アメリカ初の州レベルのステーブルコイン誕生：ワイオミングがFRNTをどのように構築したのか——アントニーとの対話、州政府の裏話

在本期 Stableminded 节目中，Drew 与 ワイオミング州安定トークン委員会（Wyoming Stable Token Commission，@wyostable） の執行役員 Anthony Apollo と対話し、ワイオミング州がどのようにアメリカで初めて公式な安定トークンを発行する州となったのか、またその運営方法が連邦規制の枠組みの外にある理由について深く掘り下げました。

Frontier Stable Token（FRNT）は、ワイオミング州の銀行や信託機関によって発行されるのではなく、ワイオミング州が主権エンティティとして直接発行します。《GENIUS Act》は安定コインの発行者を「人（people）」として定義しており、銀行、信託、フィンテック企業、商業エンティティを含みますが、法案には「州政府」を発行者の定義に含めていません。Anthonyは、10年にわたる立法の経緯を詳しく振り返り、FRNTがどのようにLayerZeroを通じて7つのブロックチェーンに展開され、Franklin Templeton、Fireblocks、Chainalysisなどの機関と共に完全なインフラストラクチャーを構築したのかを紹介しました。これを実現したチームの規模はわずか5人で、全体の予算は600万ドル未満です。

FRNTの適用シーンはワイオミング州を超えています。以前は45日かかっていた緊急救助資金の配布が、今では45秒で完了します。ある郡の財務官は、税金の徴収をブロックチェーンに移行すれば、毎年7万ドルのクレジットカード処理手数料を直接節約できると指摘しました。さらに、州間協定（interstate compacts）を通じて、他の州はワイオミング州の成熟したフレームワーク全体を直接採用できるようになり、ゼロから再構築する必要がありません。

Drew：
ワイオミング安定トークンは、ワイオミング州が主権エンティティとして発行したもので、つまり発行者はワイオミング州政府そのものです。これは、ワイオミング州の銀行でも、信託機関でもなく、州政府そのものです。つまり、私たちは実際には連邦政府の監視と、州政府に適用される連邦ルールの影響を受けるだけです。現行の文言から見ると、私たちの立場は、《GENIUS Act》はワイオミング安定トークン委員会やワイオミング安定トークンには適用されないということです。その理由は、《GENIUS Act》が「発行者（issuer）」を「人（people）」として定義しており、「人」は銀行、信託、フィンテック企業、その他の商業エンティティを含むからです。法案全体で「州」や「主権エンティティ」に言及されたことはありません。

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Drew：
Anthony Apollo、あなたが番組に来てくれてとても嬉しいです。時間を割いてくれてありがとうございます。今日はどうですか？

Anthony Apollo：
忙しいです、とても忙しいです。安定トークン委員会は多くの仕事があります。私たちはちょうど休暇の週末を終えたところですが、今は正式に仕事に戻っています。

Drew：
あなたたちのこの期間の構築プロセスはほぼ完全に公開されています。あなたはワイオミング安定トークン委員会にどれくらいの期間参加していますか？

Anthony Apollo：
それは良い質問で、背景を引き出すのにちょうどいいです。安定トークン法案は2023年3月にワイオミング州で通過しましたが、その前に州議会は数年にわたって準備を進めてきました。委員会もその前にいくつかの前準備を行っていました。私は2023年9月に正式に参加したので、今は私の任期のほぼ2年目です。

最初の年は実際には私一人だけでした。私は文字通り一人で全体の機関を運営していました。そして、私は以前に政府での仕事の経験が全くなく、私のバックグラウンドは伝統的な金融と暗号スタートアップから来ている、いわゆる「両方を理解している」役割です。その後、私たちは徐々にチームを補充しました。現在までに、チームは約1年間運営されており、Frontier安定トークンは複数の相互運用可能なブロックチェーンで立ち上がっています。今後もパートナーが参加し、一般市民がどのようにワイオミング安定トークンを取得し、どのように使用するかを示す予定です。

Drew：
はい、最近多くのニュースを発表しましたね。私たちもFRNTトークンや、あなたたちが選んだ一連のインフラストラクチャーのパートナーに注目しています。後でそれについて詳しくお話ししますが、今私が最も興味があるのは、これがどのように起こったのかということです。

私の見解では、あなたたちが行っていることは、他の州にとって再現可能なフレームワークや「レシピ」を提供しています。私はミズーリ州セントルイスに住んでおり、いくつかのミズーリ州の議員や州上院議員と交流したことがありますが、彼らは非常にあなたたちから学びたいと考えています。ですので、まず一歩引いて、あなたの個人的な経験から話してもらえますか？あなたは最初にこの分野にどのように関わるようになったのですか？あなたのバックグラウンドには、ConsenSysで「暗号ネイティブ」なプロジェクトに関わった経験があると見ました。もっと早い段階から話して、全体の脈絡を教えてもらえますか？

Anthony Apollo：
もちろん、ConsenSysの前から話すことができます。私のキャリアのスタートは伝統的な金融分野で、2008年の世界金融危機の「産物」と言えます。私は金融ではなく会計を学び、大手銀行のクライアントにサービスを提供するように割り当てられました------G-SIBsです。当時、主に《ドッド・フランク法案》が通過した後、彼らの規制報告書を更新するのを手伝っていました。これらの銀行内部に入ると、システムがどのように機能しているのかを見ることができます：インフラは非常に古く、技術のメンテナンスが長期にわたって不足し、技術的負債が蓄積され続けていました。

