暗号資産は主流のテーブルから外れた？2025年資金の大移動の真実

原文作者：Nancy，PANews

昨晩（12月29日）、ビットコインは再び「画門」相場を抜け出しました。このような反復的な引っ張り合いの中で、市場の神経はすでに麻痺しているようです。

ビットコインが高値から下落してから、満打満算で3ヶ月しか経っていませんが、投資家はまるで深い冬に長い間いるかのようです。この心理的な防線の崩壊は、単に帳面上の資産の回撤から来るものではなく、信頼の揺らぎからも来ています。株式は大幅に上昇し、指数は新高値を更新し、金銀は狂ったように急騰しています……

伝統的な資産は楽器を奏でて狂欢していますが、暗号資産は意外にも取り残されています。巨大な落差の中で、プレイヤーたちは足で投票を始め、空売り、損切り、清算して市場から離脱し、暗号市場は前例のない生存不安に陥っています。

煉獄モードを開始し、取引活発度は氷点に低下

観望と防御が、暗号市場の年末の主旋律となっています。

実際、現在のステーブルコインの時価総額は静かに驚異の3000億ドルに達しています。歴史的な経験に基づけば、これほどの巨大な場外資金の蓄水池は、本来牛市の燃料となるべきものであり、大規模なバブル相場が始まることを示唆しています。しかし、現実は、暗号市場は集団的な狂欢を迎えるどころか、煉獄モードを開始しました。

年間の暗号市場の相場動向を振り返ると、投資家の信頼は大きく打撃を受けています。ビットコインとイーサリアムは今年歴史的な新高値を記録しましたが、攻勢を維持できず、両者ともに下落に転じました。一方、アルトコイン市場はさらに厳しく、新しいコインが上場しても螺旋的な下落の運命から逃れることはできず、流動性の枯渇が常態化しています。

このミンチ相場の中で、古参の投資家も新参者も逃れることはできません。ビットコインの保有者の生活も厳しく、現在30%以上のビットコインが損失状態にあります。このような程度の供給損失が発生したのは2023年10月以来で、その時のBTC価格は約2.6万ドルでした。

相場の低迷に伴い、資金は加速的に大撤退しています。Matrixportのデータによれば、機関投資家の指標であるビットコイン現物ETFは9週間連続で資金の純流出が発生し、累計流出規模は約60億ドルに達しています。今月が最終的に純流出で終わると、2024年1月のETF上場以来、最も顕著な資金撤退となります。

取引活発度も氷点に低下しました。The Blockのデータによれば、11月の世界の暗号通貨取引所の現物取引量は1.59兆ドルに減少し、6月以来の最低水準を記録しました。

市場の関心も急激に低下しています。個人投資家の感情の指標として、Googleトレンドは「暗号通貨」という言葉の世界的な検索量が継続的に減少しており、アメリカでは1年ぶりの最低点に達しています。

CryptoQuantのアナリストDarkfostも、メディアの記事やXプラットフォームのデータに基づいて構築された市場感情指数が、現在の暗号市場の一般的なコンセンサスが弱気に転じたことを示していると指摘しています。しかし、彼はまた、共通のコンセンサスが形成されるとき、市場はしばしば逆転し、大多数が間違っていることを証明することがあるとも考えています。

株式市場に勝てず、貴金属にも敵わず

暗号市場は依然として疲弊していますが、多くの伝統的資産は特に強いです。

今年、隣の主要株式市場では「大逼空」相場が展開されました。A株の新株は強いパフォーマンスを示し、初日の平均上昇率は256%を超え、破発は一つもありませんでした；香港株市場は回復し、40以上の銘柄が価格を倍増させました；米国株の三大指数は強い締めくくりを迎え、S&P 500指数は約18%上昇し、ダウ平均は14.5%上昇、ナスダック指数は22%の上昇を記録しました；韓国の総合指数Kospiは驚異的な上昇を記録し、76%以上の大幅上昇を達成しました。

個人投資家が急いで市場に参入しています。米国株を例に取ると、KobeissiLetterのデータによれば、今回の米国株市場の上昇は歴史的なものであり、米国の家庭の株式が純資産に占める割合は不動産を超え、これは過去65年でわずか3回しか見られなかった現象です；モルガン・スタンレーのアナリストは、2025年には個人投資家が米国株市場に投資する資金が53%増加し、3030億ドルに達し、株式市場の上昇の主力となると指摘しています。

