累計消却 10.96%、価格上昇 38%：JST は協定の実際の収益で持続可能なデフレの道を歩む

対DeFiの価値モデルの持続可能性の課題に直面して、JSTは一連の実際の資金による買戻しと焼却の行動を通じて、明確で力強い答えを示しています。

市場データは最も直感的な証拠です：2025年10月21日に初めて買戻しと焼却が開始されて以来、JSTの価格は安定した上昇曲線を描いており、特に2026年1月15日に2回目の大規模な焼却が完了した後、価格の勢いがさらに強化されました。2026年1月22日現在、JSTの価格は0.0458ドルの高値に達し、メカニズムが開始された時点から累計で38.2%上昇し、7日間の累計上昇率は13.55%、24時間の取引額は4300万ドルに達しました。この持続的かつ顕著な価格の動きは、JSTの基盤となる価値論理の根本的な再構築に対する直接的な応答であり、JSTはガバナンストークンから、プロトコルの実際の収益によって駆動される希少資産へと転換しました。

この価値の再構築を支えているのは、JUSTエコシステムの2回の堅実な買戻しと焼却の行動です。最初の買戻しと焼却の規模は5.6億枚のJSTで、総供給量の5.66%を占めています。2回目の買戻しと焼却では、JSTの数量は5.25億枚に達し、トークンの総供給量の5.3%を占めています。これにより、JSTの累計焼却量は初期供給の10.96%に達し、デフレのプロセスが明らかに加速しています。

そして、これらすべての核心的な推進力は、JustLend DAOの第37号提案によって構築された精密な「経済ギア」に由来しています。このメカニズムは、JUSTエコシステム内のコアプロトコルの利益を持続的にJSTを買い戻す市場の力に変換し、トークンの価値をエコシステムの財務の健全性と直接結びつけます。これは、上場企業が四半期の利益を体系的に自社株の買戻しと消却に使用し、経営成果を株主価値の向上に直接変換することに相当します。JSTの価格曲線の安定した上昇は、このメカニズムの設計とそれが示す「価値生成-フィードバック」の正の循環に対する市場の積極的な認識を示しています。これは、実際の収入に基づき、透明に実行され、持続可能なトークン経済モデルがJSTエコシステム内で加速していることを示しています。

JSTデフレのマイルストーン：提案から持続可能なデフレの実践への道

2025年第4四半期は、JSTエコシステムの価値基盤が根本的に転換する重要な時期です。この転換の核心エンジンは、10月21日にコミュニティの高票で承認されたJustLend DAOの第37号提案です。この提案は、JustLend DAOプロトコルによって生じた純収益とUSDDマルチチェーンエコシステムの超過収益を、公開市場でJSTを買い戻し、永久に焼却するために持続的に使用するという画期的な価値フィードバックメカニズムを確立しました。これは、JSTの価値の物語が、過去のガバナンス機能に重点を置いた実用トークンから、実際のキャッシュフローによって支えられる「価値トークン」の新時代に正式に移行したことを示しています。

その後、JustLend DAOは既定の計画に従って初回の買戻しと焼却プログラムを開始し、30%のストック収益を利用して、559,890,753枚のJSTを永久に流通から除外することに成功しました。これは総供給量の約5.66%に相当します。残りの70%のストック収益は、JustLend DAOのSBM USDT市場に預けられ、利息を生むことになりました。この「種資金」とその将来の収益は、今後の4四半期にわたって段階的に焼却に使用される計画が立てられており、プロジェクトが長期的かつ持続可能な発展の道を追求していることを示しています。

時間は2026年1月15日に進み、JUSTエコシステムは予定通り2回目の大規模な買戻しと焼却を完了し、5.25億枚のJST（約2100ドル相当）が永久に流通から除外され、総供給量の5.3%を占めました。この焼却資金は2つの部分から構成されています：一つは第4四半期のプロトコル運営によって生じた1019万ドルの純収益、もう一つは1034万ドルの繰越収益です。

これにより、1四半期未満の期間で、JSTの累計焼却量はその総供給量の10.96%を突破しました。このデータは単なるマイルストーンではなく、デフレのプロセスが加速している軌跡をより明確に描き出し、市場に対してその希少性の物語が実質的な実現段階に入ったことを明確に伝える信号です。

価格の面では、市場はJSTの価値論理の再構築に対して積極的なフィードバックを寄せています。JSTが初回の焼却を完了して以来、JSTの価格は安定した上昇トンネルに入っています。CoinMarketCapのデータによれば、焼却が完了してから1週間後、その価格は約4.62%上昇しました；1か月後、上昇率は13.04%に拡大しました。その後、価格は持続的に上昇し、2026年1月22日には約0.0458ドルの段階的な高値に達し、初回の焼却時から38.2%以上上昇しました。これは、JSTの「買戻しと焼却」メカニズムに対する市場の深い認識を反映するだけでなく、投資家がJSTの単一のガバナンス機能から、キャッシュフローによって支えられ、確実なデフレ期待を持つ「希少資産」への根本的な転換に対して価値を再評価していることを示しています。

