なぜ利下げがビットコインを活性化できないのか：流動性のパイプラインが阻害されている

ビットコインが利下げに対して冷淡な反応を示す理由を理解するためには、まず金から考えてみると良いでしょう。金は世界的に価格が決まる資産です。個人投資家は通常、グラム単位で取引しますが、国際的な価格はトロイオンスやトン単位で決まります。このような世界的な価格構造が、マクロ経済要因の影響を非常に大きくしています。

ビットコインもこの特性を持っています。さらに、その価格は世界的に統一されているため、真剣な分析はアメリカのマクロ経済状況から始める必要があります。

謎は明らかです。アメリカは新たな利下げサイクルに突入しましたが、ビットコインの価格は依然として8万ドル近くで推移しており、金の価格は上昇を続けています。従来の理論では、低金利は株式や暗号資産などのリスク資産にとって好材料であるとされています。しかし、いわゆる防御的資産は逆に上昇しています。

この矛盾は、2つの構造的要因で説明できます。

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「中間層の阻害」問題

市場が注目しているのは名目金利ではなく、実質金利です。インフレが高止まりしている限り、政策金利が引き下げられても実質金利は高止まりしたままです。

実体経済の観点から見ると、利下げはより緩和的な金融環境に転換されていません。銀行は実質的に融資基準を緩和していません。企業は依然として借入を渋っています。言い換えれば、政策と資本配分の間の中間的なプロセスが依然として阻害されています。

同時に、アメリカ財務省は依然として大量の新債を発行しています。2025年下半期には、既存の債務の再融資に必要な債券発行のペースが、利下げによって放出される流動性を上回っています。その結果は一見矛盾しているように見えますが、非常に重要です：全体の流動性は拡大しておらず、むしろ縮小しています。

現在、ビットコインの価格を押し上げる「利用可能な資金」が不足しています。

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これは防御的な利下げサイクルであり、成長サイクルではない。

今回の利下げサイクルは、過去の牛市を推進した利下げサイクルとは本質的に異なります。連邦準備制度は、経済成長が強いから利下げを行っているのではなく、失業率の上昇、企業のデフォルト率の増加、政府の債務返済コストが持続不可能になったために利下げを行っています。

これは防御的な利下げであり、主に経済不況の懸念とスタグフレーションリスクの影響を受けています。

このような環境では、資本の行動様式が異なります。機関投資家は収益よりも生存を優先します。彼らの第一の反応はボラティリティを追い求めることではなく、リスクエクスポージャーを減少させ、現金のバッファを構築することです。

ビットコインはそのライフサイクルが長いにもかかわらず、依然として世界で最も流動性の高い高リスク資産の一つです。市場の圧力が高まると、それは流動性の供給源として見なされます------金融のATMです。リスク回避は暗号通貨から始まり、そこで止まることはありません。

これは、暗号通貨の価格が上昇する際の論理と同じです。価格が拡張する期間中、資金は最終的に暗号通貨に流入しますが、不確実性が高まると、資金は最初に暗号通貨から流出します。

対照的に、投資家は実質金利の大幅な低下を待っており、金はドル安のヘッジ手段として使用されています。

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より深い問題：アメリカの債務の三重苦

アメリカの利息支出はすでに国防費を超え、社会保障や医療保険に次ぐ連邦政府の第3の支出項目となっています。

ワシントンには実際に3つの選択肢しか残されていません。

まず、新しい債券を発行して古い債券を返済し、無期限に債務をロールオーバーすることです。連邦債務の総額が38兆ドルを超えていることを考えると、この方法は問題を悪化させるだけです。

次に、短期証券の発行に移行して長期金利を抑制し、平均的な資金調達コストを低下させることですが、根本的な不均衡問題は解決されません。

第三に、最も重要な点は、通貨の価値を下げることで隠れたデフォルトを許可することです。債務が実質的な価値で返済できない場合、価値が下がったドルで返済します。

これが金価格が4500ドルに急騰する背後にある構造的な理由です。世界各国はドルの信用危機の後期段階のリスクをヘッジしています。

利下げだけでは不十分です。ウォール街の多くの人々は、崩壊を避けるために金融システムには持続的な通貨の拡張と制御可能なインフレが必要だと公然と主張しています。これが致命的な悪循環を形成します：印刷されたお金が通貨の価値を下げるか、印刷を拒否してデフォルトを引き起こすかのどちらかです。