避難資産の対決において、実物貴金属はビットコインに勝利しています。金、銀、プラチナは最近歴史的な新高値を記録し、驚異的な急落を演じましたが、年間の上昇率は依然としてかなりのものです。それに対して、ビットコインは「デジタルゴールド」としての地位が厳しい挑戦を受けています。BTCの金と銀に対する比率はそれぞれ2023年11月と9月以来の新低に達しました。

これにより、外部からの嘲笑も引き起こされています。例えば、金の熱心な支持者であるピーター・シフは、2025年のベストトレードの一つは「ビットコインを売り、銀を買うことだ」と明言し、暗号のクリスマス相場は発生せず、ビットコインの発射台は故障し、貴金属が飛躍したと述べています。もしビットコインがテクノロジー株が上昇する時に上昇せず、金と銀が上昇する時にも上昇しないのであれば、それは永遠に上昇しないかもしれません。

ちょうど1ヶ月前、ピーター・シフはCZとの「金とビットコインの価値」に関する議論で一時劣勢に立たされていました。

期待されていた政策の恩恵の年は、最終的にビットコインの年線が下落で終わり、他の暗号資産のパフォーマンスはさらに惨憺たるものでした。CoinGeckoのデータによれば、今年はRWA、Layer1、アメリカ国内のナラティブセクターのみが上昇し、他のセクターはすべて二桁の下落率を記録し、市場は利益を得る効果が欠如しています。

資金は常に利益を追求します。伝統的な市場がより確実なリターンを提供する際、暗号資産の魅力は急激に低下します。流動性とユーザーを維持するために、多くの暗号プラットフォームは、Binance、Kraken、Bitget、Hyperliquid、Robinhoodなどがトークン化された株式業務を提供し始めています；オンチェーンのコモディティも台頭し、トークン化された金の取引量が急増しています；一部の暗号DAT企業は、資産負債表の健全性を高めるために金を準備資産に組み込むことさえ始めています。

自分の能力圏を守り、テーブル上の「愚か者」にならない

暗号資金と注意が流出しており、「暗号通貨大国」韓国でも明らかな冷却の兆候が見られ、個人投資家たちはコインを捨てて株に投資し、より大きなプールでより安定的で持続可能な利益を求めています。

しかし、バフェットのテーブルの愚か者理論のように、新しい競技場に入ることは、テーブルに留まる資格を持つことを意味しません。

米国株を例に取ると、ほとんどの人にとって口座開設は数分で済みますが、これは本当にハードルが低いことを意味するわけではありません。暗号市場と比較して、米国株は高度に成熟した、深く機関化されたシステムです。ほとんどの個人投資家は、情報、リソース、ツール、経験、リスク管理能力において、全方位的な次元の打撃に直面しています。

暗号分野では、個人投資家はコミュニティ、ソーシャルメディア、オンチェーンデータを通じて、一部の一線の感情や構造の変化を捉えることができ、時には庄家と共に踊ることさえできます。しかし、米国株市場では、対面するのは量的モデル、経験豊富なアナリストチーム、産業調査チャネル、長期的なデータ蓄積を持つ専門機関であり、競争の難易度は同じレベルではありません。

さらに、暗号市場から米国株に移行した多くの投資家は、認知フレームのアップグレードを同時に完了していません。彼らは財務諸表、業界の壁、ビジネスモデル、マクロ政策などの複雑な変数に直面したとき、暗号通貨の取引時の感情的なゲームや短期的な思考を依然として使っており、完全なビジネスサイクルを理解し把握する能力が欠けています。

米国株が長期的な牛市を形成できた理由は、企業の収益能力の持続的な向上、明確で安定した株主還元メカニズム、優勝劣敗の長期競争環境にあります。マイクロソフト、アマゾン、グーグル、アップルなどの企業は、数回のサイクルの試練を経て、最終的に変動を乗り越え、価値の蓄積を達成しました。

さらに重要なのは、多くの新参者が深刻な生存者バイアスに陥っていることです。2009年の金融危機後の最も暗い時期から、米国株は史上最長の牛市を開始しました。これは、若い投資家が深刻な熊市の完全な洗礼を実際に経験していないことを意味し、順風局が市場に対する楽観的な感情を拡大し、大市場の上昇によるベータ収益を自身の能力によって生み出されたアルファと誤解させています。Coinbaseが最近発表した報告によれば、米国で暗号資産を保有している投資家の約45%が若い世代から来ています。

一見すると黄金の地に見えますが、実際には一歩一歩が危険であり、本当のハードルは認知から来ています。物語に引きずられるよりも、自分の能力圏を守り、期待を下げ、風が来るのを忍耐強く待つ方が良いでしょう。