CEEX 観察：パウエルの発言全文解析——雇用リスクがどのように9月の利下げ確率を高めるのか？

毎年夏、ワイオミング州ジャクソンホールで開催される中央銀行年会は、世界の金融政策の風向計です。2025年、アメリカ経済は高金利と関税の影響の狭間を進んでいます。連邦準備制度は2024年秋以来、数回の利下げを実施しましたが、その後、インフレと貿易戦争の影響で停止しました。8月22日、連邦準備制度のパウエル議長は年会で演説を行いました。彼は以前の慎重なトーンを改め、リスクバランスが変化していることを強調しました：関税による物価上昇圧力は依然として存在しますが、雇用市場の下振れリスクが急速に高まっています。演説の後、アメリカ国債の利回りは急速に低下し、株式市場と暗号通貨市場も反応し、トレーダーたちは9月の政策決定会合で新たな利下げが始まると予想しました。
パウエルの演説とその後の市場反応を分析すると、雇用リスクが9月の利下げ確率を急上昇させる重要な変数であることがわかります。CEEX研究院は、演説内容、労働市場の現状、関税とインフレ、政策フレームワークの調整、市場反応、暗号通貨の影響、業界の見解などの観点から議論を展開しました。

演説の核心：リスクの天秤が雇用に傾く

パウエルは演説の中で、「最近の期待では、インフレリスクは上昇傾向にあり、雇用リスクは下振れ傾向にある。これは挑戦的な状況です。」と指摘しました。彼は、連邦準備制度の政策目標間に緊張が存在し、意思決定者は物価の安定と完全雇用の二つの使命をバランスさせなければならないと強調しました。政策金利が制約的な範囲にあるため、失業率などの指標の安定により、連邦準備制度はより慎重に政策の調整を考慮できるが、リスクバランスの変化が政策の転換を強いる可能性があると警告しました。彼は市場に対し、金融政策は予め定められた道筋を持たず、委員会はデータに基づいて決定すると述べました。
演説の中で特に注目すべきは、労働市場に関する記述です。パウエルは労働市場を「表面的にはバランスが取れている」と述べましたが、このバランスは労働供給と需要の両方が急激に減速していることから来ており、「特異なバランス」であると説明しました。この異常な状態は、雇用の下振れリスクが上昇していることを意味し、リスクが顕在化すれば、解雇の急増と失業率の上昇という形で現れると指摘しました。彼はさらに、現在の関税が物価に与える影響は主に「一時的」であり、数ヶ月続く可能性はあるが、長期的なインフレのスパイラルを引き起こす可能性は低いと述べました。
この発言は2024年のトーンとは大きく異なります。当時、連邦準備制度はインフレが主要な脅威であると強調し、労働市場が強いと主張していました。現在、パウエルは一方でインフレが目標をわずかに上回っていることを認め、他方で初めて労働市場の供給と需要が同時に減速していることを明確に指摘し、将来的には政策が雇用側のリスクをより考慮する可能性を示唆しました。投資家はこれを「ハト派のシグナル」として広く解釈しました。

新しい政策フレームワーク：対称的な2%目標と「一時的な利下げ」のリスク

今回の演説で、パウエルは連邦準備制度の金融政策フレームワークの修正内容も発表しました。彼は2020年に導入された「平均インフレ目標」の表現を削除し、従来の「柔軟なインフレ目標」に戻ることを発表しました。修正された声明では、インフレが長期的に目標を下回る場合にインフレが2%をわずかに超えることを許可することは強調されず、様々な経済環境において価格の安定と最大雇用を維持することが強調されました。RSMの分析によれば、これは連邦準備制度がインフレが低迷している場合に雇用を優先的に支援する傾向がなくなり、政策の焦点が対称的な2%のインフレ目標に戻ることを意味します。
この変化はタカ派の傾向を暗示しています：インフレが2%を超えると、連邦準備制度は金利を引き上げたり、高金利を維持したりする傾向が強くなり、物価の制御を避ける可能性があります。同時に、フレームワークは「政策が制約的な場合、リスクバランスの変化が政策の調整を必要とする可能性がある」と強調しています。この柔軟な調整を強調する言葉は、市場にとって連邦準備制度が9月の利下げの扉を開けたと解釈されました。ブルスエラスは、8月の雇用データがわずかに良好であるか、5万から10万の範囲に留まる場合、インフレが顕著に低下しない限り、連邦準備制度は9月に一時的な利下げを実施し、その後は停止する可能性があると警告しました。これは2019年の「一時的な利下げ」のシナリオに似ています。したがって、彼は投資家に政策の転換を長期的な緩和サイクルの始まりと見なさないように注意を促しました。