歴史は、この選択が避けられないことを示しています。連邦準備制度がシステム的な崩壊を容認する可能性は低いです。量的緩和と利回り曲線の制御を再実施することは、今や確率の問題ではなく、タイミングの問題に見えます。

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2026年の戦略計画：液体の暗闇から洪水へ

この枠組みを理解すれば、現在の金と暗号通貨の間の乖離が合理的であることがわかります。両方の資産はインフレに対するヘッジとなりますが、タイミングが重要です。

金は将来の通貨拡張のトレンドを示し、ビットコインは確認を待っています。

私の見解では、前進の道は2つの段階に分かれています。

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第一幕：経済不況の衝撃と「金のピーク」

経済不況の指標が完全に確認されると------例えばアメリカの失業率が5%を超えると------金価格は高止まりし、さらなる上昇を見せる可能性があります。その時、金は最も安全な資産と見なされるでしょう。

しかし、ビットコインは最後の下落に直面するかもしれません。経済不況の初期には、すべての資産が現金を調達するために売却されます。追加のマージンと強制的な清算が市場行動の主導となります。

歴史はこれを明確に記録しています。2008年、金価格は約30%下落した後に反発しました。2020年3月、金価格は2週間で12%下落し、ビットコイン価格は半分になりました。

流動性危機はすべての資産に影響を及ぼします。違いは、どの資産が最初に回復するかです。金は通常、より早く安定し反発しますが、ビットコインは市場の信頼を再構築するのにもっと時間がかかります。

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第二幕：連邦準備制度の屈服とビットコインの流動性爆発

最終的に、利下げは経済的な圧力に対処するには不十分です。経済的な緊張は連邦準備制度に再び資産負債表を拡大させることを強いるでしょう。

これは流動性の扉が本当に開かれる瞬間です。

金価格は整理または横ばいになる可能性があります。資金は高ベータ資産に積極的に移行します。ビットコインは過剰な流動性の最も純粋な表れとして、この資金の流れを吸収します。

この状況下では、価格の変動はほとんど漸進的ではありません。一度モメンタムが蓄積されると、ビットコインの価格は数ヶ月内に劇的に変化する可能性があります。

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銀と金銀比率についての説明

2025年の銀の上昇は、主に2つの要因によって推進されます：一つは金との歴史的な関連性、もう一つはその産業需要です。人工知能インフラ、太陽光発電、電気自動車はすべて銀に高度に依存しています。

2025年には、上海先物取引所やロンドン金銀市場協会を含む主要な取引所の在庫が臨界レベルに達します。牛市では、銀のパフォーマンスは通常金を上回りますが、熊市では銀の下落リスクも高くなります。

金銀比は依然として重要な指標です。

銀の価格が80ドルを超えると、歴史的に見て安価とされます。60ドルを下回ると、銀は金に対して高価になります。50ドルを下回ると、投機的な過剰が支配的になります。

現在の価格は約59ドルであり、この信号は市場が金に移行することを示しており、銀を積極的に蓄積することはありません。

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長期的な視点：異なるリーダー、同じ目標

2026年という具体的な時点を超えて、長期的な結論は変わりません。金とビットコインは法定通貨に対して上昇傾向にあります。

唯一の変数はリーダーシップです。今年は金に属し、次の段階はビットコインに属します。

世界の債務が拡大し続け、通貨当局が通貨の価値を下げることに依存して圧力を解放し続ける限り、希少資産のパフォーマンスは他の資産を上回ります。長期的には、法定通貨は常に唯一の持続的な損失資産です。

今重要なのは、忍耐、データ、自己規律です。金の支配からビットコインの支配への移行は公然と発表されることはなく------流動性指標、政策の変化、資本のローテーションを通じて現れます。

私はこれらの信号を引き続き注視します。

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