ほぼ同じ時期------2015年秋------に、私はビットコインと、ちょうど立ち上がったばかりのイーサリアムに触れ、すぐに私のキャリアの焦点がこの方向に移り始めました。2017年にConsenSysに参加し、Solariusというプロジェクトに関わりました。それは非常に初期の知的財産のトークン化の試みでした。私たちは2084年に設定されたSF宇宙を構築し、AIが自己意識を持つという設定です。ユーザーはこの世界を中心にコンテンツを創造でき、私たちはすべてのIPをトークン化しようとしました。その中にはガバナンストークン、IPトークン、支払いとロイヤリティ配分に使用されるERC-20もありました。その時期はちょうどCryptoKittiesが立ち上がり、イーサリアムネットワークを「詰まらせた」時期でした。その後、誰かが評価して言ったことがあります：私たちは永遠に時代を先取りしていたと。

その後の数年間、私は同様のトークン化プロジェクトに関与し続けました。私はRenzaというプロジェクトに関与し、デジタルメディアとコンテンツクリエイターへのリアルタイムの収益分配を行っていました。私はNBA選手のコンプライアンス債券型トークンの発行にも関与しました。その選手はSpencer Dinwiddieで、当時はネッツに所属し、現在はホーネッツにいます。本質的には、彼のNBA契約、個人保証、スポンサー収入を支えるトークン化された債券で、投資家は毎月安定コイン形式のリターンを得ることができます。

ですので、私はこの分野に長年関わっています。2021年9月にワイオミング州に引っ越したのは、ここがデジタル資産の立法に非常にオープンであるからです。これは小さくて柔軟な政府です：会議に出席し続け、価値のある専門的意見を提供すれば、立法者は耳を傾けてくれます。

その後、《安定トークン法案》が通過し、彼らは執行役員を必要としており、銀行、証券、法律、製品、ブロックチェーンの知識を持ち、翌日には6万人の人口を持つシャイアンで働ける人を求めていました。この仕事が私に降りかかりました。

Drew：
ですので、あなたは後にワイオミング州に移り、ここが立法を迅速に進め、新しいアイデアを本当に聞いてくれる場所だと感じたのですね。立法の専門家でなく、ワイオミング州がこれまでに何をしてきたのかをあまり知らない人々にとって、少し紹介してもらえますか？例えば、ワイオミング州は他の州と比べてどのような特別な点がありますか？今日のこの地点に至るまでに、これまでの数年間にどのような独自のことを行ってきたのでしょうか？

Anthony Apollo：
もちろんです。まず強調したいのは、ワイオミング州がより広義のWeb3分野で行ってきた努力は、約10年前、つまり2016年に遡ることができるということです。当時、州内の誰かがビットコインを購入したいと考えていましたが、《統一商法典（UCC）》のいくつかの地方的な詳細の問題により、ワイオミング州では合法的に取引所を開設できず、住民はビットコインを購入できませんでした。そこで問題は、既存の法律をどのように更新するかということになりました。

これが全プロセスの始まりです。2016年から現在まで、ワイオミング州は合計80件のデジタル資産に関連する法案を提案し、そのうち50件が正式に立法化され、デジタル資産のほぼすべての重要な次元をカバーしています。安定トークンはその一部に過ぎません。例えば、私たちはプライバシー保護条項を持ち、民事または刑事訴訟において公的鍵を強制的に開示することはできないと明記しています。これは第一修正によって保護されており、州政府はあなたに「声を上げる」ことを強制することはできません。私たちは新しいビジネスエンティティの形式を導入しました。例えば、DAO LLCやDUNA（分散型非営利組織）などです。Uniswapは最近、ワイオミング州のDUNAに移行し再登録することを投票で決定しました。私たちは暗号資産で税金を支払うことを許可し、州務長官室はデジタル資産登録システムを設立しました。

これらすべての立法の目標は、ビジネスの障壁を下げるか、州政府に新しい収入源を創出することです。ワイオミング州は石油と天然ガスに高度に依存している州です。しかし、これらの資源はいつか枯渇します。では、その後はどうするのか？デジタル資産は一つの答えかもしれません。特に、ワイオミング州は1970年代にLLCという会社構造を発明したことを考えると、後にデラウェア州がより良い市場プロモーションで「風を奪った」ことが分かります。ですので、ここでは新しいエンティティ形式、新しい登録方法、およびそれに伴う登録費用と財政収入を探求し続けています。

安定トークン法案の重要な動機は、これらの分散したデジタル資産制度を統合し、価値の流通の統一された媒体を作ることです。もしあなたがデジタル資産を通じて収入を得て、州務長官室に登録し、その収入で税金を支払うのであれば、すべてを原生の、デジタル化された、安定した資産で完了するのが明らかに最もスムーズです。これが州レベルの安定トークンの存在の論理です。

Anthony Apollo（続けて）：
もう一つ重要な点は、ワイオミング安定トークン（現在はFrontier Stable Tokenと呼ばれています）は、現金と非常に短期で極めて保守的なアメリカ国債の組み合わせによって支えられています。これらの資産は利息を生み出します。利息収益は州政府に戻り、州教育基金（School Foundation Fund）に直接入ります。これは財政収入の多様化手段として機能します。

