HTX DeepThink：今回のビットコインの動きは単なる反発ではなく、新たなマクロ価格設定の始まりです。

最近、ビットコインはマクロデータが明確に改善されていない中で、高値での買い支えを受け続けています。本期のHTX DeepThinkコラムでは、HTX Researchの研究員Chloe（@ChloeTalk1）が、本ラウンドのビットコインの動きは技術的な反発のようには見えず、新たなマクロプライシングの段階が始まっているようだと考えています。その背後には、2つの重要なマクロプライシングロジックが作用しています。一つはアメリカの金融システム内部の流動性の変化、もう一つは中東の地政学的リスクの体系的な高まりです。

不動産政策からの切り口：アメリカの金融システムで「隠れた緩和」が進行中

アメリカの財務長官ベーシントが最近、ファニーメイとフレディマックによるモーゲージ担保証券（MBS）の購入について発言したことは、一見すると住宅政策の範疇に属しますが、金融構造の観点から見ると、暗号市場にとって非常に重要な流動性イベントです。

連邦準備制度が量的引き締め（QT）を通じて毎月約150～170億ドルのMBSを資産負債表から「自然に流出させている」中、トランプ政権は政府支援の金融機関を通じて、自らの資産負債表を使ってこれらの流出を再購入しています。これは、連邦準備制度によって「引き抜かれた」流動性の一部が、不動産金融システムを通じて再吸収されていることを意味し、貨幣政策の枠組みを変更することなく、不動産システム内部で「影のQE」を開始したことに相当します。

暗号市場にとって重要なのは、住宅ローン金利がすぐに下がるかどうかではなく、実際の流動性が再びアメリカの金融システムに入ってくるかどうかです。ファニーメイとフレディマックの購入行動は、MBSと米国債の利差を圧縮し、銀行の資産負債表のスペースを解放し、信用拡張能力を高めます。そしてアメリカでは、不動産信用が最大の流動性伝達チャネルの一つであり、これが2020～2021年のビットコインの牛市の源泉です。

これは、表面的には連邦準備制度が慎重に利下げを続けているように見えても、システムレベルではドル信用が再び拡張し始めていることを意味します。不動産金融が再び「底支え」されると、リスク資産は通常、この変化を最初に感知するセクターであり、すべてのリスク資産の中で流動性に最も敏感なのがビットコインと暗号市場です。これが、マクロデータが明確に改善されていない中で、ビットコインが高値で持続的な買い支えを受ける理由を説明しています。

イラン情勢の高まり：インフレと信用の不確実性が再評価される

同時に、イラン情勢は暗号市場にとってもう一つの非常に重要なプライシングロジックを提供しています。イランは1979年以来最大規模の抗議の波に直面しており、政権の安定性が実質的に挑戦されています。アメリカとイスラエルも、政治的または軍事的介入の可能性に備えています。

原油価格は2日間で5%以上上昇しましたが、これは在庫や需要の変化によるものではなく、市場が中東のエネルギー供給の中断と地政学的リスクを価格に織り込んでいるからです。このような衝撃の本質は、世界的なインフレリスクを高め、ドルシステムの不確実性を悪化させることです。

暗号資産にとって、この構造的な不確実性は明らかに正の影響を持ちます。一方で、エネルギー価格の上昇は生産コストとインフレの尾部リスクを高めることを意味します。もう一方で、アメリカは影のQEを通じて信用を拡張し、経済的な圧力に対抗しています。これらの二つが重なる結果、実質金利はさらに低下し、法定通貨の購買力は持続的に侵食され、希少資産が再評価され始めます。

非常に典型的な構造的環境が形成されつつある

このような背景の中で、市場は同時に金、銀、ビットコインが強くなるのを目にしています。これらは短期的なリスク嗜好を取引しているのではなく、同じマクロ現実を取引しています------財政が通貨を主導し始め、地元の地政学的衝突がエネルギーとインフレ期待に影響を与えるとき、分散型で希薄化されない資産が資本の選ばれる避難先となります。

構造的に見て、暗号市場は非常に典型的な段階に入っています：ドルは隠れた緩和を行い、地政学的リスクは上昇し、ビットコインと高品質な暗号資産の長期的なプライシングの中心が徐々に引き上げられています。短期的には、市場はマクロデータや感情の影響を受ける可能性がありますが、流動性と地政学の二重の観点から見ると、暗号市場は非常に有利なマクロの風に置かれています。

これが、このラウンドのビットコインの動きが単なる反発ではなく、新たなマクロプライシングの段階の始まりに見える理由です。

注：この記事の内容は投資意見ではなく、いかなる投資商品に対するオファー、オファー勧誘、または提案を構成するものではありません。

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