Baseの2025年の成績表：収入30倍の成長、L2リーダーシップの強化

原文タイトル：Are you Based? Base's Outlook for 2026

原文著者：AJC，Messari企業研究マネージャー

原文翻訳：Tim，PANews

2025年、Baseは多くのデータ指標においてイーサリアムL2のリーダーシップをさらに強固にしました。その中で、収益はL2エコシステム全体における支配力を最も示す指標です。

L2の総収益は2024年のピークから大幅に減少しましたが、BaseはL2市場で引き続き主導的な地位を占めています。2023年12月、Baseのチェーン上の収益は250万ドルで、L2の総収益5370万ドルの5%を占めています。一年後、Baseのチェーン上の収益は1470万ドルに増加し、2024年12月のL2総収益2350万ドルの63%を占めました。この傾向は2025年にも続き、年初から現在までにBaseは7540万ドルの収益を上げ、L2の総収益1.207億ドルの62%を占めています。

Baseの優位性は収益面だけでなく、そのDeFi TVLもL2トラックのリーダーとなっています。2025年1月にArbitrum Oneを超えた後、Baseは現在46.3億ドルのDeFi TVLでL2市場全体の46%を占めています。特に重要なのは、BaseのDeFi TVLの占有率が2025年全体で持続的に上昇しており、年初の33%から現在の水準まで着実に増加していることです。

Baseが他のL2ソリューションに対して持つ最大の利点は、その流通チャネルにあります。この利点の重要性は言うまでもありません。Coinbaseの最新の10-Q文書によると、第三四半期には930万の月間アクティブ取引ユーザーを持ち、これによりBaseは直接的に大規模で入門済みのユーザー群にアクセスできるため、他のL2ネットワークが達成しにくいものです。多くのL2がインセンティブやサードパーティの統合を通じてユーザーを獲得しなければならない中、Baseは米国最大の中央集権取引所との直接的な接続を活かして、自然な流通の優位性を得ています。

Baseはまた、エコシステム内のアプリケーションのスケールアップと実際の価値創造によって際立っています。今年以来、Baseエコシステム内のアプリケーションは3.699億ドルの収益を生み出しました。特に注目すべきは、アプリケーションの収益が主にAerodromeに集中しており、1.605億ドルを貢献し、総アプリ収益の43%を占めていることです。しかし、Base上の主要DEXは2025年に成功を収めた唯一のアプリではありません。

AIエージェント発射プラットフォームのVirtualsは4320万ドルの収益を上げ、Baseエコシステムアプリの総収益の12%を占めています。また、最近リリースされたスポーツ予測アプリFootball.Funも470万ドルの収益を上げています。これらのデータは、Base上に複数の分野にわたる収益生成製品のポートフォリオが形成されており、エコシステムの活性度が単一のアプリや使用シーンに依存していないことを示しています。

この流通の優位性は、CoinbaseとMorphoの協力事例で最もよく示されています。この協力により、Coinbaseユーザーはプラットフォーム上で暗号資産を担保にUSDCを直接借りることができます。ユーザー体験はCoinbaseのウェブサイトに組み込まれていますが、担保管理とローン実行はMorphoがBase上に展開したもので、オンチェーンで完了します。この貸付製品は導入から1年未満ですが、採用率は非常に高いです。

CoinbaseユーザーはMorphoを通じて8.663億ドルのローンを申請しており、現在MorphoのBaseネットワーク上でのアクティブローンの90%を占めています。同時期に、MorphoのBaseチェーンのTVLは年内に1906%増加し、4820万ドルから9.664億ドルに達しました。Baseの流通の優位性は、オンチェーンの活動がCoinbase製品の使用の副産物となることを意味します。このようなユーザー導入チャネルは他のL2ネットワークにはなく、結果としてそれらは主にインセンティブプログラムに依存してDeFiエコシステムに流動性とユーザーを引き寄せています。

2025年以降、BaseチェーンのDeFi TVLは持続的に成長し、オンチェーン収益も安定していますが、ユーザーのオンチェーン行動には変化が見られ始めています。日平均フィルタリングユーザー数の統計（特定の契約で1日内に少なくとも2回の取引を行い、0.0001単位の燃料費を消費した独立アドレス）によると、USDCは現在Baseチェーン上で最も広く使用されているアプリケーションとなり、11月にはその日平均ユーザー数が83400人に達し、前年同期の25100人から233%増加しました。

一方で、小口投資家とDEXの相互作用は著しく減少しています。UniswapとAerodromeの日平均フィルタリングユーザー数はそれぞれ74%と49%減少しました。しかし、さらに注目すべきは、Baseチェーン上のDEX取引量が2025年に歴史的な新高値を記録したことで、これはUniswapとAerodromeでの活動がより大きな資金量と取引額を持つトレーダーに集中していることを意味します。

Base 2026年の重要な戦略：Base App

BaseはCoinbaseの天然の利点を活かし、他のチェーンが達成しにくい贅沢な条件を持っています。ユーザーベース、流動性、アプリケーションエコシステムの面で堅固な防壁を築いています。BaseはL2ネットワークにおいて収益でリードしており、この分野で最も深いDeFi TVLを持ち、Coinbaseからのオンチェーンユーザー流入を持続的に得ています。言い換えれば、大多数のL2ネットワークが立脚点を確保したりユーザーを引き寄せたりするために苦労しているのとは対照的に、Baseはすでにこの発展段階を超えています。