最後に、安定トークン法案自体に戻ると、これは実際にはワイオミング州が「100%準備金」の金融商品を導入しようとする二度目の試みです。多くのリスナーはSPDI（特別目的預金機関）について知っていると思います。例えば、CustodiaやKrakenも持っています。CustodiaのCEOであるCaitlin Longはこの分野で非常に有名で、長い間ワイオミング州にいます。SPDIは本来、銀行や金融機関が100%またはそれ以上の準備金の前提でデジタル資産を保管することを許可する制度です。この制度のために、州政府は多くの時間と労力を投入しました：770ページの規制マニュアル、数年の制度設計。しかし、最終的には前の連邦政府の時代に、このモデルは政治的圧力によって「押しつぶされました」。後に公開された文書を見れば、これは非常に明らかです。したがって、安定トークンは二度目の試みです：私たちは依然として、完全準備金の金融商品に対する市場の真の需要があると信じています。

Drew：
あなたの視点から見ると、あなたは前の政府の環境を経験し、今の変化を経験しています。私はこれらの数年間、Caitlin Longのポッドキャストを聞いており、彼女はSPDIの困難な歴史について繰り返し話しています。このこと自体が非常に衝撃的です。あなたは「第一線」での視点から、いわゆる「チョークポイント（choke point）時代」から現在までの変化について話してもらえますか？感情、起業家、企業の回帰、全体的な雰囲気------あなたは何を見ましたか？

Anthony Apollo：
私個人にとっては、180度の大転換です。去銀行化（debanking）の問題は今でも存在します。先ほど言及したSolariusプロジェクトでは、2018年初頭に私たちのCEOが銀行口座を開設しに行き、WeWorkに戻ったときには、口座が凍結されていました。口座が承認され、開設されたばかりなのに、すぐに凍結されました。その後数ヶ月間、私たちはお金がどこにあるのか、使えるのかどうかも分かりませんでした。もしあなたが「暗号資産に少しでも関わる」会社で働いているなら、あなたは必ず経験したことがあるでしょう：すべての支払いが凍結され、すべての電信送金が凍結され、毎回電話会議を開かなければならず、銀行はなぜあなたのお金が動かせないのかを明確に説明できません。これが、安定コインが一つの答えである理由です。

もう一つ補足したいことがあります。私がワイオミング州に移ってRenzaプロジェクトを行うことにした理由の一つは、ここにフィンテックサンドボックス（金融技術サンドボックス）があるからです。このサンドボックスメカニズムは、企業が一定の範囲内で、証券属性を持つ可能性のあるトークンや金融商品を発行またはテストすることを許可します。州レベルでは、ビジネスを州内に制限する限り、政府は「試験期間」を提供します。私は当時、2年間の期限があり、その期間内に資産を発行し、モデルをテストすることが許可されていました。

私たちにとって、これは非常に重要でした。なぜなら、ロイヤリティ収入自体は通常証券とは見なされませんが、それを分割、構造化、金融化し始めると、それは証券に「変異」する可能性があります。私たちは当時、ワイオミング州のフィンテックサンドボックスでこれをテストできることを望んでいました。最終的にこのプロジェクトは完全には進まなかったのですが、私はその後、今の役割を引き受けました。しかし振り返ってみると、その時の全体の雰囲気は「慎重で、薄氷の上を歩くような」ものでした。

今はどうでしょう？今の状況は全く異なります。私個人の見解では、暗号資産は最近のアメリカの選挙で非常に重要な変数となりました。そして今、政策の振り子は完全に反対の方向に振れています。私たちは、USD1が労働者の日に立ち上がり、送金がオープンになったのを見ました。私たちは、銀行の休日が閉じているときでも、安定コインが価値を移転できることを公に議論し始めました。

これは大きな変化です。去銀行化（debanking）に関する調査や関連文書が引き続き掘り下げられているのを見て非常に嬉しく思います。Nick Carterはこの問題について何年も話しており、Silvergateやシリコンバレー銀行（SVB）に大きな連鎖的影響を与えました。Caitlin Longも何年もこのことについて話しています。そしてこれらは、私自身の起業経験の中でも実際に経験したことです。ですので、私にとってこの転向は抽象的ではなく、非常に具体的で、非常に現実的です。

Anthony Apollo（続けて）：
私が今最も興奮しているのは、イノベーションがアメリカ本土に回帰していること、特に安定コインの分野でです。以前は、AgoraやMountainのような多くの会社が、利息を生む安定コインを発行するためにバハマやバミューダなどに移転せざるを得ませんでした。彼らは本質的に非常に「歪んだ」ことを行っているのです：これらの安定コインはアメリカ国債によって支えられていますが、国債の利息はアメリカの納税者から来ているのに、その収益はアメリカ市民に分配されません。これは非常に破綻したモデルです。この状況が変わることを望んでおり、Frontier Stable Tokenがその変化の一部になれることを願っています。

また、私はいくつかのデータを聞いたことがあります------もちろん推定値かもしれませんが------過去10年間で、毎年約2%の開発者が海外に流出しています。複利で考えると、25%から30%の開発者がアメリカを離れていることになります。

私たちはこれらの人々がアメリカに戻り、アメリカ本土で構築することを望んでいます。ですので、Digital ChamberやBlockchain Associationなどの組織が何年も努力してきた成果が徐々に実を結んでいるのを見て非常に嬉しく思います。市場構造法案の進展も非常に楽しみにしています。私はCynthia Lummis上院議員が提案した《Responsible Financial Innovation Act（RFIA）》の強力な支持者であり、これが《GENIUS Act》のようにスムーズに進むことを望んでいます。

