Matrixport 投研：ビットコインは熊市ゾーンに突入、ドルの弱含みが次の支点になるのか？

在最新の調整後、ビットコインの価格構造はさらに弱まっており、最も直感的な信号は依然として21週移動平均線の下で推移しており、熊市の範囲における技術的特徴に合致しています。一方で、アメリカの中間選挙年の政策不確実性がビットコインの典型的な4年周期の段階的重なりと相まって、歴史的にこの時間ウィンドウで価格が圧力を受けやすくなっています。しかし、ドルが弱含みで再インフレのストーリーが続いている背景の中で、全体的なリスク資産に対しては相対的に楽観的な判断を維持していますが、ビットコインに対する見解は構造的な信号と慎重に評価する必要があります。

価格構造の圧力：売り圧は機関からではなく、分散した投機的損失から

過去6ヶ月間、ビットコインは金や他のリスク資産と同調して強含みを示すことができませんでした。2025年6月以来、初期の保有者による持続的な売却は主要な抑制要因と見なされていましたが、10月以降、金が加速的に上昇し、ビットコインが修正に入ったことで、単一の要因では現在の分化を説明するのが難しくなっています。

2025年10月10日のフラッシュクラッシュは重要な分水嶺となりました。この事件は、資産間の相対価格と取引所間の価格差を著しく拡大させ、市場メイカーや市場中立資金のリスク予算を圧迫し、短期的な流動性を弱めました。注目すべきは、主要な取引機関に集中した損失の兆候がほとんど見られず、逆に実現した損失はより広範な市場参加者の間で分散して発生していることです。データによると、Hyperliquidプラットフォームのトレーダーは50%以上の実現損失をもたらしており、今回の衝撃は主に投機的な個人投資家によって負担されていることを示しています。

資金とストーリーの変化：ドルの弱含みは支えの変数だが、リスク嗜好は依然として冷却中

マクロレベルでは、再インフレのストーリーは続いており、ドルは弱含みの運営範囲を維持しています。歴史的に、ビットコインはドルが持続的に弱含みの段階で中期的な支えを得やすい傾向があります。最近、トランプはドルの弱含みに対して明確な支えの信号を発信せず、強硬な態度も示していないため、市場は弱いドルに対する容認度が上昇していると解釈しています。短期的には再インフレ取引が支えを得る可能性があります。

しかし、資金の観点から見ると、リスク嗜好には限界的な冷却の兆候が見られます。USDTとUSDCのステーブルコイン供給量の1年期ローリング成長率は、2025年10月近くでピークを迎えた後、明らかに鈍化しています。その中でもUSDCの減少はより顕著です。また、ビットコイン全体の検索熱度は2021年にピークを迎えた後、長期間低位を維持しており、これは散発的な個人投資家の関心が冷却していることを反映しており、恐慌の回帰ではありません。量子コンピュータに関連する議論は冷却していますが、依然としてビットコインの「安全資産」ストーリーを一定程度抑制しており、その安全プレミアムの回復を難しくしています。

全体的に見ると、ドルの14年にわたる上昇トレンドが破られたにもかかわらず、この変化は歴史的にビットコインが中長期的な支えを築くのに有利であることが多いですが、現在の価格構造は依然として弱含みであり、反発は多くが売却され、全体としては熊市の枠組みの下で整理範囲で推移しています。ビットコインに対する私たちの見解は以前よりも限界的により建設的に転じていますが、より明確な強気の立場に転じる前に、技術面と資金面の信号のさらなる改善と確認を待つ必要があります。

上記の部分の見解はMatrix on Targetからのものであり、お問い合わせにてMatrix on Targetの完全なレポートを入手できます。

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要します。本記事は投資アドバイスを構成するものではありません。デジタル資産取引には極めて大きなリスクと不安定性が伴う可能性があります。投資判断は個人の状況を慎重に考慮し、金融専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは本内容に基づく情報に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。