モルガン・スタンレーがビットコインとソラナのETF申請を提出し、機関投資家の参加が新たな段階に入ることを示しています。

ウォール街は「提供チャネル」から「直接保有と発行」へ移行している

2026年1月6日、モルガン・スタンレーはアメリカ証券取引委員会（SEC）にビットコインETFおよびソラナ関連ETFの申請を提出しました。この動きは、ウォール街がデジタル資産分野への関与を大幅に強化したことを示しています。これまで主にブローカーサービスや保管サポートなどの「チャネル型参加」に集中していたのとは異なり、今回の申請はアメリカの大手投資銀行が暗号資産製品の発行と管理に直接参入することを意味しています。

ロイター通信によれば、これはモルガン・スタンレーが初めて発起者として暗号ETF製品を推進しようとする試みです。過去1年間で、アメリカ市場のビットコイン現物ETFは数百億ドル規模の資金流入を引き寄せており、今回ソラナを同時に申請範囲に含めたことは、機関投資家の関心が単一のコア資産からより広範な暗号資産カテゴリーへと徐々に広がっていることを示しています。

流通役割から製品発行者へ

これまでの市場サイクルにおいて、大手銀行は暗号資産に対して比較的慎重な態度を保ち、その参加方法は主に資産管理チャネルにおける限られた配置や、第三者ファンドを通じて顧客に間接的なエクスポージャーを提供することに集中していました。モルガン・スタンレーが今回ETF申請を提出したことは、機関の役割が「単に流通を担当する」から「直接製品を発行する」へと移行していることを意味し、銀行は製品構造の設計、コンプライアンス責任、長期的な投資家関係の管理などの核心的な責任を担うことになります。

この変化は特に重要です。ETFの発起者は、継続的な運営の中で証券規制システムを完全に遵守する必要があり、情報開示、保管の手配、規制の審査などの要件を満たさなければなりません。取引チャネルやアドバイザーサービスを提供するのとは異なり、ETF製品は成熟した規制フレームワークの下で長期的に運営されなければなりません。モルガン・スタンレーのこの動きは、暗号資産が既存の規制システム内で持続可能に運営されることへの信頼が高まっていることを反映しています。

なぜソラナとビットコインが並列で重要なのか

ビットコインは依然として機関投資家が最も注目する暗号資産ですが、今回ソラナETFを同時に申請したことは、より広範な信号を発信しています。ソラナが代表するリスクと価値の論理は、ビットコインとは顕著に異なり、その核心はスマートコントラクト、分散型アプリケーション、高スループットエコシステムに関連しており、単一の価値保存属性には依存していません。

ビットコインとソラナを並列でETF戦略に組み込むことは、モルガン・スタンレーが規制された資本市場が多層的で差別化された暗号資産の配置を受け入れる準備ができているかをテストしていることを意味し、暗号を単一の資産カテゴリーとして見るのではなくなっています。これは、機関が「階層的な暗号資産ポートフォリオ」を構築する初期の試みであり、決済型資産とアプリケーション型ネットワークの間で明確な区別を行うことを目指しています。

規制の信号と市場構造の変化

今回の申請のタイミングも象徴的です。ビットコイン現物ETFが承認された後、アメリカの規制議論の焦点は「暗号資産がコンプライアンス市場に含まれるべきか」から、「この統合がどの程度まで進むことができるか」へと移行しています。グローバルな投資銀行がETF申請を提出することで、市場はアメリカの暗号規制が再現可能で拡張可能なフレームワークに向かっているという期待をさらに強化しました。

関連製品が最終的に承認されれば、モルガン・スタンレーのETFは暗号ETFを主流の投資ポートフォリオにおける標準化されたツールとしてさらに推進し、市場のオフショアプラットフォームや非規制仲介者への依存を低下させるでしょう。長期的には、これにより流動性がよりコンプライアンスのあるチャネルに集中し、市場構造が再構築され、コンプライアンス能力と資本力を持つ機関参加者にとってより有利なものになる可能性があります。

試験的参加からインフラ化へ

単独のETF申請を見れば、この出来事は漸進的な変化のように思えます。しかし、よりマクロな背景に置くと、モルガン・スタンレーの参入はより深い構造的転換を反映しています：暗号資産の機関化は、周辺的な試験から徐々にグローバルな資産管理システムの核心的な運営メカニズムに統合されつつあります。

大手銀行が「エクスポージャーを提供する」から「製品を発行する」へと移行することで、暗号市場の運営論理も変化し、その発展は物語や感情に依存することが少なくなり、規制の明確さ、製品構造の設計、機関資金の配置の規律により多く依存するようになるでしょう。今後、この傾向が市場参加の範囲を拡大するのか、それともさらにコンプライアンスのある大規模機関に集中するのかが、暗号市場の次の段階の形態を決定する重要な要素となるでしょう。

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