があります。

これがステーブルコインの役割です。過去数年間、ステーブルコインは製品市場適合度を見出し、主流に入りましたが、今年、伝統的な金融（TradFi）機関はかつてないレベルでそれらを受け入れました。ステーブルコイン、トークン化された預金、トークン化された国債、オンチェーン債券は、銀行、フィンテック企業、金融機関が新しい製品を構築し、新しい顧客にサービスを提供することを可能にします。さらに重要なのは、これらを実現するために、これらの組織が彼らのレガシーシステムを書き直すことを強いる必要がないということです------これらのシステムは老朽化していますが、数十年にわたり信頼性を持って運用されています。したがって、ステーブルコインは機関に革新の新しい方法を提供します。

------ Sam Broner, 投資パートナー

4. インターネットは銀行である

代理（Agents）が大規模に到来し、より多くのビジネスがユーザーのクリックではなくバックエンドで自動的に発生するようになると、価値（つまりお金！）の移動方法を変える必要があります。

「意図」に基づいて行動するシステムの世界では------AI代理がニーズを認識し、義務を果たし、結果を引き起こすために資金を移動させる------価値は今日の情報のように迅速かつ自由に流れる必要があります。これがブロックチェーン、スマートコントラクト、新しいプロトコルの役割です。

スマートコントラクトは、数秒で1ドルの支払いを世界中で決済することができます。しかし、2026年には、x402のような新興の原語がこの決済をプログラム可能で応答的にします：代理は、データ、GPU時間、またはAPI呼び出しのために即時かつ無許可で相互に支払いを行います------請求書、照合、またはバッチ処理は不要です。開発者は、組み込まれた支払いルール、制限、監査追跡を持つソフトウェアの更新を発表します------法定通貨の統合、商人の参加、または銀行は不要です。予測市場は、イベントが進行するにつれてリアルタイムで自己決済します------オッズの更新、代理取引、数秒以内のグローバル清算……保管者や取引所は不要です。

価値がこのように移動できるようになると、「支払いフロー」はもはや単独の操作層ではなく、ネットワーク行動になります：銀行はインターネットの基本的なパイプラインの一部となり、資産はインフラストラクチャとなります。お金がインターネットでルーティング可能なデータパケットになるなら、インターネットは単に金融システムをサポートするだけでなく……それ自体が金融システムとなります。

------ Christian Crowley と Pyrs Carvolth, a16z crypto 上場チーム

5. 誰もが享受できる資産管理

個別化された資産管理サービスは、伝統的に銀行の高純資産顧客に限定されていました：資産クラスを超えてカスタマイズされたアドバイスと個別化されたポートフォリオを提供することは高価であり、操作が複雑です。しかし、より多くの資産クラスがトークン化され、暗号トラックが有効にする戦略------AIを使用した推奨やコ・パイロットによる個別化------は、非常に低コストで即時に実行および再バランスを行うことができます。

これは単なるロボアドバイザーではありません；誰もが能動的なポートフォリオ管理を受けることができ、単なる受動的管理ではありません。2025年には、伝統的な金融がそのポートフォリオに暗号通貨の配分を増やしました（直接またはETPを通じて）が、これは始まりに過ぎません；2026年には、「資産の蓄積」のために構築されたプラットフォームが見られるでしょう------単なる「資産の保全」ではなく------フィンテック企業（RevolutやRobinhoodなど）や中央集権的な取引所（Coinbaseなど）が、彼らの技術スタックの利点を利用してより多くの市場を占有するでしょう。

同時に、Morpho VaultsのようなDeFiツールは、自動的に資産を最適なリスク調整収益率を持つ貸出市場に配分します------ポートフォリオにコア収益配分を提供します。残りの流動残高を法定通貨ではなくステーブルコインとして保持し、伝統的なマネーマーケットファンドではなくトークン化されたマネーマーケットファンドとして保持することで、収益の可能性がさらに広がります。

最後に、小売投資家は、トークン化がこれらの市場を解放するのに役立つため、プライベートクレジット、IPO前の企業、プライベートエクイティなどのより多くの非流動性プライベート市場資産にアクセスしやすくなっています。ポートフォリオのさまざまなコンポーネントがトークン化されるにつれて（債券から株式、プライベート資産や代替投資に至るまでリスクのスペクトルに沿って）、それらは煩雑な電信送金操作を行うことなく自動的に再バランスされることができます。

