2025年は、世界市場の多くの長期的な認識を覆す年として記憶される可能性が高い。デジタル資産が長年にわたり主導的な地位を占めてきたが、最終的に最も強力なパフォーマンスを示したのは実物資産である。金や銀をはじめとする貴金属は、ビットコインやほとんどのリスク資産を大きく上回るパフォーマンスを示し、単なる周期的な変動ではなく、より深い構造的な変化を明らかにしている。

銀の価格は1979年以来の最大の上昇幅を記録し、年間上昇率は141.4%に達した。金の価格は次々と最高値を更新し、4000ドルの大台を軽々と突破し、近40年で最高の年間パフォーマンスを達成、年間上昇率は65.0%に達した。それに対して、ビットコインの価格は10月に12.6万ドルのピークに達した後、大幅に下落した。流動性が引き締まり、利益確定が加速する中で、ビットコインは年末に技術的な熊市に突入し、最終的に2025年を6.5%の下落で終えた。

これらの結果は、不安を引き起こすが避けられない問いを投げかける。なぜ貴金属は過去1年間で価格が急騰したのか？インフレが主要な要因なのか？それとも、より深い構造的な問題が存在するのか？今日の環境下で、私たちは金とビットコインの関係をどのように理解すべきか？おそらく最も重要なのは、金の価格が歴史的な最高値を記録した今、機会はすでに失われたのか、それとも物語はまだ終わっていないのか？

これらの問いに答えるためには、まず金の価格上昇を促す真の要因を探る必要がある。

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金の価格上昇の真の要因：信頼の危機、インフレではない

一見すると、金の爆発的な上昇は人々がよく知る物語のパターンに合致しているように見える。地政学的リスクの上昇、持続的なインフレ懸念、そして世界的な金融緩和政策、これらは貴金属価格の伝統的な好材料である。しかし、注意深く分析すると、この説明はすぐに成り立たなくなることがわかる。

金の上昇トレンドは2025年に始まったわけではない。実際、2024年にはその基盤がすでに築かれていた。このトレンドを推進する決定的な力は、個人投資家の投機やインフレヘッジではなく、各国中央銀行、特に新興市場の中央銀行による一貫した金の保有増加である。

過去2年間、世界の中央銀行は毎年1000トン以上の金を購入し、歴史的な高水準を記録した。この過程で、中国は中心的な役割を果たした。2022年1月から2024年4月まで、中国人民銀行は18か月連続で金の保有を増やし、約300トン、約1000万オンスを追加した。

2024年5月、金価格が1オンス2300ドルから2400ドルの範囲に達したとき、中国は公開されている金の購入量の報告を一時停止すると発表した。公式の開示とコストの推定によれば、この期間中、中央銀行の金の増加は1オンス1900ドルから2250ドルの範囲に集中しているようである。現在の価格で計算すると、国家戦略資産の配分において、利回りは100%を超えることを意味する。

これは受動的な対応の取引ではなく、市場が状況を完全に理解する前に行われた深く考えられた再配置である。

さらに重要なのは、公式報告の一時停止が金の蓄積の停止を意味しないことである。税関のデータによれば、2024年全体および2025年上半期に、中国は香港やスイスを通じて大量の非貨幣的金を輸入し続けている。これは「人民が金を保有する」または国家関連のチャネルを通じた間接的な主権金の蓄積と呼ばれるより広範な戦略を反映している。

この持続的な需要は、金の価格がなぜ持続的に上昇し、単調な上昇を続けているのかを説明している。しかし、中国やロシアなどの国々がなぜこれほど積極的に金を蓄積しているのかを理解するためには、金そのものの限界を超えて、グローバルな準備管理の枠組みを再構築する地政学的要因を考察する必要がある。

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3000億ドルが消えた時：ロシアの外貨準備凍結が世界に警鐘を鳴らす

転換点はインフレデータや金利からではなく、地政学から来た。

ロシアとウクライナの紛争の間に、アメリカとその同盟国はロシアの約3000億ドルの外貨準備を凍結した。これは象徴的な制裁ではなく、世界金融秩序への体系的な衝撃である。

これらの準備は金庫に保管されている現金の山ではない。それらは主にアメリカ国債、ヨーロッパの主権債、アメリカ、イギリス、EU各地の商業銀行の預金、そしてヨーロッパの決済システムを通じて管理されている資金を含む。協調的な法的および行政的措置を通じて、西側諸国の政府はこれらの資産を世界の決済システム内にロックすることに成功した。

ロシアは資産負債表上の数字を確認することはできるが、これらの資金は移転できず、輸入に使用できず、ルーブルに換金できず、戦争の必要に使うこともできない。

情報は明確である：ドル建ての資産には主権レベルの取引相手リスクが存在する。

グローバル化の進展が去グローバル化とグループ対立に向かう中で、この認識は根本的に準備戦略を変えた。西側同盟体系の外にある国々にとって、大量のドル資産を保有することはもはや慎重な行動ではなく、むしろ脆弱性の表れとなった。

極端な状況では、ある国が戦争をしている、エネルギー不足に直面している、または食料安全保障の問題に対処している場合、その金融準備が実際には他国のシステムにロックされていることに気づくかもしれない。

まさにこのような背景の中で、金は再びその中心的な地位を取り戻した。

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究極の非負債資産としての金

現在の環境において、金の魅力は利回りや投機性とはほとんど関係がない。それは、金が何でないかにその利点がある。

金はどの政府の負債でもない。それは支払いネットワーク、インターネットインフラ、または決済システムに依存しない。一旦実物が戻ってくれば、それは凍結されず、制裁されず、行政命令によって無効にされることはない。

この意味で、金は去中心化の極致を表している。それは電力を必要とせず、SWIFTシステムを必要とせず、いかなる許可も必要としない。二国間は空輸された金を用いて貿易決済を行うことができ、完全に第三者金融機関の管理を受けない。

世界がドルシステムの中立性に対する信頼を失う中で、金は主権を優先し、制裁に抵抗する国々のデフォルトの準備通貨となった。その価格の上昇は楽観からではなく、むしろ恐怖から来ている------不確実性への恐怖、排除されることへの恐怖、国家の富の管理権を失うことへの恐怖。

これが金の価格が持続的に上昇する理由である。これは周期的なインフレによる取引の変動ではなく、世界秩序の崩壊に対する構造的な反応である。

このような背景の中で、私たちはビットコインの役割を再考する必要がある------金の代替品としてではなく、全く異なる戦場で機能する平行資産として。

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次のセクションでは、実物金とビットコインの間の二重通貨戦争の舞台に入り、アメリカと新興大国がどのように全く異なる戦略を採用しているか、そしてそれが未来の資産配分に何を意味するのかを探ります。

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