ステーブルコインの台頭に関する、USDCとBridgeの創設者インタビュー
12月 12, 2025 12:24:58
Circleの共同創設者であり、USDCの共同創造者であるSean Nevilleと、Bridgeの創設者（現在はStripeの一員）Zach Abramsが、ステーブルコインの真実の物語と、インターネットネイティブ通貨の未来を解体します。
彼らは、製品市場適合（PMF）を見つける方法、初期の混乱の中で生き残る方法、そして大規模に拡張可能な金融インフラを構築する方法を共有しました。また、USDCの最初の日々を振り返り、当時ステーブルコインが全く期待されておらず、規制の枠組みも存在しなかったことを語ります。Seanは「インターネットの速度で動く通貨」という信念が、数十億ドルの資産を形成するのにどのように影響を与えたかを語り、ZachはBridgeがNFT製品からステーブルコインインフラに移行した過程と、Stripeに参加した後のビジネスの変化を振り返ります。
彼らは以下の問題を共同で解体しました：
-- なぜステーブルコインは今、爆発的な瞬間を迎えているのか
-- 本当の製品市場適合とは何か（そしてなぜ創業者はほとんど「感じる」ことがないのか）
-- 高度に規制された環境で暗号またはAI製品を構築する際の課題
-- なぜ世界はArc、Tempoなどの新しい基盤チェーンを必要とするのか
-- 分散化、流動性の堀と相互運用性が今後10年間のブロックチェーンの採用をどのように形作るのか
-- プログラム可能な通貨とAI駆動の金融ワークフローの未来はどのようなものか
あなたが創業者であれ、暗号に興味のあるビルダーであれ、世界の支払いの動向を理解しようとしている人であれ、a16z crypto創設者サミットで録音されたこの対話は、業界の変革の中心に立つ二人から深い洞察を得ることができるでしょう。
Takeaways：
一、ステーブルコインは暗号分野で唯一真に「製品市場適合」を形成したアプリケーションである
ステーブルコインは、これまでの暗号業界で唯一PMFを見つけた製品である。
資産や取引所は「製品」とは見なされず、ステーブルコインは実際のニーズ、流動性、資金の国境を越えた移動、ドルの需要などを満たしている。USDCの成功はDeFiの流動性の堀に由来し、USDTはCEXの流動性の堀に由来する。
新しいステーブルコインがこの堀を突破するのは非常に困難である。将来的には数千の「トークン化された預金+ステーブルコイン」が登場するが、真に世界的な影響力を持つのはほんの数個である。
二、なぜステーブルコインは今、爆発しているのか？（技術的な問題ではなく、規制と流通の問題である）
最大の課題は技術ではなく、規制の許可、パートナーシップの体系、コンプライアンスの枠組みである。
Circleは数年をかけて規制当局を教育し、2023年から2024年にかけて市場と政策が一致して成熟した。ステーブルコインは暗号のネガティブなレッテルから脱却しており、特にAIエンジニアの分野では「ステーブルコイン≠暗号投機」である。
ステーブルコインの成長は依然として主に暗号資本市場から来ているが、「実際の支払いユースケース」が現れつつある：
送金
輸出決済
ウォレットの貯蓄（発展途上国の人々がドルを保持）
しかし、規模は依然として非常に小さい（世界の支払い量の数ベーシスポイント）。
三、なぜ新世代の基盤チェーン（Arc、Tempoなど）が必要なのか？
既存のブロックチェーンは支払いの最適化がされていない。
問題は以下の通り：ウォレットは事前にガスを充填する必要がある（コストが高く、体験が悪い）
ピーク時の取引の混雑
ガスの変動
デフォルトで公開され、プライバシーがない
支払いチェーンは以下を備える必要がある：
\<300msの最終決済
プライバシー
memeコイン/DeFi取引から隔離された専用の通路
同じ通貨でガスを支払う（例えば、USDCでUSDCのガスを支払う）
AIエージェントによる「自動化された支払い」には全く新しいインフラが必要である。
AIエージェントがガスを支払うために多くのチェーン上のトークンを管理することは現実的ではない。Arc（Circle）とTempo（Stripe）は独立した道だが、共通の目標は「インターネットレベルの支払いチェーン」を構築することである。
誰が成功するかは重要ではなく、支払いを「ブロックチェーンの副産物」から「ネイティブな能力」に変えることが重要である。