この防壁を持って、Baseは核心的なL2ネットワーク指標を超えて、クリエイター経済の分野に目を向けています。この市場機会を捉えることができれば、潜在的な総市場規模は約5000億ドルに達する見込みです。この方向の市場を獲得するために、Baseの核心戦略はBase Appに焦点を当てています。この「スーパアプリ」は、資産の保管、取引、ソーシャル、ウォレットの核心機能を統合することを目指しています。大多数の暗号ウォレットとは異なり、Base Appは基本的な資産管理の範囲を超えた多くの革新的な機能を搭載しています：

• FarcasterとZoraに基づくソーシャルフィード；
• XMTPを通じて直接メッセージとグループチャット機能を実現（他のユーザーやAIエージェントとのインタラクションをサポート）；
• 内蔵のミニアプリ発見機能により、ユーザーはBase App内でさまざまなミニアプリに直接アクセスして使用できます。

Base Appは7月に内部テスト版を開始し、初期はホワイトリストによる招待ユーザーのみが使用可能でした。それにもかかわらず、Base Appは顕著な成長を遂げました。合計で14.84万人のユーザーがアカウントを作成し、11月には登録数が加速的に増加し、前月比で93%の増加を記録しました。ユーザーの保持率も強力で、週次アクティブユーザーは6300人（前月比74%増）、月次アクティブユーザーは1.05万人（前月比7%増）に達しました。明確な確認はされていませんが、Base Appは今月中に内部テスト段階を終了し、新年の前に一般公開への道を開く可能性が高いです。

Baseが構築しようとしているオンチェーン経済の最も重要な目的は、クリエイターが自らの創作内容から直接利益を得ることです。Base App内で作成されたコンテンツはデフォルトでトークン化され（ユーザーはこの機能をオフにすることも可能）、各投稿を取引可能な市場に変えます。クリエイターはコンテンツから生じる取引手数料の分配を受け取ることができ、各取引の1%です。

将来を見据えると、ユーザーはBase App内で直接アカウントのクリエイタートークンを発行することができ、別の収益化の道を開くことができます（この機能は現在初期テスト段階にあります）。技術的な基盤では、クリエイタートークンとコンテンツトークンはZoraプロトコルに基づいてトークン化されています。現在までに、クリエイターはZoraのトークン化モデルを通じて累計610万ドルの収益を得ており、7月以降の平均月額支払いは110万ドルに達しています。

現在、Zoraを通じてトークン化されたクリエイターとコンテンツトークンの総量は650万を超えています。そのうち645万（総量の約99%）は5回の取引を達成できませんでした。わずか1.78万のトークン（総量の0.3%）が発行48時間後も取引の活発度を維持しています。

これらのデータを解釈する前に、基本的な事実を理解する必要があります：インターネット上に公開されているほとんどのコンテンツは本質的に価値がありません。この観点から見ると、99%のトークンが市場の注目を集められなかったことは、ネットワークコンテンツの自然な分布の常態を反映しているに過ぎず、Baseモデルに構造的欠陥があることを示しているわけではありません。実際に重要なのは、48時間を超えて生存するトークンです。私たちは、クリエイターまたはコンテンツトークンが発行48時間後も取引を続けることができるのは、クリエイターまたはコンテンツ自体に真の価値があることの信号であると考えています。

言い換えれば、Baseはこれまでクリエイター経済の分野でほとんど波紋を広げていません。持続的な活発度を示すクリエイターとコンテンツトークンはわずか1.78万であり、これは日々生み出される膨大なネットワークコンテンツに対して、ほんのわずかなものです。悲観的な見方をする人はこのモデルが根本的に機能しないと感じるかもしれませんが、楽観的な見方をする人は、Baseのクリエイター経済への浸透率が実際にはゼロに近いものの、コンテンツの流通、発見、機能ツールなどの面で最適化できれば、成長の余地は非常に広いと考えています。いずれにせよ、48時間を超えて生存するトークンの数を増やすことが、Baseの2026年の主要な焦点となるべきです。

最後に、Baseはおそらく暗号市場で最も効果的なインセンティブメカニズムを持っています：トークン。今年9月、Baseはトークンの発行を検討していることを確認しましたが、配分方法、実用機能、または可能なローンチ日についての具体的な詳細はまだ発表されていません。Baseトークンの最も注目すべき点はトークン自体ではなく、アプリケーションシナリオです。大多数のL2とは異なり、Baseはトークンに依存して流動性を引き寄せる必要はありません。むしろ、トークンを使用してオンチェーンのクリエイターの参加を促し、ユーザーの参加度、コンテンツの創作、ソーシャル活動をもたらす行動を報酬として与えることができます。

以上のように、確立されたL2コアエコシステムを活用して、Baseは流通チャネル、製品のカバレッジ、潜在的なトークンインセンティブを利用して前進し、消費者とクリエイター向けのアプリケーションケースを探求しています。この戦略が成功すれば、Baseはソーシャルとクリエイターエコシステムの周りに防壁を構築することになります。この防壁はDeFi TVLやステーブルコインの残高よりもユーザーの粘着性が高く、他のL2はまだそのテーブルに上がっていません。