ガバナンス提案を通じて経済モデルを確立し、準備金を利用して焼却サイクルを開始し、プロトコルの内生的な収益に依存して2回目の大規模な実践を完了することで、JSTは2025年第4四半期に理論から実践、開始から自己強化への完全な価値の飛躍を達成し、その長期的な希少性の物語に対して信頼できるかつ堅固な実行基盤を構築しました。

業績駆動：実際の収益がJSTの価値基盤を築く

JSTは2025年第4四半期に2回の大規模な買戻しと焼却を完了しましたが、その根本的な推進力はJustLend DAOプロトコル自身の堅実な業績成長と戦略的実行にあります。プロトコルは即時収益を生み出す能力を持つだけでなく、自ら資金を生むことができる健全な財務システムを構築しています。

具体的には、JustLend DAOの2025年第4四半期のパフォーマンスは「基盤が安定し、革新が突破した」と要約できます。その核心的な貢献は、多様で健康的な収益構造を構築したことです。

一方で、JustLend DAOはエコシステムのコア貸出市場として、総ロックアップ価値が70億ドル以上の高位で安定しており、世界のトップクラスの貸出プロトコルの中で持続的に位置しています。これにより、安定した予測可能な収益基盤が提供されています。

他方で、プロトコルは製品革新を通じて価値捕獲の境界を成功裏に拡大しました。その中でも、sTRXサービスの設計は特に巧妙で、権利質入れと資産流動性の間の固有の矛盾を革新的に解決しました。このサービスは、ユーザーが質入れしたTRXを流通可能なsTRXトークンに変換できるようにし、ユーザーはTRXの原生質入れ報酬を継続的に受け取りながら、sTRXを流動資産としてJustLend DAOの貸出市場やSUN.ioで流動性を提供するなどの多様な金融シーンにシームレスに参加できるようにします。

このメカニズムは本質的に、ユーザーの資本効率を革命的に向上させ、「遊休」な権利資産を「生産的」な流通資本に変換するものです。2026年1月22日現在、TRXの質入れ量は93億枚を超え、質入れの年利回りは安定して約6.96%を維持しています。これは、プロトコルに対して膨大なコア資産をロックし、深い防御線を構築するだけでなく、関連するサービス料を通じてプロトコルに持続的な成長のキャッシュフローをもたらします。

もう一つの重要な革新である「エネルギーレンタル」サービスは、一般ユーザーのチェーン上の操作のハードルを下げることに焦点を当て、市場戦略を通じてエコシステムの活性化を直接刺激します。2025年9月、このサービスは重要な戦略的料金調整を行い、基本サービス料を15%から競争力のある8%に大幅に引き下げました。この「価格で量を換える」戦略は市場の需要を迅速に喚起し、より多くの中小規模、高頻度のチェーン上の相互作用を経済的に実行可能にしました。料金の最適化は、取引頻度と全体のレンタル規模の著しい上昇を直接もたらし、最終的にはより大規模なビジネスの基盤の上で、プロトコルにかなりの増加収益をもたらしました。

これら2つの革新は相互作用し、強化のループを形成しています：sTRXはコア資産を引き寄せて固定し、エコシステム全体の価値を向上させ、エネルギーレンタルは相互作用コストを下げ、エコシステムの活性化と取引量を刺激します。両者は相補的であり、新たな収益チャネルを開拓するだけでなく、JustLend DAOエコシステム全体の活力と魅力を底上げし、その財務基盤に強力な成長の弾力性を注入します。

要するに、JustLend DAOの2025年第4四半期の貢献は、単なる財務数字の成長にとどまらず、堅実な運営を通じて2つの重要な証明を達成しました：第一に、プロトコルは持続的に実際の多様な収益を創出する能力を持っていること；第二に、これらの収益は既定のルールに従って、直接的かつ透明にJSTのデフレの推進力に変換されることができ、すでに変換されていることです。初回の買戻しと焼却はメカニズムの「起動キー」であり、2回目の買戻しと焼却はその「持続可能性」の証明であり、「買戻しと焼却」が一時的なイベントから長期的に期待される価値サイクルにアップグレードされるための最も根本的な業績基盤を提供します。