Drew：
その法案について具体的に教えてもらえますか？私はLummis上院議員のそのバージョンについてあまり詳しくありません。

Anthony Apollo：
もちろんです。《GENIUS Act》はすでに通過しましたが、その前には、安定コインの特別立法を進めるか、より広範な市場構造立法を進めるかの議論がありました。最終的に《GENIUS Act》が勝ちました。しかし今、皆が推進しているのは、より包括的な市場構造法案であり、これは非常に重要なことをいくつか行います：

• デジタル資産の異なるタイプをより明確に定義する

• SECとCFTCの間の規制の境界を明確にする

RFIAはLummis上院議員が数年前から推進しているものです。DLx Lawチームも深く関与しています。私が以前行った証券型トークンプロジェクトは、彼らと協力していました。この法案は言語的に非常に良くできています。例えば、どれが主資産で、どれが「附属資産（ancillary assets）」であるかを区別します。私は常に、統一された正確な用語が新しい業界の立法において最も重要なことの一つだと考えています。

Anthony Apollo（続けて）：
具体的な例を挙げると、多くの人が私たちに、ワイオミング州が利息を生む安定コインを発行するかどうかを尋ねます。私は個人的に支持しています。私たちは州立法機関、特に立法サービスオフィスから、現行の法律の枠組みの下で理論的には利息を生む安定コインを発行できるという正式な意見を受け取りました。もちろん、さらなる研究が必要です。

市場構造法案の重要性を強調する理由は、私が他の人に「利息を生む安定コイン」と言ったとき、多くの人がそれが何を意味するのかを知らないからです。それは少なくとも3つの全く異なるものを指す可能性があります：

• 第一のタイプ：原生の収益または利息の伝達------つまり、私たちが国債の利息の一部を直接トークン保有者に分配することです。これは私が個人的に支持する方法です。

• 第二のタイプ：プロトコルレベルの収益------例えば、安定コインをステーキングしてネットワークの安全性を維持し、その結果収益を得ることです。私たちは現在、この方法を全く考慮していません。

• 第三のタイプ：私が理解するCircle + Coinbaseのモデルのようなもの：USDCを保管口座に投資し、ユーザーに4.95%のリターンを提供することです。これが伝統的な銀行の部分準備金モデルのように見え始めます。

したがって、言語の正確性は非常に重要です。私は市場構造法案がこの点で重要な役割を果たすことを望んでいます。

Drew：
この区別は非常に役立ちます。言語は本当に重要です。私たちの業界の立場から、私たちもこれらのことをより明確に、より正確に伝えるために努力してきました。なぜなら、これらの微妙な違いは本当に重要だからです。

私たちは《GENIUS Act》が通過した後に何が解放されたのかについて言及しましたが、同時に、特に収益生成に関しては不確実性が残っているようです。ワイオミング州のような州が発行する安定コインに関して、あなたたちは今どのような詳細を考えていますか？GENIUSは何をカバーし、何をカバーしていないのか？特に州レベルと連邦レベルの間で、これらの境界をどのように見ていますか？これは多くの州にとって重要だと思います。私がいるミズーリ州でも、皆がこれらの問題を繰り返し考えています。

Anthony Apollo：
もちろんです。まずいくつかの重要な点から始めましょう。

第一点、非常に重要な点は、ワイオミング安定トークンはワイオミング州が主権エンティティとして発行したものです。発行者は州政府そのものです。これは銀行でも信託でもなく、州政府です。つまり、私たちは実際には連邦政府の監視と、州政府に明確に適用される連邦ルールの影響を受けるだけです。

現在の法律文書から見ると、私たちは《GENIUS Act》がワイオミング安定トークン委員会やワイオミング安定トークンに適用されるとは考えていません。その理由は、《GENIUS Act》が「発行者（issuer）」の定義を特に「人（people）」として強調しており、「人」は銀行、信託、フィンテック企業、その他の商業エンティティとして定義されています。法案の中で「州」や「主権エンティティ」に言及されたことはありません。

この点をさらに明確にするために、Cynthia Lummis上院議員の法律顧問であるChris Landは、私たちの州立ブロックチェーン特別委員会を監督する責任者として証言し、ワイオミング安定トークン委員会やワイオミング安定トークンが《GENIUS Act》の規制範囲に含まれることは期待されていないと明言しました。

これはまた、私たちが独自に一整套のルール体系を構築しなければならないことを意味します。私たちの構造は次のようになります：

• まずは立法機関が通過させた法律（statute）

• 次に私たちが制定するルール（rules）

  • これには準備金管理ルール

  • トークン管理ルールが含まれます

• その後、政策とプロセス（policies & procedures）

これらすべての内容は公開されており、すべてが公衆の意見と審査を受け入れています。私たちは外部の監視を非常に歓迎します。《GENIUS Act》自体に戻ると、法案はすでに署名されて発効していますが、これは終点ではありません。

次に非常に重要な段階があります：規制機関のルール制定（rulemaking）。特にSECや他の指名された機関は、法案の原則を実行可能な規制要件に具体化するために約18ヶ月のルール制定サイクルを経る必要があります。したがって、時間的な観点から見ると、これは依然として「進行中」の事柄です。しかし、前の政府の時代と比べて、私たちは非常に大きな一歩を踏み出しました。全体として、これは明らかに前向きな変化です。