四、PMFの本当の姿：それは「ひらめき」ではなく、終わりのない階段機である
起業は「無PMF→有PMF」の瞬間ではなく、常に上昇し続ける階段機である：
一人の顧客 ≠ PMF
五人の顧客 ≠ PMF
百万ドルの収入 ≠ PMF
資金調達 ≠ PMF
MongoDBのような上場企業でさえ、常に自己迭代を続け、古いビジネスを放棄し、新しい製品を受け入れている。
成功は何度も飛躍することであり、終点ではない。創業者は常に会社が「必然的に成功する」と感じることはない。
それを感じるのは従業員だけである。
五、なぜStripeはBridgeを買収したのか？（業界の最も重要なシグナルの一つ）
Stripeは業界で「ステーブルコインの未来の規模」を真に理解している数少ない企業の一つである。
Zachは「誰も私たちを買収したがらない」と思っていたが、Stripeが同じ程度の信念を示すまでだった。買収後のBridgeの体験は「二重速度の世界」である：
日常がより複雑になる（プロセス、システム、コンプライアンスの整合）
戦略的には速度が10倍に加速する（銀行との協力、発行プラットフォーム、企業顧客）
Stripeがステーブルコインの発行と支払いに参入すると、実際にはステーブルコインの採用の大きな転換点となる。
六、Stablecoin→AI Money：次のインフラ革命
AIが金融ワークフローを実行し、人間は監督と最適化を担当する。
例：Circleの元コンプライアンスチームがAML監視を担当
Seanの新会社がAIエージェントでワークフローを完全に実行
人間はレビューと意思決定を担当
将来的には金融機関は千人以上のチームを必要とせず、AIが組織の規模と運営方法を再構築する。
本文：
司会者：多くの参加者があなたが創造した製品を使ったことがあると思います、Sean。あなたが数年前にUSDCを設計したとき、それが良いアイデアになるとは全く見えませんでした：金利はゼロ、ビジネスモデルはなく、市場にも明確な需要がありませんでした。何があなたに信念を持たせ、USDCが成功すると考えさせたのですか？
Sean ：
実際、このことはもっと早く見えていたはずで、2017年まで待つ必要はなかった------私はその年に最初のホワイトペーパーを書き、コードを書き始めました。私たちは2013年にCircleを設立し、その時点で強い信念を持っていました------私たちは常に「インターネットの軌道上で世界の金融を民主化する」ことを信じていました。
私たちはビットコインから始めましたが、後に本当に必要なのは政府の法定通貨のデジタル表現である------信頼できるが、インターネットの速度で動くものであると気づきました。
そこで、私たちはドルを最初にイーサリアムに載せることを選びました。しかし、この概念は最初から「単一のチェーン」ではなく、「複数のチェーン、複数の発行者」であり、「通貨がインターネットの速度で動く新しい世界」を開くものでした。USDCの使命は、このビジョンを現実にすることです。
司会者 ：
では、なぜ今なのですか？なぜステーブルコインは今日、爆発的な成長を遂げているのですか？あなたがこのことを始めたとき、ほとんど誰もその価値を理解していませんでした。
Sean ：
最初は非常に難しい問題でした。
難しさは実際には技術ではなく------当時のインフラは確かに成熟していなかったが、最も難しいのは規制の枠組みでした：
規制の障害を取り除く必要がある
適切なパートナーを見つける必要がある
流通チャネルを構築する必要がある
これらの要因は技術的な課題よりも重要です。
私たちは難題から逃げず、最終的には法律に書き込まれる必要があることを知っていましたが、それには時間がかかります。だから、私たちは規制当局を教育し、このメカニズムがどのように機能するかを説明するために多くの時間を費やしました。経済学の観点からは、「シカゴ計画」------通貨の創造と信用市場を分離することを提唱する------ステーブルコインは実際にこの理念を現実にしました。私たちはその時、規制当局とこれらの問題について頻繁に議論しましたが、これは長期的な戦略であることが運命づけられていました。
その時期は金利が非常に低く、Balajiのような人がCoinbaseでUSDCを推進する際に予測したように、実際には本当のビジネスモデルになるまでに10年かかるかもしれないと言われていました。幸運なことに、それよりも早く実現しました。
