モルガン・チェース：ビットコインは金や銀よりも優れたパフォーマンスを示し、資金の流れとモメンタムがレジリエンスを示している

モルガン・チェースは、ETF資金の流出、流動性の悪化、機関のデレバレッジの背景の中で、金と銀が圧力を受けている一方で、ビットコインはより強い耐久性と相対的に安定した資金流入を示していると述べています。

金のETFは3月の最初の3週間で約110億ドルの純流出を記録し、銀関連の資金も明らかな撤退が見られ、金利の上昇とドルの強化が重なり、貴金属価格が弱含みました。一方で、ビットコインファンドは依然として純流入を維持しており、市場の勢いは徐々に改善しています。価格の動向に関しては、ビットコインは地政学的な対立の初期にリスク資産と共に6万ドルの範囲まで下落しましたが、その後すぐに安定し、現在は6.8万ドルから7万ドルの範囲で推移しており、長期資金がパニックの後に再び市場に入って価格を支えていることを示しています。さらに、ポジションとモメンタムデータにも分化が見られ、機関は金と銀の先物ポジションを年初以来明らかに減少させているのに対し、ビットコインの先物ポジションは全体として安定を保っています。トレンドフォロー資金は貴金属の「過剰買い」から中立レベルを下回る方向にシフトし、その下落圧力を強めています。ビットコインは過剰売りの範囲から回復し、売り圧力は緩和しています。流動性指標は、金市場の広がりがビットコインのレベルを下回っており、銀の流動性はさらに弱まっていることを示しています。モルガン・チェースは、この変化が現在のマクロおよび地政学的環境の中で、ビットコインが従来の避難資産とは異なるパフォーマンス特性を徐々に示していることを浮き彫りにしていると考えています。