Anthony Apollo（続けて）：
もちろん、私個人としては《GENIUS Act》の中で利息型安定コインを禁止する点について懸念があります。現在の現実は、海外でアメリカ国債を支えとした利息型安定コインを発行することができるということです。そして、アメリカ国債の利息は本質的にアメリカの納税者によって支払われています。したがって、非常に不合理な状況が生じています：海外のユーザーはアメリカ国債から生じる収益を得ることができますが、アメリカの納税者自身はこれらの収益を得ることができません。私はこれが根本的な問題だと思います。この禁止が長期的に存在するかどうかは、今後の観察が必要です。

Drew：
私にとって、《GENIUS Act》の中の収益に関するこの条項は、非常に明確な「立場声明」のように見えます。しかし、これは「まず扉を開ける」戦略の一部ではないかとも考えています。まず一つの事柄を法律に書き込む、たとえ完璧でなくても、大きなビジネスの協力を話すときに、まずはスタートできる枠組み協定に署名し、その後徐々に詳細を詰めて調整する。あなたの見解では、支払い型安定コインに重点を置き、利息型安定コインを一時的に棚上げすることは、立法を進める上でより容易な戦略なのでしょうか？あなたはこの選択についてどう考えていますか？

Anthony Apollo：
あなたの比喩は非常に正確だと思います。「最小限の実行可能な立法（Minimum Viable Legislation）」という言葉が気に入りました。

Drew：
その言葉はあなたが今作ったものですか？

Anthony Apollo：
はい、私が今作ったものです。

Drew：
素晴らしいです。

Anthony Apollo：
しかし、私は確かにこれは賢明で正しい戦略だと思います。まず、安定コインの立法自体にはすでに多くの前提作業があります。Patrick McHenryなどが多くのことを推進してきましたし、Lummis上院議員も以前に《支払い型安定コイン法案》を提案していました。この問題にはすでに合意があり、動力があり、実行可能な範囲があります。これは比較的明確で、単独で立法化できる問題です。《GENIUS Act》が通過する前に、私はいくつかの議論を聞いたことがあります------これは公開情報ではありません------いくつかの利害関係者が望んでいたのは、市場構造法案と安定コイン法案を一緒にパッケージ化して通過させるか、あるいは安定コインの条項をより大きな市場構造法案に直接詰め込むことでした。しかし、そのようにすることはほぼ成功することは不可能です。なぜなら、あなたはあまりにも多くの問題を一度に解決しようとしているからで、立法機関にはその「胃袋」がありません。したがって、まず安定コインの立法を通過させることは正しい一歩です。

第二の点は、《GENIUS Act》の中で利息型安定コインの「禁止」は、実際には一定の余地を残していると考えることもできます。この余地は、後続の規制ルール制定に対して余地を残しています。つまり、立法機関は一部の解釈権を規制機関に委譲し、彼らが職務範囲内でより詳細で責任あるルールを制定できるようにしています。

Drew：
あなたが言う「余地」は具体的にどこに現れていますか？《GENIUS Act》の中で、どの部分が不明確で、後続の変化の可能性を残しているのでしょうか？

Anthony Apollo：
私たちは今これを「禁止」と呼んでいますが、実際には他の条項の中での一種の一時停止メカニズム（moratorium）に近いです。例えば、アルゴリズム安定コイン：それらは永久に禁止されているわけではなく、2年間の研究期間が必要だと規定されています。利息型安定コインもある程度同様の処理方法です。私はその場で具体的な条項を逐語的に引用することはできませんが、構造的には完全に封じられた状態ではありません。同時に、銀行業界のロビー団体は明らかにこの口を完全に封じ込めたいと望んでおり、「収益」という概念が厳格に排除されることを確保したいと考えています。そして、規制機関のルール制定がこの線を最終的にどこに引くかを決定します。

Drew：
聞くところによると、《GENIUS Act》は「すでに完成し、次に進む」ものではなく、依然として進化しているフレームワークのようです。少なくとも以前の「何もない」状態と比べて、今はかなり完全な法律があります：

• 発行者を定義した

• 準備金の構成を定義した

• 支払い型安定コインとは何かを定義した

これもIRSの税務ルールに深遠な影響を与える可能性があります。例えば、安定コインが現金等価物と見なされる場合、すべての取引で税務申告を行う必要がなくなります。ですので、はい、物事はまだ終わっていませんが、私たちは非常に大きな一歩を踏み出しました。

Drew：
ワイオミング安定トークン委員会自体についてもう少し詳しく教えてもらえますか？あなたはほぼ一人で「船を操縦」していたようです。この機関はどのように組織されているのですか？現在の状態はどのようなものですか？チームの構成はどうなっていますか？また、制度的にこの委員会と州政府との関係はどのようになっていますか？関連性がありながらも、一定の権限と責任の区分を保っているように聞こえます。

Anthony Apollo：
はい、そのように理解できます。《安定トークン法案》は2023年3月に通過し、その前に何度もバージョンの改訂を経ており、最初から現在の形で通過したわけではありません。その後、特に委員会自体の構造に関して、より多くの監視メカニズムが追加されました。

委員会の議長はワイオミング州州長のMark Gordonです。また、委員会には以下のメンバーが参加しています：

• 州財務官Kurt Meyer

• 州監査官Christi Racines

さらに、4人のテーマ専門家委員がいます：

• Flavia Naves、前Circleの総法律顧問

• Jeff Wallace、Wyoming Bank & Trustから、地域銀行の視点を提供

• Joel Revill、Two Ocean Trustの創設者、アメリカ最初のビットコイン信託の一つ

• David Pope、DAP CPAの創設者、デジタル資産の税務とコンサルティングに特化

彼らは2023年5月から7月の間に順次就任しました。私は2023年9月に参加しました。したがって、次の1年間、私は唯一のフルタイムのスタッフですが、7人の委員会メンバーに報告しなければなりません。その中の一人は州長です。