市場の反応：株式、債券、暗号資産

パウエルの演説後、世界の資産価格は急速に変動しました。ロイターの報道によれば、金利に敏感なセクター、すなわち住宅建設業者、銀行、小型株、公益株は一般的に上昇しました。市場は利下げの確率を演説前の75%から90%に引き上げ、短期国債の利回りは大幅に低下し、利回り曲線は急傾斜になりました。住宅建設指数は1日で約4%上昇し、地域銀行指数は4.1%上昇、小型株のラッセル2000指数は3.8%の大幅上昇を記録し、公益セクターは新高値を更新しました。同様に、消費と航空セクターも恩恵を受け、利下げによる消費の回復に対する期待が示されました。
通貨市場でも激しい変化が見られました。ドル指数はその日に大幅に下落し、連邦準備制度が早期に引き締めを終了するとの市場の期待を反映しました。アメリカの2年物国債の利回りは急速に低下し、短期金利の予想が低下していることを示しています。同時に、予測市場と先物市場の利下げの価格設定が著しく上昇しました：Polymarketのトレーダーは9月の利下げの確率を80%とし、CME FedWatchツールは利下げの確率を75%から87%に引き上げました。
暗号通貨市場は演説前後で「先に売って後で買う」動きを経験しました。Investopediaの報道によれば、演説前にビットコインの価格は8月14日の歴史的高値124,290ドルから22日午後の112,000ドル近くまで下落しました。トレーダーたちはパウエルが引き続きタカ派であり、利下げを明示しない可能性があると考え、大量のポジション解消とオプション配置が悲観的な感情を示しました。しかし、演説がハト派のシグナルを発信した後、リスク選好が急速に回復し、ビットコインの価格は116,500ドルに反発し、MicroStrategyやCoinbaseなどの「ビットコイン関連株」は5%以上上昇し、イーサリアムやソラナなどの代替トークンも同様に上昇しました。記事はまた、暗号トレーダーが利下げの期待において従来の市場よりも楽観的であったが、演説後にその差が縮小したことを指摘しました。
この変動は、暗号資産とマクロ流動性との密接な関係を反映しています。金利の低下はリスク資産を保有する機会コストを低下させ、レバレッジ取引の魅力を高めます。したがって、投資家は連邦準備制度の利下げを暗号通貨の上昇の触媒と見なしています。しかし、高金利環境下では暗号市場も資金流出のリスクに直面しています。9月に予定通り利下げが行われた場合でも、その後の経済データが強い結果を示し、連邦準備制度が利下げを停止することになれば、リスク資産は再び圧力を受ける可能性があります。