司会者 ：
私がCoinbaseであなたたちと一緒にUSDCを作っていたとき、それはまるで科学実験のようでした。誰もこのもののビジネスモデルが何であるか、どのように使用されるかを知りませんでした。業界全体も今日のように成熟しておらず、DeFiはほとんど存在しませんでした。CryptoKittiesがちょうど登場したか、まだ現れていないかもしれません。全体のエコシステムは非常に幼稚で、その後の六七年の発展はほとんどステーブルコインに集中していました。あなたたちの当時のアプローチは完全に逆風でした。
Sean ：
Circle内部でも、USDCを支持する人はあまりいませんでした。私たちは多くのことを行っていました。方向性としては「インターネット金融」に強い信念を持っていましたが、具体的な道筋には非常に柔軟で、特に初期にはアメリカの各州の支払いライセンスを取得するために苦労していました。
私たちはビットコインから始まり、後にイーサリアムに移行するなど、複数の製品実験を試みました（USDCはイーサリアムで立ち上げられました）。そして、基盤チェーンに対しては比較的中立を保ち、いくつかの重要な特性を満たすことを求めました。
私たちが常に注目していたのは、複数のチェーンで動作するプログラム可能な通貨層です。
司会者 ：
私は一つの話をしなければなりません。2017年にあなたたちのオフィスに行ったとき、市場は暴落していました。
（Zach：もっと具体的に？）
その日はまさに「血洗い」でしたが、今日から見ると実際には微不足道です。ビットコインは2万ドルから約6000ドルに下落しました。私はあなたたちが訪問をキャンセルするか、現場がパニックに陥ると思っていました。結果、オフィスに着くと、あなたたちはすべて通常通りでした。あなたは、OTC取引デスクがあり、価格が変動するたびにお金を稼げると言いました。
Sean ：
2017年には、私たちはすでに四五年の経験があり、その間に無数の小さな危機がありました。例えば、初期には銀行のパートナーを見つけることができず、Silicon Valley Bankだけが私たちに口座を開設してくれました------その日、私はSVBのパネルに参加し、同じ日にMt.Goxの崩壊のニュースが出ました。銀行家の反応はすぐに退場することでした。このような小さな危機はたくさんありますが、もしあなたが何かに信念を持っているなら、あなたはそれを貫き、粘り強く生き残ることができれば、成功することができます。
司会者 ：
私はその困難な瞬間について話したいと思います。しかし、まずZachに聞きたいのですが、あなたたちの道のりも多くの迭代を経てきました。BridgeはNFTから始まり、後にステーブルコインインフラに転換しました。具体的にはどのように起こったのですか？
Zach ：
私たちの旅はCircleよりも短いです。Circleは最終的な方向性を見つけるのに四五年を費やしましたが、私たちは2022年のNFTの爆発時に起業を始めました------ユーザーが銀行口座を使ってNFTを購入できるようにしたいと思いました。プロセスは次の通りです：銀行からお金を引き落とし→ステーブルコインに変換→NFTを購入。結果的にこれはひどいアイデアであることが判明しました。しかし、この過程で私たちは次第に「ステーブルコインで製品を構築するのは非常に困難である」と確信するようになりました。
時間が経つにつれて、私たちはますます信じるようになりました：ステーブルコインはコアの支払いインフラストラクチャになるだろうと、そして誰かが「銀行の世界とステーブルコインの世界をつなぐ」複雑さを解決する必要があると。
しかし、顧客を獲得し始めても、私たちはPMFを見つけたのかどうかを常に疑問に思っていました。二三年が経過しても、私たちは「本当にPMFを見つけたのか？」と問い続けていました。
Zach ：
私は興味があります------Circleはいつステーブルコインが真に製品市場適合（PMF）を得たと感じましたか？その時は多くの使用量がありましたが、ビジネスモデルはなかったので、PMFとは見なされないはずです。今では会社が上場しているので、もしかしたらPMFがあると感じているかもしれません。
Sean ：
私は少し挑発的な見解を持っています：