Anthony Apollo（続けて）：
しかし、このような組み合わせは実際には非常に理想的です。州長自身は起業家の背景を持つ人物で、彼はカンザスシティ連邦準備銀行でBクラスの取締役を務めていました。彼はワイオミング州のほとんどのデジタル資産関連法を署名しています。ですので、彼よりも適切な委員会の議長を見つけるのは難しいです。構造的には：

• 委員会はガバナンスと監視機関です

• 私は日常業務を担当しており、これを「執行機関」と理解できます

委員会は「ブロックチェーン、金融技術、デジタルイノベーション特別委員会（Select Committee on Blockchain, Financial Technology and Digital Innovation）」という立法機関に報告します。この委員会は州議会の中で、すべてのデジタル資産と新興技術の事務を専門に担当する部門です。私は彼らに報告し、彼らは毎年何度も会議を開き、すべて公開されています。この特別委員会は今月22日と23日に会議を開き、私はそこで証言します。

Anthony Apollo（続けて）：
もし将来的に《安定トークン法案》を修正する必要がある場合、それもこの特別委員会が発起し、州議会全体に提出されます。任命された官員として、私は議員にロビー活動をすることはできません。これはある程度、物事をより複雑にします。なぜなら、議員が自発的に質問をしてくれるのを待たなければならず、その時に正式に応答し、議論を展開することができるからです。したがって、最も理想的な道は、特別委員会を通じて情報を完全に提示し、彼らが立法機関にどのように伝えるかを自分で決定させることです。

チーム自体についてですが、最初の年は基本的に私一人でした。その後、私たちは現在の5人のチームを徐々に構築しました。

• Deborah Brooks：最高リスクおよびコンプライアンス責任者

  • 前ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）の副仮想通貨責任者、規制責任者

• Joe Saldana：最高財務責任者

  • ウォール街のベテラン

  • CCO、COO、CIOなどの複数の役割を務めたことがある

  • さらには「信頼できるデジタル資産の価格データを得られなかった」ため、自らオラクルを作成したこともある

• Keith Lohorn：最高情報セキュリティ責任者

  • 背景には国土安全保障省、マイクロソフト、連邦準備制度があります

  • 金融、技術、サイバーセキュリティに精通しています

• Steph Chan：上級ビジネスおよびプロジェクト管理アナリスト

  • 暗号業界で約10年の経験を持っています

私を加えて、合計5人です。この5人がすべての業務を担当しています。ほとんどの政府機関には複数の部門があります：技術、HR、財務、運営など、それぞれの役割が明確に分かれています。しかし、私たちにはそれがありません。操作マニュアルはありません。誰もあなたの机の上に「これがワイオミング州政府の運営方法です、これに従ってください」と書かれた文書を置いてくれることはありません。特に私たちのような非常にニッチな機関では、最初の年には多くの人がこの委員会の存在すら知らなかったのです。したがって、大量の作業は実施しながら模索することになりました。非常に多くの課題があります。

Drew：
このような小規模なチームで、目標は非常に大きい中で、あなたが考える最大の課題は何ですか？特に「インフラ構築」の観点から、戦略的にどのような重要な選択を行いましたか？

Anthony Apollo：
インフラについて言及してくれて嬉しいです。なぜなら、最も典型的な課題の一つは------調達（procurement）です。私たちは非常に明確です：5人しかおらず、予算は600万ドル未満です。20人のエンジニアを雇って、ゼロからすべてのコードを書くことはできませんし、それを行う意味もありません。したがって、このプロジェクトの最初の目標は、既存の、検証可能な能力を持つパートナーやサプライヤーを引き入れることです。

正式に調達プロセスを開始する前に、私たちはまず範囲を絞る必要があります。最初からどのブロックチェーンに展開できるかを限定しなければ、調達を開始すると、基本的に「誰でも投票できる」状態になり、完全に制御が失われます。したがって、私たちが最初に行ったことは------そして私たちはこのステップに対する外部からのフィードバックを非常に歓迎します------ブロックチェーン選定評価（Blockchain Selection Exercise）です。

私たちは作業グループを設立しました：複数の委員会メンバー、チームメンバー、そしていくつかの外部のテーマ専門家が参加しました。私たちは約30のブロックチェーンの候補リストを作成し、同時に30の評価基準を策定しました。その中には5つの「ハードル」があり、評価段階に進むためには通過しなければなりません。例えば：

• 公開かつ無許可（public & permissionless）のネットワークであるか

• チェーン上のアクセス許可メカニズムが存在するか

• 主流のチェーン上分析会社のカバレッジがあるか

• freeze & seize（凍結と押収）機能をサポートしているか

これは非常に重要です。なぜなら、《GENIUS Act》がこれに明確な要求を持っているからです。もちろん、私個人としては、いかなる形の資産干渉も合法的な裁判所の命令に基づくべきだと考えています。この話題については後で詳しく話すことができますが、これは必要な能力の一つです。

