Web3の華人起業家の困難と未来

作者：胡韬，ChianCatcher

暗号業界がますます主流化する中で、華人起業家は舞台中央からますます遠ざかっているようです。

かつて、華人が設立したプロジェクトは業界の半分を占めていました。バイナンス、OKX、Bybit、Bitget、Gate、HTX、Bitmartなどの有名な暗号通貨取引所はすべて華人によって設立されました。マイニング業界でも同様で、ビットメイン、嘉楠耘智、星火マイニングプールなどのプロジェクトは業界で重要な位置を占めています。彼らの共通点は、基本的に17年から18年、あるいはそれ以前に設立されたことです。

現在、赵长鹏、徐明星、吴忌寒、孙宇晨たちは依然として業界の第一線で活躍していますが、2020年のDeFi Summerの熱狂以降、新しい世代の華人起業家のグローバルな暗号業界における可視性と発言権が低下しているという共通の認識が徐々に形成されています。そして、これまでのところ、前の世代の業界の人物と肩を並べるリーダーは現れていません。この落差の中で、華人起業家のエコシステムは一体何を経験したのでしょうか？未来の機会はどこにあるのでしょうか？

規制と地政学的環境の再構築：エコシステムの断層の第一の衝撃

過去5年間で最も無視できない要因は、規制と地政学的環境の急激な変化です。

2021年から、中国は暗号通貨関連活動の管理を大幅に強化し、取引やマイニングなど本来グレーゾーンにあったシーンが迅速に切断されました。この数年間の市場のホットトピックの中で、ほぼすべての流行する概念が規制当局の指名を受けており、以前のICO、NFT、デジタルコレクションから最近の支払い、現実世界の資産に至るまで、これは間違いなく一定程度、優れたリソースの華人暗号エコシステムへの流入と支援を制限することになります。

これらの打撃は、マイニングと取引所のビジネスの加速的な外部移転を引き起こすだけでなく、より重要なのは、華人起業家がネットワーク効果、才能の密度、資本の集積の利点を持つ天然のローカル市場を失い、知らない海外環境に移行せざるを得なくなったことです。

初期の暗号エコシステムでは、多くの爆発的成長を遂げた華人プロジェクトは、中文インターネットコミュニティの動員メカニズムの下で迅速にユーザーを蓄積しました：WeChatグループの裂変、KOLネットワーク、メディアマトリックス、オフラインミーティング……これらのチャネルは、最も効率的な暗号の物語の伝播システムの一つでした。しかし、規制政策の変化により、このシステムは一時的にほぼ無効化されました。

中国本土プロジェクトの数と資金調達額の業界占有率 出典：RootData

続いて、業界の権力中心が急速に欧米に移転しています------アメリカのコンプライアンス主導、機関資本の流入、規制フレームワークの成熟が進み、2017年から2018年とはまったく異なる業界秩序を形成し始めています。新しい物語、新しい規制の枠組み、新しい資本構造は、自然と英語市場とコンプライアンス志向の強い起業チームに偏っています。予測市場のような一定のギャンブル性を持つ暗号プロジェクトは、ギャンブルに対する厳しい規制がある華語市場環境では生まれにくいです。

このような業界環境の中で、新しい世代の華人起業家は、グローバルメディア、規制当局、資本、ユーザーからの「デフォルトの信頼」を得ることがさらに難しくなり、同様の欧米プロジェクトと比較して、市場マーケティングやコンプライアンスなどの面でより多くの試行錯誤コストを投入する必要があります。

資本の嗜好の変化：エコシステムの断層の第二の衝撃

もし規制と地政学的環境による制度的な隔たりが第一の衝撃であるなら、資本市場からの「構造的嗜好の転向」は、華人起業家の新しいサイクルにおける周縁化の傾向をさらに悪化させています。

現在の業界環境では、強力なVCの資金とリソースの支援がなければ、プロジェクトはユーザー獲得、上場、物語の面で弱い立場に置かれ、華人起業家はまず資金面で不利な立場にあります。

山寨コイン全体の動向が芳しくなく、投資回収率が大幅に低下した影響を受けて、最近の2-3年間で華人背景のVCは基本的に投資頻度を大幅に減少させ、完全に停止することさえありました。華人起業家は、資金調達や出口の選択肢が非常に制約されています。欧米主導のVCに対して、華人プロジェクトは言語と文化の違いから優位性を持ちにくく、そのため近年の華人プロジェクトが得た資金調達額と数量も常に減少傾向にあります。

今年に入ってから、暗号業界はIPOとM&Aの潮流を巻き起こし、Circle、Geminiなどの企業が成功裏に米国株式市場に上場し、Coinbase、Rippleなどが頻繁に買収を行っています。これは起業家やVCの信頼を大幅に高めるものですが、これらは基本的に華人プロジェクトとは無関係です。言い換えれば、欧米プロジェクトは暗号業界の主流化による制度的な恩恵を享受しています。

主流の資本から見ると、欧米プロジェクトはコンプライアンス、文化的認知、出口の面で天然の優位性を持っており、華人プロジェクトはチーム構成や技術的背景において超強力な優位性を持たない限り、欧米資本の関心を得ることは難しいです。

能力構造と業界の成熟度のミスマッチ：エコシステムの断層の第三の衝撃

過去10年間、暗号業界の主旋律はインフラとツールのトラックにありました。この間、DeFi、NFT、ゲーム、インスクリプションなどの新しい概念のイテレーションを経ましたが、大半は主流プロジェクトにはなりませんでした。

