Wintermute：今回の熊市はこれまでよりも早く終わる可能性があり、市場は下半期に回復する可能性が高い。

Wintermute は X において、明確に言えることは、私たちはすでにベアマーケットにあり、実際にしばらくの間続いているということです ------ 特にアルトコインのパフォーマンス、反発の極端な集中性、そして X 上の市場の感情から見て取れます。しかし、今回のベアマーケットの違いは、FTX、Luna、3AC のような構造的な破綻によって引き起こされたのではなく、マクロ環境と周期的なトレンドの変化によって推進される、比較的自然なデレバレッジのプロセスであるということです。その核心的な推進力は、ポジション、リスク選好、そして市場のナラティブの変化にあります。

この点は非常に重要です。破産清算やシステミックな感染がないため、今回のサイクルは過去のベアマーケットよりも早く終わる可能性があります。インフラはより堅牢で、ステーブルコインの採用は依然として増加しており、機関投資家の関心は消えていないだけで、一時的に観望に回っているのです。環境が改善すれば、注意と資金は迅速に戻る可能性があります ------ おそらく2026年下半期に発生するでしょう。その頃にはマクロの不確実性が低下し、FRBの政策の道筋もより明確になるでしょう。

短期的には、清算後にポジションは明らかに軽くなっていますが、市場の信頼は依然として不足しています。2ヶ月間のレンジ相場を経て、私たちは再び価格発見の段階に戻りました。今、意味のある上昇トレンドについて語るのはまだ早いですが、もしそれが現れた場合、その形は過去のベアマーケットで見られた反転よりも明確になる可能性があります ------ なぜなら、今回は暗号エコシステムが構造的な破壊を受けていないからです。