Matrixport 投研：ビットコインが重要なサポートを失い、反発は「息抜き」に過ぎず、反転ではない可能性がある

在急激な下落を経て、ビットコイン価格は重要な下方目標範囲に達しました。マクロ環境を見ると、アメリカの成長指標が回復し、財政政策が強化され、ドルが穏やかに弱含んでいるため、リスク資産には支えとなるはずですが、市場の実際の動きから見ると、ビットコインは明確で持続可能な反転確認信号を示しておらず、相場は「マクロの改善」と「技術的修復不足」の間で繰り返し揺れ動いています。

技術構造の変化は特に重要です。以前は「段階的反発」と「構造的下落」を区別するための重要なトレンドラインが破られ、失われました。前のサポートゾーンは上方の抵抗に変わりました。説得力のある新しいストーリーや明確な触媒が欠けている中で、最近の回復は下落後の修復的な反発と見なされるべきであり、トレンドや構造の切り替えではありません。

重要なトレンドラインの失守：反発は依然として修復的な回復に属する

テクニカル面から見ると、ビットコインは依然として21週移動平均線の下で推移しています。この移動平均線を再び回復し、安定させるまでは、短期的な反発はトレンド反転の確認信号とは見なせません。歴史的な経験から、中期および長期の移動平均線のサポート構造が同時に破壊されると、相場はより長い期間の弱気継続段階に入る傾向があります。

現在の価格構造は前回のサイクルと類似点があります：段階的な高点を形成した後、短期間の横ばい整理を経て持続できず、その後次の下落に入ります。リズム的には、マクロ条件が改善しても、価格がすぐに下落を止めるとは限らず、しばしば一時的な下落や弱気整理を経て、重心がさらに下がることになります。

ポジション構造が過密：ETF資金は上方の圧力に転化する可能性が高い

資金構造の制約も無視できません。ビットコインが急落段階に入った後、ETFの保有規模は価格の明確な下落に伴っていません。2025年初頭以来、ETFには約200億ドルの純流入があり、同時期の価格トレンドは著しく弱まっています。

推定によれば、アメリカの現物ビットコインETFが上場されて以来、投資家はETF経由で約543億ドルのビットコインを累計購入しており、平均購入コストは約9万ドル/枚です。現在の価格水準では、対応する未実現損失規模は100億ドル規模に達しています。大量の資金が浮遊損失状態にある場合、新しいストーリーや追加の買いがない限り、この部分のストックは反発過程で上方供給に転化する可能性が高く、効果的なサポートを形成することはありません。

総合的に見ると、マクロ環境のわずかな改善がリスク資産に一定の外部条件を提供しているものの、技術構造が修復されず、ポジション構造が過密で、参加度が低下している背景では、マクロの好材料が短期的に持続的な上昇モメンタムに転化することは難しいです。ビットコインは現在、サイクル後半のトップエリアにいるようで、反発過程では売り圧力が新たな資金の受け入れを上回る可能性があります。

トレンドが明確に転換されるまで、戦略的には抑制を保つべきです。戦術的に参加しようとする場合は、より厳格なストップロスとポジションの規律を前提とする必要があります。現在の構造から判断すると、73,000ドルは今回のビットコインサイクルの最終的な底部になる可能性は低いです。

上記の一部の見解は Matrix on Target に由来し、お問い合わせ で Matrix on Target の完全なレポートを取得できます。

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