これまでのところ、暗号分野全体（ある意味ではまだ初期段階ですが）、私が考える唯一真に「顕著なPMF」を見つけたのは、ステーブルコインです。
私は「資産」や「取引所」が製品であるとは考えていません。多くの人が異なる意見を持っていることは知っていますが、これは私の見解です。しかし、ステーブルコインも最初からそれを達成したわけではありません。確かに時間がかかりました。
世界最大のステーブルコイン（Tether）は、その流動性の堀が中央集権的な取引所の暗号資本市場から来ています。一方、USDCの流動性の堀はDeFiから来ています。
しかし、これは初期から形成されたわけではありません。私は2020年頃から加速し始め、その後も成長を続けていると考えています。現在、規制の障害は依然として存在しますが、少なくとも「どのようにそれを乗り越えるか」が明らかになり始めています。次に、ステーブルコインの採用における最大の2つの課題は：
流動性の堀（liquidity moat）
相互運用性（interoperability）
現在のエコシステムを考えると、突然新しいドルステーブルコインが既存の堀を越えることを想像するのは難しいです。業界に大きな変化がない限り。これは少数派の意見かもしれませんが、確かに私の現在の見解です。
Zach ：
私は将来的に非常に多くの異なるタイプのステーブルコインが登場すると思います。どれだけのものが堀を突破できるかは分かりませんが、大部分は実際にはそれを突破する必要はありません。
Sean ：
私は同意します。将来的には、記帳できるシステム------例えば、従来の金融データベース内のデジタルアカウント残高------が「トークン化」される可能性があると思います。したがって、将来的には数千の異なる形式の「トークン化された預金」と「ステーブルコイン」が登場するでしょう。しかし、私は本当に「重要な」ものはほんの数個であると信じています------流動性の堀を越え、真の規模の効果を確立できるものです。
暗号資本市場の外でも、支払いと他のユースケースを推進する人々がいます。私たちはこれらのことについて何年も議論してきましたが、今のところ主流の使用シーンにはなっていません。しかし------私たちは今、それらを実現する非常に近くにいます。私は過去7年間ずっとそう言ってきました（笑）、しかし今は本当に近いです。
Zach ：
私も私たちが非常に近いと感じていますが、「私たちがどれほど初期段階であるか」を表現するのは難しいです。今見ると、状況は少し安定しているように見えます。上場企業もでき、業界は過去の混乱の周期からある種の線形成長に向かっているようです。しかし実際には：
規制要件はまだ完全に定義されていない
ステーブルコインは世界の支払い量のごく一部（数ベーシスポイント）を占めている
アメリカの銀行システムにおいて、ステーブルコインが占める「預金規模」はほとんど無視できる
非ドルステーブルコインはほとんど存在しない
大部分の銀行や金融機関は依然としてステーブルコインに完全に接触していない
ブロックチェーン自体は真の規模化された支払いの最適化を行っていない
したがって、私たちは依然として非常に初期段階です。
Sean ：
完全に同意します。
司会者 ：
Sean、あなたは将来的に多くのステーブルコインが登場すると考えていると述べました。現在、TetherとCircleは先発優位性を持ち、ほぼ市場全体を占めています。この支配的な構図は維持されると思いますか？
Sean ：
うーん、私は他の企業の内部戦略について特別な洞察を持っているわけではありません（もちろんありません）。しかし、現在のステーブルコインの取引量は依然として主に暗号資本市場から来ていると思います。確かに、今ではいくつかの実際の国際送金のユースケースが見られますが、例えば：
送金
輸出入のシナリオ
人々が携帯電話でドルを保持する（ステーブルコインが最良の方法）
これらのユースケースはすでに現れていますが、規模はまだ大きくありません。したがって、今日の市場構図は依然として暗号資本市場によって決定されています。さらに興味深いのは、ステーブルコインが真にコアの支払い市場を開放したとき、新しいプレイヤーが登場し、異なる流通チャネル、パートナーシップ、能力を持つことです。これらの新しいステーブルコインは、全く異なる方法で新しい市場に参入し、新しい構図をもたらすでしょう。