以前ChainCatcherのインタビューで、Folius Venturesの創設者Jason Kamは、過去5年から10年のWeb3の発展は基盤を築くものであり、その中でより重要なのは製品の種類と状態であり、これはエコシステム、インフラ、ツール、コンセンサスの構築に重点を置いた10年であると述べました。言い換えれば、B2B製品の10年でもあります。

欧米には老中青の三世代の非常に優秀なエンジニアがいて、こうしたB2Bエコシステムを構築するのが得意です。一方、アジア太平洋地域は主に80年代、90年代の若手エンジニアであり、彼らのキャリアパスは2005年から始まった中国のB2C産業の大潮に伴っています。言い換えれば、彼らのエンジニアリング経験はB2Cとアプリケーションにあり、これはブロックチェーンの発展の歴史とは相容れないため、彼らはパブリックチェーンやインフラの面でうまくいかない可能性があります。

「もしアジア太平洋地域の起業家がTo Cの面で欧米の起業家と同じ舞台で競い合うなら、アジア太平洋地域の起業家には何の劣位もなく、むしろ優位性があると思います。彼らは非常に豊富な製品経験を持ち、市場シェアを攻撃的に獲得するための実行戦略を持っています。」

Web2属性が強い取引所のトラックでは、華人起業家はすでにこの点を証明していますが、チェーン上のC端製品に関しては、Stepnの一時的な成功が華人起業家のC端製品の才能を証明したものの、消費者向け製品の全体的な市場爆発は未だに訪れておらず、これは業界のインフラの成熟度と密接に関連しており、市場は華人起業家の「快適ゾーン」に達していません。

多文化背景の起業家が業界の主導権を握りつつある

厳密に言えば、華人起業家は最近数年間で新しい代表的なケースではありません。Hyperliquidの創設者Jeff Yanは華裔であり、彼の両親は当時中国から移民し、彼自身はアメリカのカリフォルニア州パロアルトで生まれ育ちました。その後、ハーバード大学に入学し、数学とコンピュータサイエンスを専攻しました。卒業後、Jeffは高頻度取引の巨人Hudson River Tradingに参加し、量的取引員として働きました。2022年、JeffはHyperliquidを設立し、「小さくて精密」な、VCなし、ユーザー駆動の成長の理念で、近年の暗号業界で最も成長速度の速い巨人の一つに育て上げました。

しかし、Hyperliquidは「華人の血統」を持つプロジェクトの一つであり、このサイクルで最も成功したプロジェクトの一つですが、彼を華人起業家の影響力の継続と見なすことは難しいです。なぜなら、彼はほとんど華人エコシステムで活躍せず、外部で形成されるのはほぼすべて欧米の価値観であり、漢語で表現したこともありません。JeffとHyperliquidの台頭は、新しいサイクルにおいて、華人の血統が依然としてグローバルな影響力を持つ可能性があることを際立たせていますが、その前提は主流文化システムに溶け込む必要があり、古い華人起業家の道に依存してはいけません。特定の文化システムに依存するだけでは、地域的なリーダー企業になることはできても、グローバルなプロセスで優れた成果を上げることはできません。

実際、今サイクルでトラックのリーダーとなった多くの有名な華人プロジェクトの創設者は、ほとんどが多文化背景を持ち、少なくとも大学段階で欧米で学んでいます。例えば、Saharaの創設者Sean Ren、Kaitoの創設者Yu Hu、BuidlPadの創設者Erick Zhangなど、長期的な欧米での経験が彼らの発展の道において重要な役割を果たしています。

実際、多文化背景の起業家は暗号業界でより評価される傾向があります。例えば、イーサリアムの創設者、ソラナの創設者、そしてバイナンスの創設者赵长鹏は、幼少期に中露から北米に移民してきた人々であり、異なる政治制度と文化の衝突により、彼らはブロックチェーンが個人の主権を強化する価値を早くから認識し、迅速に行動に移すことができました。チームの構築、リソースの接続、日常の運営において文化的包容性を重視し、最終的には異なる地域の文化背景を持つユーザーの支持を得やすくなります。

暗号には国境がないという本質的な特徴と、各国の暗号に対する規制と利益の要求との間の対立と調和は、長い間暗号業界の発展のトレンドを主導するでしょう。華人起業家は中米の多重な対立と暗号業界の主流化の背景の中で、確かにますます多くの挑戦に直面していますが、最近の暗号業界が多くのギャンブル傾向や虚無主義の疑問、さらにはますます多くのプロジェクトの概念が証明される中で、華人起業家の発展の状況がどうなるかは、もはや業界の重要な問題ではないかもしれません。真に注目すべきは、炒作的な成長と物語のバブルが徐々に退潮する中で、誰が去中心化技術の長期的な価値に持続的に投資し、真の製品と検証可能な革新を通じて業界の方向性を再定義できるかということです。

未来の業界の構造の核心的な競争力は、創設チームがクロスカルチャーの協力、長期的な技術投資能力、そして規制の不確実性に直面した際の制度理解と組織のレジリエンスを持っているかどうかに大きく依存します。どのような文化や国の背景から来たとしても、これらの次元で持続的に力を発揮できる者こそが、次のサイクルの真の受益者となる可能性があります。言い換えれば、暗号業界の成功の秘訣は、彼らが「どこから来たか」ではなく、彼らが「何を成し遂げられるか」に依存しています。