------ Maggie Hsu, a16z crypto 上場チーム

6. 「顧客を知る」（KYC）から「代理を知る」（KYA）へ

AI代理経済のボトルネックは、知性からアイデンティティへと移行しています。

金融サービスにおいて、「非人間のアイデンティティ」の数は現在、96対1で人間の従業員を超えています------しかし、これらのアイデンティティは依然として未開設の「ゴースト」です。ここで欠けている重要な原語はKYA：代理を知る（Know Your Agent）です。

人間がローンを取得するために信用スコアを必要とするのと同様に、代理は取引を行うために暗号署名の証明書を必要とします------代理をその委託者、その制約、およびその責任にリンクさせるためです。この点が存在するまで、商人は依然としてファイアウォールで代理をブロックし続けるでしょう。数十年をかけてKYCインフラを構築してきた業界は、今や数ヶ月のうちにKYAを理解する必要があります。

------ Sean Neville, Circle共同創設者兼USDCアーキテクト；Catena Labs CEO

7. AIを使用して実質的な研究タスクを行う

数学経済学者として、今年の1月には、消費者向けAIモデルに私のワークフローを理解させるのが難しかったですが、11月には、博士課程の学生に指示を出すようにモデルに抽象的な指示を与えることができました……そして時には新しい、正しく実行された答えを返してくれることもありました。私の経験を除いて、私たちはAIがより広範に研究に使用されるのを見始めています------特に推論の分野では、モデルが直接発見を支援し、さらにはPutnam問題（おそらく世界で最も難しい大学レベルの数学試験）を自律的に解決することさえあります。

これは依然としてオープンな問題です：この研究支援がどの分野に最も役立つか、そしてどのように支援するか。しかし、私はAI研究が新しい博学多才（polymath）な研究スタイルを可能にし、報酬を与えると予測しています：推測的なアイデア間の関係を好み、さらにはより推測的な答えから迅速に推論する能力です。それらの答えは不正確かもしれませんが、正しい方向を指し示すことができます（少なくともある種のトポロジーの下で）。皮肉なことに、これはモデルの幻覚の力を利用することに似ています：モデルが「十分に賢い」場合、抽象的な空間を与えて衝突させることで、依然としてナンセンスを生み出す可能性があります------しかし時には発見の扉を開くことができるのです。人々が線形で明確な方向で作業しないときに最も創造的であることが多いように。

このように推論するには、新しいAIワークフローのスタイルが必要です------単なる代理対代理ではなく、より多くの代理-ラッピング-代理（agent-wrapping-agent）------モデル層が研究者に初期モデルの方法を評価し、徐々に真実を見つける手助けをします。私はこの方法を使って論文を書いてきましたが、他の人は特許検索を行ったり、新しい芸術形式を発明したり、（不幸にも）新しいタイプのスマートコントラクト攻撃を発見したりしています。

しかし：この研究用のラッピング推論代理のセットを操作するには、より良いモデル間の相互運用性と、各モデルの貢献を特定し適切に補償する方法が必要です------どちらも暗号通貨が解決できる問題です。

------ Scott Kominers, a16z crypto 研究チームおよびハーバードビジネススクール教授

8. オープンネットワークの「無形税」

AI代理の台頭は、オープンネットワークに無形の税を課し、その経済基盤を根本的に破壊しています。この破壊は、インターネットのコンテキスト層と実行層の間の不一致の増大から生じています：現在、AI代理は広告支援のウェブサイト（コンテキスト層）からデータを抽出し、ユーザーに便利さを提供しながら、コンテンツの収入源（広告やサブスクリプションなど）を体系的に回避しています。

オープンネットワークの侵食を防ぎ（AI自体に動力を提供する多様なコンテンツを保持するために）、私たちは技術的および経済的解決策を大規模に展開する必要があります。これには、次世代のスポンサーコンテンツモデル、マイクロアトリビューションシステム、またはその他の新しい資金調達モデルが含まれる可能性があります。既存のAIライセンス契約も、AIがトラフィックを飲み込むことでコンテンツ提供者が失った収入のほんの一部で補償する「バンドエイド」として、財務的に持続不可能であることが証明されています。

ネットワークには、新しい技術経済モデルが必要です。そこでは価値が自動的に流れることができます。来年の重要な変化は、静的ライセンスからリアルタイムの使用量に基づく補償への移行です。これは、システムをテストし拡張することを意味します------おそらくブロックチェーンを利用してナノペイメントや複雑なアトリビューション基準を有効にし、代理の成功したタスクに貢献した各エンティティに自動的に報酬を与えることができます。