私はこれに楽観的です。各企業のステーブルコインに対する見解は異なります：
ある人は基盤資産と投資収益に注目する
ある人は製品体験に注目する
ある人は「偶然にステーブルコインを実現した」人々であり、「stablecoin」という言葉を嫌っている
これらの人々は私が最も話したいタイプであり、彼らはそれを「ドル」（笑）または「ストリーミングドル（streaming dollar）」と呼んでいます。
Sean ：
私が新しい起業（AI + 金融）を行う際、長い間「ステーブルコイン」という言葉を使うのを避けていました。なぜなら、AIエンジニアは「暗号」に対して非常にネガティブな反応を示すからです。私は彼らが他の開発者よりも暗号に対してより反感を持っているとさえ思っています。しかし、今年の夏以降、状況は変わり始め、ステーブルコインは徐々に暗号のネガティブな印象から脱却し、独立した認識を得つつあります。これは非常に興味深いことです。私たちは将来的にそれをstablecoinとは呼ばないかもしれませんが、この言葉はブランドになってしまったようです。
Zach ：
私はこの言葉がすでに「定型化」されていると思います。（笑）しかし、あなたは戦い続けることができます。
司会者 ：
Zach、私はPMFのテーマに戻りたいと思います。現場の多くの起業家にとって、彼らはあなたたちがどのように一歩一歩乗り越えてきたのか、そして「私たちはついに正しいことをした」とどうやって知ったのかを非常に興味深く思っているに違いありません。
Zach ：
私は、皆がPMFを境界線として描写することが多いと思います：
以前は「PMFのない砂漠」
その後は「天国」
しかし、実際には全くそうではありません。例えばBridge：
私たちは製品を構想した
APIを構築した
APIを立ち上げた
その瞬間にもPMFを感じることはありませんでした。後に最初の顧客が来ました------私たちは彼が成長するかどうか分からず、PMFを感じることはありませんでした。後に5人の顧客、10人の顧客…毎月新しいインバウンドがありましたが、すべてラテンアメリカやアフリカの小さなチームで、私たちはこれらの顧客がどれほど成長するか分かりませんでした。依然としてPMFとは言えませんでした。私たちは100万ドルの収入を達成しました。私は顧客のプロファイルを見ました：それは奇妙で雑多な企業の組み合わせでした。これは持続可能なビジネスを構成するかどうか全く不明でした。依然としてPMFではありませんでした。私たちはシリーズAの資金調達を行いました。これが逆に私をより恐れさせました------なぜなら、私は依然としてPMFがあるとは思っていなかったからです。
あるイベントに参加したとき、MongoDBのCEOが次のように語っていました：
彼らの会社は上場準備中に1億ドルの収入があった
Amazonが競合製品を推進し、市場全体が彼らが「死ぬ」と考えた
彼らは自分たちの元々のコアビジネスが徐々にゼロになるのを見ていた
会社が生き残った理由は、当時の収入が100万ドルの小さな製品だった
後に十億ドル規模のビジネスに成長した
これにより、私は気づきました：
上場企業でさえ、起業家と同じ「不確実性と反復」を経験している------ただし、規模は大きい。
その瞬間、私は理解しました：起業は「PMFに到達する一つのノード」ではなく、終わりのない階段機（stairmaster）である。あなたは常に問います：
私たちは100万から500万にどうやって行くのか？
100万のユーザーから500万にどうやって行くのか？
各段階の難易度は前の段階よりも高い
各ステップはより「生死に関わる」ように感じる
聞こえは少し自虐的ですが、実際には私にとって非常に役立ちました。なぜなら、それは私に「不確実感」が失敗の信号ではなく、起業の本質であることを認識させたからです。たとえ今日BridgeがStripeの一部であっても、私は毎日このプレッシャーを感じています。
司会者：
つまり、楽な道はないのですか？すべてが上り坂ですか？
Zach ：
そうです。おそらく他の人は異なる経験を持っているかもしれませんが、私の経験はそうです。私は以前、成功した多くの大企業に参加したことがあります：
Square（非常に初期）
Coinbase（非常に初期）
Brex（非常に初期）
これらの会社に従業員として参加したとき、私はこれらの会社が「必然的に成功する」と感じていました。だから、Bridgeも必然的に成功する瞬間があると思っていました。
