ユートピアの物語から金融インフラへ：暗号VCの「脱神秘化」と転換

原文作者：Suvashree Ghosh、Matt Haldane

原文编译：Saoirse，Foresight News

不久前、暗号業界は「ブロックチェーン、ビットコインではなく」というスローガンを叫び、分散型台帳技術が金融アプリケーションを超え、インターネットを根本的に再構築すると主張していました。しかし、最近の資金調達のトレンドは、現実の世界では現金が依然として王道であることを示しています。

2020年代初頭にWeb3とNFTの熱潮が退潮した後、暗号業界の投資熱は明らかに冷え込みました。しかし、市場には一つの細分野が逆風の中でますます多くのリスク資本を引き寄せています ------ ステーブルコインの支払いです。

Stripeは昨年、11億ドルでBridgeを買収し、伝統的な金融機関がステーブルコインの支払いに着手する初期の兆候となりました。その後、ARQ、KAST、RedotPayなどのスタートアップが次々と新たな資金調達を行い、クロスボーダー決済の通路やステーブルコインに基づく金融サービスの構築に取り組んでいます。マスターカードは先週、18億ドルでBVNKを買収し、この分野への市場の強い関心を裏付けました。

「ステーブルコインに関連するスタートアップは、現在のベンチャーキャピタルの資金調達で最も熱い分野の一つです。」蜻蜓資本の普通パートナーであるRob Hadickは述べています。「ステーブルコインは暗号業界全体から独立し、実際に広く現実に落ちる突破的なアプリケーションの数少ない一つとなりました。」

暗号資金調達に特化した年次報告書であるArchitect Partnersのデータによれば、2025年には暗号決済関連企業の資金調達総額が260億ドルに急増し、前の3年間の合計を超えました。マスターカードによるBVNKの買収を受けて、今年この数字はさらに上昇することが予想されています。

暗号決済インフラの資金調達：2025年の各社の資金調達額は前の3年間の合計を超えました

一方、暗号業界全体のプライベートエクイティ資金調達は、2024年の約130億ドルから2025年には204億ドルに増加しましたが、2022年の276億ドルのピークには及びません。

暗号通貨企業の資金調達総額：暗号通貨の資金調達取引数は昨年増加しましたが、2022年のピークには達していません。

現在、プライベート資金が最も集中している2つの分野は「投資と取引インフラ」と「ブローカーと取引所」で、いずれも金融アプリケーション関連のビジネスです。支払いインフラは第3位に位置しています。それに対して、かつてWeb3とNFTの熱潮の中心であったチェーンゲーム分野は、2022年の37.6億ドル（総資金調達の約14%）から、2025年には独立した統計カテゴリーとしてはもはや列挙されていません。

実際、2022年にはさまざまな分散型アプリケーション（Web3機能層）の合計資金調達が52億ドルに達しましたが、2025年の報告書では消費型DAppのみが残り、資金調達額はわずか8.64億ドルです。

暗号通貨の各細分分野の資金調達状況：支払い分野は2025年に資金調達を引き寄せる3大サブ業界の一つに名を連ねました

ステーブルコインはブロックチェーンのためにより完全な金融基盤を構築しています。この種のトークンは通常、米ドルに1:1でペッグされ、基盤となる資産の価値に連動しています。トランプ政権の暗号政策の後押しにより、市場のステーブルコインへの熱意は昨年前例のない高みに達しました。

Artemis Analyticsのデータによれば、2025年のステーブルコインの総取引量は72%急増し、33兆ドルに達します。現在、最大の2つのステーブルコインはそれぞれTether社のUSDTとCircle社のUSDCです。

Circleの株価は火曜日に史上最大の下落幅を記録し、投資家は米国のステーブルコイン規制の調整や業界競争の激化の影響を評価しています。しかし、ステーブルコインの核心的な魅力は依然として明確です：できるだけ効率的に資金を移動させることです。

クロスボーダー決済は今でもプロセスが遅く、コストが高く、大量の資金を占有しています。金融技術が何年も発展しているにもかかわらず、クロスボーダー送金は依然として異なる法域に預金口座を開設することに高度に依存しています。

「ステーブルコインはこの状況を根本的に変えました。」クロスボーダー決済会社Niumの共同創設者兼CEOであるPrajit Nanuは述べています。「それは価値を世界中でリアルタイムで流通させることができ、同等の資金効率の損失を引き起こさないため、投資家が次世代の支払いの核心基盤として見る理由です。」

この業界には依然として強力な「ゲートキーパー」が存在します。Visaやマスターカードなどの大手決済ネットワークは、決済端末へのアクセス権を掌握しています。Architect Partnersの創設者兼マネージングパートナーであるEric F. Risleyは報告書の中で、チャネル配信の問題は「すべてのステーブルコインおよび関連する決済会社の頭痛の種である」と書いています。

バイナンス現物取引市場シェアの推移図

今年2月の時点で、バイナンスのビットコイン現物取引におけるシェアは27%にまで低下し、全通貨取引シェアは52%から32%に減少しました。その利益が最も高いデリバティブ事業のシェアも同様に大幅に下落し、34%にまで減少しました。

フランクリン・テンプルトンはOndo Financeと提携し、ETFトークン化製品を発表しました。これは暗号ウォレットを通じて24時間取引可能で、数十年にわたり基金投資が依存してきたブローカー口座や時間制限の取引ルールを回避しています。

業界の声

「現在のこのイベントがラスベガスで開催されることには、皮肉な意味が込められています。」モーニングスター社の顧客ソリューション責任者であるBen Johnsonは率直に述べています。この業界は「すでに投資とギャンブルの間の赤い線を完全に越えてしまい、後戻りできない状況です。」

本来は投資を簡素化するために生まれたETFが、今やアメリカの最新の金融ギャンブルの手段となっています。ブルームバーグのデータによれば、昨年新たに発行された1000本のファンドのうち、36%がレバレッジ製品または暗号関連ファンドでした。