------ Elizabeth Harkavy, a16z crypto 投資チーム

9. プライバシーは暗号通貨における最も重要な防御線となる

プライバシーは、世界の金融がブロックチェーンに移行する際の重要な特徴です。また、ほぼすべての既存のブロックチェーンが欠けている特徴でもあります。ほとんどのチェーンにとって、プライバシーは単なる事後の考えに過ぎません。

しかし今、プライバシー自体が十分に注目を集めており、あるチェーンを他のすべてのチェーンと区別することができます。プライバシーはさらに重要なことを行います：それはチェーンのロックイン効果を生み出します；言い換えれば、プライバシーネットワーク効果です。特に、性能競争だけではもはや十分ではない世界において。

クロスチェーンブリッジプロトコルのおかげで、すべてが公開されている限り、あるチェーンから別のチェーンに移動することは非常に簡単です。しかし、一度プライベートにすると、そうではなくなります：トークンをブリッジするのは簡単ですが、秘密をブリッジするのは難しい。 プライベートエリアから出入りする際には常にリスクが伴い、チェーン、メモリプール、またはネットワークトラフィックを監視している人々があなたが誰であるかを把握する可能性があります。プライベートチェーンからパブリックチェーンへの境界------さらには二つのプライベートチェーン間でも------取引時間やサイズの相関関係など、さまざまなメタデータが漏洩し、誰かを追跡することが容易になります。

多くの差別化のない新しいチェーンと比較して（その手数料は競争によってゼロに近づく可能性があり------ブロックスペースはどこでも同じになっています）、プライバシーを持つブロックチェーンはより強力なネットワーク効果を持つことができます。現実は、もし「汎用」チェーンが繁栄するエコシステム、キラーアプリ、または不公平な配布の利点を持っていないなら、誰もそれを使用したり、その上に構築したりする理由はほとんどありません------ましてやそれに忠誠を誓う理由はありません。

ユーザーがパブリックブロックチェーン上にいるとき、彼らは他のチェーン上のユーザーと簡単に取引できます------どのチェーンに参加するかは重要ではありません。一方、ユーザーがプライベートブロックチェーン上にいるとき、彼らが選択したチェーンはより重要です。なぜなら、一度参加すると、彼らは離れることが難しく、暴露されるリスクを冒すことになるからです。これにより、ウィナー・テイク・オールのダイナミクスが生まれます。そして、プライバシーがほとんどの現実世界のユースケースに必要であるため、少数のプライバシーチェーンが暗号通貨市場の大部分を占める可能性があります。

------ Ali Yahya, a16z crypto 一般パートナー

10. メッセージングの（近い）未来は抗量子だけでなく、分散型である

世界が量子コンピューティングに備える中、多くの暗号ベースのメッセージアプリ（Apple、Signal、WhatsApp）は先を行っており、素晴らしい仕事をしています。問題は、主要なメッセージアプリがすべて、私たちが単一の組織によって運営されるプライベートサーバーを信頼することに依存していることです。これらのサーバーは、政府によるシャットダウン、バックドア、またはプライベートデータの引き渡しを強要される容易なターゲットです。

量子暗号が何の役に立つのでしょうか、もし一国があなたのサーバーをシャットダウンできるなら；もしある会社がプライベートサーバーの鍵を持っているなら；あるいは、もしある会社がプライベートサーバーを所有しているなら？プライベートサーバーは「私を信じてください」を必要とします------しかし、プライベートサーバーがないということは「あなたは私を信じる必要がない」ということです。通信には単一の会社を信頼する必要はありません。メッセージングにはオープンプロトコルが必要であり、私たちは誰も信頼する必要がありません。

それを実現する方法は、分散型ネットワークを通じてです：プライベートサーバーはありません。単一のアプリはありません。すべてのオープンソースコード。一流の暗号------量子脅威に対するものを含めて。オープンネットワークがあれば、単一の人、会社、非営利団体、または国家が私たちのコミュニケーション能力を奪うことはできません。たとえ一国や会社がアプリをシャットダウンしても、翌日には500の新しいバージョンが登場します。ノードを1つシャットダウンすれば、ブロックチェーンなどの複数の経済的インセンティブが即座に新しいノードを引き継ぎます。