エコシステムの協調：JSTの価値捕獲の境界を広げる

JSTの「買戻しと焼却」メカニズムの資金源は、その設計のオープンな視野を示しています。JustLend DAOのプロトコル収益に加えて、USDDマルチチェーンエコシステムの増分収益がもう一つの重要かつ無視できない価値チャネルを構成しています。メカニズムの設計によれば、USDDエコシステムの収益がマイニング補助をカバーし、超過利益部分が1000万ドルの閾値に達した場合、JSTの買戻しと焼却が開始されます。これにより、JSTの買戻しと焼却メカニズムは単一のプロトコルの限界を突破し、TRONのコア安定通貨エコシステムの成長と収益性と深く結びついています。

USDDはTRONエコシステムのコアな分散型安定通貨であり、そのマルチチェーン拡張戦略は顕著な成果を上げています。Ethereum、BNB Chainなどの主流のパブリックチェーンに成功裏に展開することで、USDDはアプリケーションの境界とユーザーのカバレッジを効果的に拡大しました。USDDプロトコルの総ロックアップ価値（TVL）と総供給量は持続的に上昇しており、2026年1月22日現在、TVLは13億ドルを突破し、2か月未満で100%以上の成長を実現し、総供給量も11億ドルの大台を突破しました。この成長率と市場の深さは、この安定通貨がマルチチェーンエコシステム内で迅速に受け入れられている程度と資産の魅力を直感的に反映しています。

USDDの急速な拡張は、JSTの買戻しと焼却計画に資金を提供する潜在的な規模を直接的に引き上げています。USDDエコシステムの持続的な繁栄に伴い、この外部価値チャネルはJSTの今後の四半期のデフレに対してより顕著かつ予測可能な資金源を提供し、JSTの価値支援をさらに強化します。

JUSTエコシステム内の価値のクローズドループ設計は、多方面の連携による協調強化のループを構築しています。JustLend DAOはプロトコル収益を生み出すコアエンジンとして、そのビジネス成長は直接的にJSTの買戻しと焼却に基盤的な動力を提供し、USDDマルチチェーンエコシステムは外部価値の入力の重要なチャネルとして、その拡張によって生じる超過収益がJSTのデフレに追加の成長可能な燃料を提供します。同時に、JSTは持続的な焼却によってますます際立つ希少性と価値上昇の期待が、TRONのDeFiエコシステム全体の資産の魅力と資本の凝集力を反響し、JustLend DAOにより多くのユーザーと資産をもたらし、USDDのアプリケーションシーンを強化し拡大します。

このループの中で、JSTは重要な「価値のハブ」としての役割を果たし、内部プロトコルの運営と外部エコシステムの拡張という2つの成長動力を効率的に結合し、相互に変換させることで、エコシステム全体の繁栄を持続的かつ検証可能にJST自身の確実なデフレと長期的な価値の蓄積に変換します。

特に注目すべきは、「買戻しと焼却」という核心的な価値メカニズムの信頼性を確保するために、JustLend DAOは第4四半期に正式に専用の「Transparency（透明性）セクション」を立ち上げたことです。このセクションは権威ある情報のハブとして、各回の買戻しと焼却に関わる具体的な金額、焼却されたトークンの数量、実行日などの重要なオンチェーンデータをリアルタイムで構造化して公示します。透明性の制度化は、情報の非対称性が引き起こす可能性のある信頼の問題を根本的に排除し、コミュニティや外部の観察者にプロトコルの実行力を評価するための信頼できる情報源を提供します。

ガバナンスの観点から見ると、四半期ごとの焼却メカニズムはJSTに対して静かに「権力の濃縮」を行っています。流通総量が不可逆的に持続的に減少するにつれて、焼却されていない各JSTが代表するガバナンス権の割合は受動的に増加します。これは、長期保有者がデフレによる潜在的な価値の増加を享受するだけでなく、JustLend DAOの将来の発展方向などの重要な事柄に対する投票権の重みも同時に強化され、最も忠実なコミュニティメンバーとプロトコルの長期的な成功が深く結びつき、非常に堅固な利益同盟を形成することを意味します。

要するに、JSTは「多プロトコル価値入力」と「内生的デフレ希少性」の二重構築を通じて、深刻なパラダイムの飛躍を達成しています。それは機能的なガバナンスツールから、明確なキャッシュフローによって支えられ、時間とともに希少性が動的に増加し、巨大なエコシステムに深く埋め込まれた複合資産へと進化しています。

その買戻しと焼却メカニズムは、単なる価格支援ツールではなく、エコシステムを超えた価値の集約と再分配を実現するための精密で透明なインフラストラクチャです。このメカニズムはJSTに明確で予測可能な長期的な価値の軌道を提供し、その周期的な焼却イベントのたびに、基盤となる価値論理の再確認と強化が行われます。これは持続可能で検証可能なDeFiの価値生成モデルが成熟した運用の新しい段階に入ったことを示しています。