しかし、今BridgeはStripeの一部になっており、新しく入った人はBridgeが「必然的に成功する」と感じるかもしれません。しかし、創業者として、私はそのように感じることは決してありません。なぜなら、創業者は常に「次に私たちを倒す生死の問題は何か？」を考えているからです。
司会者 ：
では、あなたはどのように自分の「階段機」から飛び降りて、Stripeの「階段機」に乗り換えることを決定したのですか？何があなたを買収に導いたのですか？
Zach ：
まず、私たちは「会社を売りたい」とは思っていませんでした。私は良い会社は「自分を売る」のではなく、「他の人に買ってもらう」ものであると考えています。そして、率直に言って、私はかつて100％「私たちの会社は買収されることは不可能だ」と信じていました。なぜなら、私たちはステーブルコインの未来に非常に大きな信念を持っており、将来的にステーブルコインが非常に巨大になると感じていたからです。そして、私は全く想像できませんでした：
別の会社があること
十分に大きく、十分なリソースを持っていること
ステーブルコインに対して同じ強い信念を持っていること
そして、この最前線の分野に巨額の資金を投入する意欲があること
私はそのような会社を見つけることができないと思っていました------Stripeさえも可能性があるとは思っていませんでした。私は最初、Stripeを顧客として引き込むことを考えていました。私は何度も試みて、彼らに契約を結ばせ、私たちの製品を使わせようとしました。しかし、彼らは常に遅れました。
しかし、JohnやPatrick（Stripeの共同創設者）との接触が増えるにつれて、彼らがこの分野を理解していることが私たちと驚くほど一致していることに気づきました。彼らはこれが未来の支払いインフラの重要な構成要素であると考えていました。彼らも十分なリソースを投入する意欲がありました。
同時に、私たちがStripeと一緒にこのことを行うと、成功の確率が大幅に向上し、より早く進むことができることに気づきました。私の予想以上に早く。例を挙げると：
買収が完了すると、業界全体が採用曲線で大きく前進しました
私たちが発表した新製品は、世界にステーブルコインが何をできるかを示しました
私たちが立ち上げた「オープン発行プラットフォーム（open issuance platform）」は、独立した会社版Bridgeでは同様の顧客を引き付けることができませんでした
しかし、Stripeの一部になったことで、大企業や銀行と協力することができました
これらはすべて証明しています：Stripeに参加することで、加速効果は私の予想をはるかに超えました。
司会者 ：
買収後、あなたの生活はどのように変わりましたか？Bridgeの作業スタイルや企業文化は大企業に参加した後、どのように異なりますか？
Zach ：
彼らは確かに私に「チーキー・パイント」を飲ませることを強制しました。これはある種の「入会儀式」です。話を戻すと、私は二つの現象をまとめます：
（1）日常は実際にはより難しくなった
私たちはかなり独立して運営しています：
私たちは自分たちのオフィスを持っています
自分たちのSlackがあります
Stripeの従業員が私にプライベートメッセージを送るには、誰かを通じて紹介してもらう必要があります
Googleドキュメントの権限も自由に追加できません
私たちは確かに「独立した会社のように運営しています」。しかし、日常は独立していた時よりも難しくなっています。なぜなら、私たちは引き続き：
銀行のパートナーを見つける必要がある
暗号インフラを構築する必要がある
ウォレットを構築する必要がある
製品を作り、顧客サポートを行う必要がある
私たちはさらに多くの「Stripeとの整合性を取る」作業を行わなければなりません。例えば：
私たちのCRMはStripeのCRMに接続する必要があります
顧客がどの入口から来るかを、双方のチームが認識できるようにする必要があります
内部システムの権限とプロセスを整合させる必要があります
多くの運用プロセスは双方向で統合する必要があります
これらはすべて日常をより複雑にします。したがって、日常のレベルでは、プレッシャーは同じか、さらには大きくなっています。
（2）しかし、マクロ的には「加速度」が巨大である