人々が自分のお金を持つように自分のメッセージを持つようになれば------**つまり、秘密鍵を持つこと------すべてが変わります。アプリは来たり去ったりしますが、人々は常に自分のメッセージとアイデンティティをコントロールし続けます；エンドユーザーは今やアプリを所有していなくても、自分のメッセージを所有することができます。

これは単なる抗量子や暗号ではありません；これは所有権と分散化です。この2つが欠けている場合、私たちが行っているのは壊れない暗号を構築するだけですが、それでもシャットダウンされる可能性があります。

------ Shane Mac, XMTP Labs共同創設者兼CEO

11. シークレット・アズ・ア・サービス

各モデル、代理、そして自動化の背後には、単純な依存関係があります：データ。しかし、今日のほとんどのデータパイプライン------モデルのデータの入力または出力------は不透明で、可変で、監査可能ではありません。これは一部の消費者アプリには問題ありませんが、多くの業界やユーザー（金融や医療など）は、企業が敏感なデータをプライベートに保つことを要求します。これも、現在、機関が現実世界の資産をトークン化するのを妨げる主要な障害です。

では、私たちはどのようにプライバシーを保持しながら、安全で、コンプライアンスがあり、自律的で、グローバルに相互運用可能な革新を可能にするのでしょうか？方法はいくつかありますが、私はデータアクセス制御に焦点を当てます：誰が敏感なデータを制御するのか？それはどのように移動するのか？誰（または何）がそれにアクセスできるのか？

データアクセス制御がなければ、現在、データを機密に保ちたい人は、集中型サービスを使用するか、カスタム設定を構築する必要があります------これは時間がかかり、高価であり、伝統的な金融機関などがオンチェーンデータ管理の特性と利点を完全に解放するのを妨げています。また、代理システムが自律的にブラウジング、取引、意思決定を行い始めると、各業界のユーザーや機関は「最善の努力で信頼する」のではなく、暗号保証を必要とします。

これが、私がシークレット・アズ・ア・サービスが必要だと信じる理由です：これは、プログラム可能な、ローカルなデータアクセスルールを提供する新しい技術です；クライアント暗号化；そして、誰がどの条件で何を解読できるかを強制する分散型キー管理……すべてがオンチェーンで強制されます。検証可能なデータシステムと組み合わせることで、「シークレット」はインターネットの基本的な公共インフラの一部となることができます------アプリレベルのパッチ（プライバシーが事後的に追加されることが多い）ではなく------プライバシーをコアインフラストラクチャにすることができます。

------ Adeniyi Abiodun, Mysten Labs最高製品責任者兼共同創設者

12. 「コードは法律」から「仕様は法律」へ

最近のDeFiハッキング攻撃は、強力なチーム、勤勉な監査、数年の生産経験を持つ実績のあるプロトコルを打撃しました。これらの事件は、今日の標準的なセキュリティプラクティスが依然として主にヒューリスティックであり、ケースバイケースであるという不安な現実を浮き彫りにしました。

DeFiのセキュリティが成熟するためには、バグモデルから設計レベルの属性に移行し、「最善の努力」から「原則的」アプローチに移行する必要があります：

• 静的/デプロイ前の側面（テスト、監査、形式的検証）では、手動で選択された局所的不変量を検証するのではなく、全体的な不変量を体系的に証明することを意味します。いくつかのチームが構築しているAI支援の証明ツールは、現在、仕様を作成し、不変量を提案し、過去に非常に高価で実施できなかった手動証明作業の大部分を分担するのに役立ちます。

• 動的/デプロイ後の側面（ランタイムモニタリング、ランタイム強制など）では、それらの不変量はリアルタイムの「バリア」として変わることができます：最後の防衛線です。これらのバリアは、各取引が満たさなければならないランタイムアサーションとして直接コーディングされます。

したがって、今や私たちは、すべてのバグが捕捉されると仮定するのではなく、コード自体の重要なセキュリティ属性を強制し、それらに違反する取引を自動的にロールバックします。

これは単なる理論ではありません。実際には、これまでのところほぼすべての攻撃利用は、実行中にこれらのチェックの1つをトリガーし、ハッカーを阻止する可能性があります。したがって、かつて流行した「コードは法律」（code is law）は、「仕様は法律」（spec is law）に進化しました：新しい攻撃でさえ、システムの整合性を維持するための同じセキュリティ属性を満たさなければならず、残された攻撃は無視できるか、非常に実行が難しいものになります。