Drew：
簡単に説明してもらえますか？freeze & seizeとは何ですか？この概念にあまり詳しくないリスナーのために。

Anthony Apollo：
もちろんです。簡単に言うと、私たちがトークンに対して干渉（interdiction）する能力を持っているかどうかです。

• Freeze（凍結）：トークンの移転を阻止すること

• Seize（押収）：ウォレットから対応するドルの価値を取り出すこと

いくつかの点を強調する必要があります：

第一に、これは《GENIUS Act》で明確に要求されています；
第二に、他の安定コイン発行者も同様の能力を持っています。

ある人々は「州政府が皆のお金を勝手に押収するのではないか？」と心配するかもしれませんが、私は正反対だと思います。他の発行者のサービス条項を見てみると、そこにはしばしば「禁止行為」「取引制限」のリストがあり、その多くは当時の政治やイデオロギーの変化に応じて変わることがあります。しかし、私たちはユーザー契約の中で非常に明確に書いています：あなたはワイオミング安定トークンを合法的な用途に使用できます。合法の定義には、連邦法、ワイオミング州法、あなたの司法管轄区の法律が含まれます。もちろん、人身売買のような行為はどのような場合でも許可されません。しかし、合法的な用途であれば、私たちはあなたの資産を積極的に凍結したり押収したりすることはありません。そして、合法的な裁判所の命令がない限り、私たちは誰のトークンも凍結したり押収したりする権限を持っていません。

Drew：
さて、あなたが言ったブロックチェーン評価プロセスに戻りましょう。

Anthony Apollo：
このプロセスの核心的な目的は、他の州に対してオープンソース技術を評価する方法を示すことです。なぜなら、伝統的な州政府の調達システムは、2×4の木材を購入したり、道路を修理したり、建物を建てたりすることに慣れており、オープンソースのブロックチェーン技術を評価するのが得意ではないからです。

したがって、私たちが行ったのは：

• 完全に公開された環境で評価を完了すること

• 多くの参加者を含むこと

• 公開評価を行うこと

• 各プロジェクトが評価結果に対してフィードバックを提出できるようにすること

現在、この評価は四半期ごとの定期的なメカニズムに変わり、どのブロックチェーンが私たちの「候補ブロックチェーン（Candidate Blockchains）」であるかを確認するために使用されています。

最初の小売規模とパフォーマンスをサポートできる候補チェーンが確認された後、私たちは正式に調達段階に入ります。次に、私たちはさまざまな文書を発表しました：RFQ（資格要求）、RFP（提案要求）、明確に記載しました：

• あなたがトークン発行を行う場合、どのような能力が必要か

• あなたが準備金管理を行う場合、どのレベルの金融機関が必要か

これらの文書は現在も私たちのウェブサイトに公開されています（新しいウェブサイトに移行中です）。重要なのは、私たちは公平性を確保しつつ、「世界中のすべてのブロックチェーン企業」を評価しようとしない調達プロセスをカスタマイズする必要があるということです。私たちは確かにいくつかの点で範囲を絞りましたが、すべてのステップは公開され、委員会の承認を受けています。

Drew：
最終的にあなたたちはAvalancheを選びましたよね？

Anthony Apollo：
私たちは最初から7つのチェーンで立ち上げており、相互運用可能です。

Drew：
ああ、具体的にはどの7つですか？

Anthony Apollo：
現在、私たちは以下のブロックチェーンに展開しています：

• Avalanche

• Ethereum

• Solana

および以下のレイヤー2ネットワーク：

• Arbitrum

• Base

• Optimism

• Polygon

合計で7つです。

さらに、最初の評価ラウンドを通過した2つのチェーンがあります：StellarとSui。現在のパートナーがサポート能力を持つようになったら、それらも接続します。

その後、AptosとHederaの評価も追加しました。今後はプロセスに従って進めていきます：テスト → 立ち上げ → 流動性評価 → 次のチェーンに進む。私たちはLayerZeroと協力しており、それ自体は140のチェーンの相互運用をサポートしていますが、私たちは140のチェーンを一度に立ち上げることはできません。それでは流動性が断片化されてしまいます。したがって、私たちはチェーンの選択に非常に慎重で、非常に抑制的です。

Anthony Apollo（続けて）：
州政府機関として、私たちは調達においてほぼ「必然的」に選択を行わなければなりません。しかし、政策の観点から、私たちは「勝者を選ぶ」ことを望んでいません。したがって、州立ブロックチェーン特別委員会は私たちに明確な権限を与えました：マルチチェーン、技術中立（multi-chain & tech-agnostic）。

正直に言うと、最初は私たちが一つのチェーンで立ち上げ、その後徐々に拡大すると思っていました。しかし、LayerZeroのソリューションは非常に強力で、私たちは最初の日から相互運用能力を持つことができました。したがって、現在の状態は：首発即マルチチェーンであり、今後も継続的に拡大していきます。

Drew：
非常にクールです。では、LayerZeroの他に、どのような重要なインフラやパートナーがありますか？あなたたちがFrontier安定トークンを実際に「落地」させる過程で、全体の技術スタックはどのように組み立てられましたか？

Anthony Apollo：
まず、サプライヤーとインフラストラクチャーのラインから迅速に説明します。私は通常、安定コインのライフサイクルを3つの段階に分けます：開発 → 展開 → 継続的な運営管理。これは、スマートコントラクトの発行から、秘密鍵管理、バックエンドインフラ、準備金管理、コンプライアンス、監査のすべてのプロセスをカバーします。具体的な役割分担は次の通りです：