Bridgeが独立して行う場合、いくつかのことは数年かかるでしょう。
今、Stripeは重要なポイントで：全体のビジネスを10倍加速させます。例えば：
私たちのカード製品（cards product）の立ち上げがそうです
進行中の企業向けの採用
協力している大手銀行
ステーブルコイン発行プラットフォーム（issuance platform）
これらはすべて、Stripeに参加した後に実現できたことです。したがって、マクロ的には、買収は私たちをより早い軌道に乗せました。
司会者 ：
つまり、あなたはまだ階段機に乗っているのですね。
Zach ：
完全にその通りです。
司会者 ：
Sean、あなたは十年以上前にCircleを設立し、今またAI時代に新しい会社を立ち上げています。あなたの起業方法は当時と比べてどのように異なりますか？
Sean ：
多くの点で異なります。しかし、まず一つの「不変」の点を挙げます：当時Circleを設立したとき、金融が高度に規制された業界であることを知っていたため：
規制当局の教育に多くの時間を費やす必要がある
国際的な規制の枠組みを理解する必要がある
最終的に法律に書き込まれるものを知る必要がある
AI+金融の分野でも同様です：
AIワークフローが世界の金融にどのように影響を与えるかを考慮する必要がある
どのAI安全基準が法律になるかを考える必要がある
各国の基盤モデル（LLM）に関する政治的な駆け引きを処理する必要がある
これらのパターンはCircleの起業初期と非常に似ています。
しかし本当に異なるのは、会社の「戦術的な運営方法」が大きく変わったことです。
例えば：Circleでは、多くのリスク管理とコンプライアンスのアナリストがいました：
マネーロンダリングを監視する
ケースを開く
証拠を収集する
疑わしい行動報告書（SAR）を提出する
しかし今、私の新しい会社では、これらのプロセスがAIエージェントによって完全に実行されます。
人間は監督、ワークフローの調整、効率の最適化を担当します。したがって、人間の役割は変わりますが、プロセスの効率は全く異なります。人員規模で見ると------Circleは現在約1200人ですが------私は今日、同じことを行うためにこれほど大きなチーム規模が必要だとは想像できません。
司会者：
あなたが先ほど言ったことは私に一つのことを思い出させます------初期のインターネット時代、人々は常にインターネットがすべての業界、すべての生産方式を変えたと言っていましたが、唯一変わらなかったのはGDP（経済データ）でした。そして今、AIもそうです：それは明らかに個人の生産性を向上させていますが、採用データには全く現れません。特にサンフランシスコでは------私たちがエンジニアを採用する際、明らかに感じることがあります：
エンジニアの需要曲線はまさに「天に向かって直線的に上昇している」。
Sean ：
そうです。
Sean ：
私は確かに思います：あなたは「乱雑にコードを書く（vibe code）」ことで金融機関を構築することはできません。これは依然として非常に経験豊富なエンジニアを必要とします。しかし、エンジニアの働き方は完全に異なっています：
プリンシパルエンジニアの働き方が異なる
アーキテクトの働き方が異なる
開発モデルが異なる
ツールチェーンも異なる
私は大学のカリキュラムが変わらざるを得ないと考えています。しかし、今のところ大学はこの変化に追いついていません。したがって、大学にいる学生たちが心配です：
彼らは実際には「現在のコンピュータサイエンスにとって無関係な」多くのことを学んでいます。
司会者 ：
では、彼らに何を学ぶように勧めますか？
Sean ：
退学して起業することです。
司会者 ：
では、退学しない場合は、何を学ぶべきですか？
Sean ：
人文学、詩。哲学、政治哲学（poly sci）、英語に戻ることです。私は適当に言っているわけではありません------これは本当に難しい問題です。そして、今大学にいるこの世代の学生たちは、この時代の衝撃に最も直接的に直面することになるでしょう。
司会者 ：
最後に、あなたたち二人に一つの質問をしなければなりません。あなたたちは二つの新しい基盤チェーンを構築しています：
CircleはArcを作っています
StripeはTempoを作っています
なぜ世界は新しい基盤チェーンを必要とするのでしょうか？さらには二つも？
Zach ：