------ Daejun Park, a16z crypto エンジニアリングチーム

13. 予測市場がより大きく、より広く、よりスマートになる

予測市場は主流に入り、来年には暗号通貨やAIとの交差点で、さらに大きく、広く、スマートになるでしょう------同時に、構築者に新たな重要な課題をもたらします。

まず、より多くの契約がリストされることになります。これは、主要な選挙や地政学的イベントだけでなく、さまざまな細かい結果や複雑で交差するイベントに対してリアルタイムのオッズにアクセスできることを意味します。これらの新しい契約がより多くの情報を浮き彫りにし、ニュースエコシステムの一部となるにつれて、私たちは重要な社会問題を引き起こします：この情報の価値をどのようにバランスさせるか、そしてどのようにそれらをより透明で、監査可能に設計するか------これは暗号通貨を利用することで可能です。

より大きな契約量を処理するためには、契約を解決するための真実に合意する新しい方法が必要です。中央集権的なプラットフォームの決議は重要ですが、「ゼレンスキーのスーツ市場」や「ベネズエラ選挙市場」のような論争のあるケースは、その限界を示しています。これらのエッジケースを解決し、予測市場がより有用なアプリケーションに拡大するのを助けるために、新しい分散型ガバナンスとLLMオラクルが論争の結果の真実を特定するのに役立ちます。

AIは予測市場に新しい可能性を開きます------代理がリアルタイムデータに基づいて自動的に賭けを行い、新しい契約を合成し、代理の行動に基づいて市場を動的に調整するメカニズムを含みます。これにより、予測市場はよりスマートで、応答的になり、リアルタイムのリスク評価、自動化されたヘッジ、AI駆動の予測などの新しいユースケースを解放する可能性があります。

しかし、規模が拡大するにつれて、構築者は新たな課題に直面します：市場の操作耐性を確保し、論争解決の複雑さに対処し、情報の透明性とプライバシーのバランスを取ることです。これらの課題は、先進的な暗号証明や分散型仲裁システムなどの革新を促進するでしょう。

------ Andy Hall, a16z crypto 研究顧問およびスタンフォード大学政治経済学教授

14. 「ステークドメディア」（Staked Media）の台頭

伝統的なメディアモデルの亀裂------およびそのいわゆる客観性------は、しばらくの間明らかになっています。インターネットは誰にでも発言権を与え、より多くのオペレーター、実務者、構築者が今や直接公衆に声を上げています。彼らの見解は、彼らが世界で持つ利益（Stakes）を反映しており、逆説的に、オーディエンスはしばしば彼らを尊重します。それは利益があるからこそです。

ここでの新しいことは、ソーシャルメディアの台頭ではなく、人々が公開可能な検証可能なコミットメントを行うことを可能にする暗号ツールの登場です。AIが無限のコンテンツ（真実であれ虚構であれ、任意の見解やキャラクターを主張できる）を生成することを安価かつ容易にする中、人々（またはロボット）が言うことだけに依存するのはもはや不十分です。

トークン化された資産、プログラム可能なロック、予測市場、オンチェーンの履歴は、より堅固な信頼基盤を提供します：コメンテーターは論点を提示し、彼らが言行一致していることを証明できます（putting their money where their mouth is）。ポッドキャスターは、彼らが投機的でないことを証明するためにトークンをロックできます。アナリストは、予測を公開決済市場にリンクさせ、監査可能な記録を作成できます。

これが私が考える「ステークドメディア」（Staked Media）の初期の形態です：利益相反（skin in the game）の概念を受け入れ、証明を提供するメディア形式です。このモデルでは、信頼性は超然としているふりをすることからも、根拠のない主張からも来るのではなく、透明で検証可能なコミットメントを行うことができる利益から来ます。ステークドメディアは他のメディア形式を置き換えるのではなく、私たちが持っているものを補完します。それは新しい信号を提供します：単に「私を信じてください、私は中立です」ではなく、「これが私が引き受けるリスクであり、私が真実を語っているかどうかを確認する方法です」。