暗号通貨：流動性の影と避難のパラドックス

暗号市場にとって、連邦準備制度の政策方向は二重の意味を持ちます。一方で、利下げは流動性の緩和を意味し、リスク資産の上昇を促進し、ビットコインやイーサリアムなどが明らかに恩恵を受けます。Investopediaは、演説後にビットコインが反発し、利下げを主とする賭けが急増したことを指摘し、投資家が利下げを暗号春のシグナルと見なしていることを示しています。もう一方で、暗号市場はマクロの不確実性の影響も受け、トレーダーは金利政策の前にしばしば「ニュースを売り、事実を買う」戦略を取ります。演説前にビットコインが売られたことは、連邦準備制度が十分にハト派でないことへの懸念を反映しています。
注目すべきは、暗号資産と実体経済が完全に切り離されているわけではないということです。貿易戦争や関税による供給チェーンの緊縮は、マイニング機器のコストやエネルギー費用を引き上げ、マイニング業界の利益率に影響を与える可能性があります。同時に、トランプ政権の暗号業界に対する規制の態度は一貫しておらず、一部の新しい政策（例えば、戦略的備蓄ビットコインを奨励すること）は市場の感情を支える可能性がありますが、厳しい反マネーロンダリング規制は取引所の運営を制限する可能性があります。さらに、ビットコイン自体には周期的なバブルと調整が存在し、市場は単純に金利論理に依存することはできません。全体として、連邦準備制度のハト派の傾向は短期的には暗号資産に好影響を与えますが、長期的な動向は経済成長、政策規制、技術革新に注目する必要があります。

結論：政策の変動から長期的価値の探求へ

パウエルのジャクソンホールでの演説は再び世界市場に波紋を広げました。彼は雇用市場が冷え込んでいることを認め、9月に政策の立場が調整される可能性を示唆しました。労働市場の「特異なバランス」と関税による段階的なインフレ圧力は、連邦準備制度が柔軟性と安定性の間で新たなバランスを模索することを意味します。市場はすぐに利下げを高確率のイベントと見なし、株式、債券、暗号通貨は反発しました。しかし、インフレの再燃と政策の再転換のリスクは依然として存在します。この複雑な環境の中で、投資家は慎重さを保ち、雇用と物価データの変動に注目し、マクロの不確実性がもたらすリスクと機会に対処する必要があります。
マクロ政策の揺れ動きの背後で、CEEXとそのプラットフォームトークンCMCは、注目すべき別の長期的なケースを提供しています。2019年に設立されたグローバルな取引所であるCEEXは、従来の決済システムを基にしており、シンガポールで決済ライセンスを取得し、ユーザー数は100万人を超え、流動性は上位に位置しています。プラットフォームトークンCMCは厳格なバーニングメカニズムと貢献証明モデルを採用し、デフレ駆動の価値体系を形成しています。そのマイニングメカニズムは「オンチェーンの自社株買い」に似ており、ユーザーはトークンを燃焼させて算力を獲得し、自身の利益を向上させると同時に、市場の流通量を減少させ、長期的な希少性を実現します。CMCはコミュニティのインセンティブも組み合わせており、保有者はIEOホワイトリスト、アグリゲーションツール、手数料割引、VIPサービスを享受でき、取引所、ブローカー、ユーザーの三者が共に利益を得るエコシステムを形成しています。
注目すべきは、CEEXがグローバルなコンプライアンスの歩みを加速していることです。プラットフォームはカナダ、アメリカのMSBなど多くの地域で許可を取得し、ドバイの仮想資産規制局（VARA）にVASPライセンスの申請を正式に提出しました。もし承認されれば、CEEXは中東でコンプライアンスを持つアジアの取引所の一つとなり、イスラム金融規則に準拠したシャリアコンプライアンス製品を発表し、現地機関と連携してアラビア語サービスインターフェースを提供し、中東本社を設立し、全面的にローカライズ運営を推進する計画です。同時に、CMCも現地の決済システムに接続し、ディルハムでの直接決済をサポートし、この地域のWeb3とメタバースの構築に深く関与します。
マクロ政策は短期的に市場の感情を左右しますが、長期的な価値の蓄積には透明なルール、コンプライアンスのフレームワーク、健全なトークンメカニズムが必要です。政治的な話題に依存するプロジェクトとは異なり、CEEXとCMCは別の道を示しています：コンプライアンスの取引施設とデフレ経済モデルを通じて、周期的な変動の外で投資家に安定した期待と価値の保護を提供します。将来的には、中東のデジタル経済の加速により、ドバイは世界の暗号市場におけるコンプライアンスと革新の重要な実験場となるでしょう。コンプライアンス規制と分散化の理想の間で最適なバランスを見つけるプロジェクトが、新たな波の最前線を占める可能性が高いです。