私が先に言いますが、Seanの意見も聞きたいです。私たちはブロックチェーン上で支払いアプリケーションを構築して2年以上が経ちましたが、最初から非常に明確だったことがあります：既存のブロックチェーンは支払いの最適化がされていないということです。これは多くの「大小の問題」に表れています。例えば「大きな問題」の一つ：
新しい大型銀行（neobank）が数百万のユーザーを持ち、特定のチェーンを使用したいと考えています。
そのチェーン上で全てのユーザーのウォレットを開設するには、各ウォレットにガスを事前に預け入れる必要があり、USDCを受け取ることができます。このことだけで、数百万ドルが必要です。さらに例えば：
私たちの最初の顧客の一つは政府機関で、多くの個人に救済金を配布する必要がありました。最初に数千の取引を行いましたが、実際には非常に少ないですよね？しかし、私たちは18時間をかけてすべてをチェーン上で完了しました。これらはすべて「小さな」問題が積み重なった「大きな」問題です。さらにいくつかの「本当に大きな問題」もあります：
プライバシー
ブロックチェーンはデフォルトで公開されており、コアの金融機関はすべての取引が透明で公開されることを受け入れることはできません。離散的な取引通路（discrete payment lanes）
もし一つのチェーン上で清算の嵐やmemeコインの取引が爆発的に増えた場合、ガスが急上昇します。その場合、私たちは「コアの支払いインフラ」をそのようなチェーンに構築することができるのでしょうか？
これらのすべての問題は、支払いのために生まれたチェーンが必要であることを示しています。
私たちはTempoを独立したプロジェクトとして、この問題を解決できることを望んでいます。しかし、もしArcがそれを解決できれば、私たちも喜びます。
Sean ：
完全に同意します。これらのすべての要求を合計すると、例えば：
\<300ミリ秒の最終決済をサポートする必要がある
プライバシー保護が必要である
memeコインとブロックスペースを奪い合わないようにする必要がある
USDCを送信する際、ガスもUSDCで支払うべきである
AIエージェントはガスを支払うために多くのチェーン上のトークンを管理するべきではない
私たちは以前BaseとSolana上で構築していましたが、AIエージェントは正しいガストークンを保持する必要があり、これは信頼性の問題です。したがって、最終的に私たちは、AI + マネーの新しいユースケースを真に解放するには、この目的のために設計されたチェーンが必要であることに気づきました。ArcとTempoの設計の中心は少し異なるかもしれませんが、目標は一致しています。
Zach ：
業界の最も素晴らしい点は、数年前、皆が「スケーラビリティ、ガスの削減、スループットの向上」という問題を解決しようとしていたため、次のようなものが登場したことです：
様々なL2
Solana
Aptos
Sui
その他の新しいチェーン
これは創造性によって駆動される進化のプロセスです。現在、同じ創造性が支払いチェーンの分野で発生しています：
Tempo
Arc
Plasma
そして他の独立したチーム
最終的には一つまたは複数のチェーンが勝利し、業界にとって良いことです。
司会者 ：
最後の質問です：分散化は常に暗号の核心的価値です。新しい支払いチェーンが「中央集権的リスク」をもたらすのではないかと懸念する人もいます。一言で彼らをどう説得しますか？
Zach ：
一言で言うと：もしこれらのチェーンが中央集権的であれば、成功しないでしょう。どの銀行も「他の銀行のチェーン」に自らの支払いインフラを構築することを望まないでしょう。TempoとArcが成功するためには、真の分散化を実現する必要があります。
Sean ：
私たちは本質的に言っているのは、資金の安全性を暗号技術に委ねる方が、特定の会社や個人に委ねるよりも信頼性が高いということです。分散化と分布型、どのように実現するかは議論の余地がありますが------原則は変わりません。「企業チェーン（corpo chain）」を使用する人はいません。したがって、答えは：Crypto over corpo（暗号優先、企業優先ではない）。
司会者 ：
ZachとSean、どうもありがとうございました。
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