------ Robert Hackett, a16z crypto 編集チーム

15. 暗号技術はブロックチェーンを超える新しい原語を提供する

数年間、SNARKs------再実行せずに計算を検証する暗号証明------は主にブロックチェーン技術に過ぎませんでした。そのオーバーヘッドは非常に高く、計算を証明するのにかかる労力は、単に実行するのにかかる労力の1,000,000倍になることがあります。数万の検証者の間で分担する場合はそれが価値がありますが、他のどの場所でも現実的ではありません。

これが変わろうとしています。2026年には、zkVM証明器のオーバーヘッドが約10,000倍に減少し、メモリ使用量は数百メガバイトに達します------スマートフォンで実行できるほど速く、どこにでも安価にできます。ここには、なぜ10,000倍が魔法の数字である可能性があるのかを説明する理由があります：高性能GPUの並列スループットは、ノートパソコンのCPUの約10,000倍です。2026年末までには、単一のGPUがリアルタイムでCPUが実行する証明を生成できるようになります。

これは、古い研究論文のビジョンを解放することができます：検証可能なクラウドコンピューティング（Verifiable Cloud Computing）。もしあなたがCPUワークロードをクラウドで実行する必要があるなら------計算が重すぎずGPU化する必要がない場合、または専門知識が不足している場合、あるいはレガシーの理由から------あなたは合理的なコストで正確性の暗号証明を得ることができるようになります。証明器はすでにGPU最適化されています；あなたのコードはそうである必要はありません。

------ Justin Thaler, a16z crypto 研究チーム、ジョージタウン大学コンピュータサイエンス副教授

16. 取引は中継地点であり、暗号ビジネスの目的地ではない

今日、すべての成功した暗号会社（ステーブルコインやいくつかのコアインフラを除く）は、取引を行うか、または取引を行う方向に転換しています。しかし、「すべての暗号会社が取引プラットフォームになる」としたら、これは誰をどこに置くのでしょうか？これほど多くの参加者が同じことをしていると、大衆の心のシェアが侵食され、少数の大きな勝者だけが残ります。これは、取引に急速に転換した会社が、より防御的で持続可能なビジネスを構築する機会を逃していることを意味します。

私は、財務状況を改善しようとするすべての創業者に非常に同情していますが、即時の製品市場適合度（PMF）を追求することにもコストがかかります。この問題は暗号分野で特に顕著です。なぜなら、トークンと投機を巡る独特のダイナミクスが、創業者をPMFを探す旅の中で即時の満足を求める道に導く可能性があるからです……もしあなたが望むなら、これは「マシュマロテスト」（遅延満足テスト）です。

取引自体には問題はありません------これは重要な市場機能です------しかし、それが最終目的地である必要はありません。「製品市場適合度」の中の「製品」部分に焦点を当てる創業者は、最終的により大きな勝者になる可能性があります。

------ Arianna Simpson, a16z crypto 一般パートナー

17. ブロックチェーンの全潜在能力を解放する

過去10年間、米国でブロックチェーンネットワークを構築する最大の障害の一つは法的な不確実性でした。証券法は過度に拡張され、選択的に執行され、創業者は「企業」ではなく「ネットワーク」のために構築する規制フレームワークに入ることを余儀なくされました。長年にわたり、法的リスクを軽減することが製品戦略に取って代わりました；エンジニアは弁護士に席を譲らざるを得ませんでした。

このダイナミクスは、多くの奇妙な歪みを引き起こしました：創業者は透明性を避けるように言われ、トークンの配布は法的に随意になり、ガバナンスはパフォーマンスになり、組織構造も法的な隠れ蓑のために最適化されました。トークンは経済的価値を回避するように設計され、ビジネスモデルを持たないものになりました。さらに悪いことに、規則を無視する暗号プロジェクトは、誠実なビルダーよりもしばしば成功を収めました。

しかし、暗号市場構造の規制------この法案が通過する可能性はかつてないほど高い------は、来年にこれらの歪みをすべて解消する可能性があります。この立法が通過すれば、透明性を促進し、明確な基準を確立し、「執行のルーレット」をより明確で構造化された資金調達、トークン発行、分散化の道に置き換えることになります。GENIUS法案に続いて、ステーブルコインの普及は爆発的に増加しました；暗号市場構造に関する立法は、より重要な変化ですが、今度はネットワークに対してです。

言い換えれば、このような規制はブロックチェーンネットワークがネットワークのように機能できるようにします------オープンで、自律的で、組み合わせ可能で、信頼できる中立性を持ち、分散型です。

------ Miles Jennings, a16z crypto 政策チームおよび総法律顧問