• LayerZero：スマートコントラクトの発行とクロスチェーン相互運用を担当

• Fireblocks：秘密鍵管理とバックエンドインフラを担当、私たちのすべてのスマートコントラクトの管理がここで行われます

• Franklin Templeton：準備金管理を担当し、ドル資金の保管と投資（主に国債）を行います

• ChainalysisとInca：チェーン上の分析とオープンソースのインテリジェンスを担当し、不正行為者がワイオミング安定トークンを使用しないようにします

財務面では：

• The Network Firm：私たちは彼らを財務監査および証明機関として雇っています

この分野には実際に野心があります。私は、私たちが監査の透明性において業界のベンチマークとなることを望んでいます。

Anthony Apollo（続けて）：
私の目標は、リアルタイムの証明（real-time attestation）をできるだけ早く推進することです。The Network Firmにはこれを実現するためのコンポーネントがあります：

• 私たちが展開したすべてのブロックチェーンをリアルタイムでインデックス化する

• Frontier安定トークンの総発行量をリアルタイムで取得する

• APIを通じて銀行側の準備金データを直接読み取る

• 30秒ごとに判断する：常に過剰担保であるかどうか

私は、これが業界全体のベストプラクティスになると考えています。私たちがこの点を最初に実現する発行者の一つになれることを望んでいます。

Drew：
つまり、The Network Firmはあなたたちの証明パートナーということですね？

Anthony Apollo：
はい、そうです。

Drew：
これは非常に興味深いです。なぜなら、ほとんどの安定コイン発行者は、月次または四半期ごとに監査または開示を行うからです。そしてあなたが言ったのは、分単位またはリアルタイムでのことです。

Anthony Apollo：
なぜそうしないのでしょうか？もちろん、明確にしておきますが、これは初日から実現するわけではありません。私たちは市場にトークンを推進するための時間が必要で、まずは通常のペースで月次報告を発表します。私たちはいくつかのことを行います：

• 毎月資産負債表を公開する

• 毎月損益計算書を公開する

• 毎月キャッシュフロー計算書を公開する

正直なところ、これらのことはワイオミング州政府内部では、他の機関に要求されていません。しかし、私たちは最大限の透明性を持つことを望んでいます。最初の数ヶ月間は月次の証明を行います。しかし、長期的な目標は非常に明確です：リアルタイムの証明です。Drew、正直に言うと、ブロックチェーンはリアルタイムであり、APIもリアルタイムです。なぜそうしない理由があるのでしょうか？私は業界の人々がこれらの問題をもっと問い直すべきだと思います。なぜなら、そうすることでシステムはより迅速で、より堅牢で、より信頼できるものになるからです。

Drew：
確かにそうです。これは、むしろ古い枠組みの慣性によるものであり、新しい技術の能力を十分に活用していないように聞こえます。私はThe Network Firmを詳しく見てみます。私は全体の「証明層」に非常に期待しています。特に《GENIUS Act》が現在、証明を明確に要求しているため、これらの会社は明らかに波の中心に立っています。

Anthony Apollo：
補足しますが、彼らと私たちは完全に独立した第三者です。証明は「腕の長さの原則」を維持する必要があります。皆さんは自分でデューデリジェンスを行うことができます。

Drew：
はい、私も多くの免責事項を追加する必要があります（笑）。では、Rainは全体のシステムの中でどのような役割を果たしていますか？主にカード製品の側面で、ということですね？

Anthony Apollo：
はい。私たちは正式にRainをFrontier安定トークンの初期配布パートナーの一つとして発表しました。ここで特に「用語」の問題を強調したいと思います。あなたは私が「ワイオミング安定トークン」という表現を使い続けていることに気づいたかもしれません。これは、法律的に「ワイオミング安定トークン」が安定トークンの一種であり、次のような一整套を定義しているからです：

• 準備金構造

• 準備金管理ルール

• トークン管理ルール

• 政策プロセス

• ユーザー契約

理論的には、複数の「ワイオミング安定トークン」が存在する可能性があります。

Anthony Apollo（続けて）：
例えば、将来的には利息型ワイオミング安定トークンが存在するかもしれません。そしてFrontier Stable Tokenは、私たちが発行した最初のインスタンスです。私たちがRainとAvalancheの協力を非常に重視しているのは、安定トークンをスケールさせるためには、ユーザーが馴染みのある形態を使用する必要があると信じているからです。

カードは最も成熟した支払い手段です。Rainのカード製品は：

• 通常のVisaカードのように使用できる

• ワイオミング安定トークンを直接消費できる

• 同時に従来のVisaネットワークに接続できる

これは意味します：

• 1.5億台のVisa端末を使用できる

• Apple Pay / Google Payに直接接続できる

さらに、Avalanche自体の高性能、低コスト、そして他のチェーンとの相互運用能力により、非常に短期間で重要な成長のレバレッジとなるでしょう。

Drew：
最後のいくつかの質問です。私たちは最も興味深い部分にようやく入ったと思いますが、時間が確かにありません。多くの州の議員が最も関心を持っているのは、実際の使用シーンは何か、誰が使用するのか、なぜより速いのか、なぜより安いのか、なぜより便利なのかということです。あなたの見解では、ワイオミング州の一般市民や機関はどのように実際に関与するのでしょうか？この事柄は現実の中でどのように「落地」するのでしょうか？

Anthony Apollo：
これは非常に重要な質問です。まず明確にしておくべきは、Frontier安定トークンはグローバルな製品であり、ワイオミング州内に限定されるものではありません。ワイオミング州の人口規模だけに依存するのであれば、このモデルは経済的に成り立ちません。したがって、これはアメリカ向け、国際向け、DeFi向けの製品です。

具体的な例を2つ挙げます。

最初の例は、私たちとHashfireのデモプロジェクトです。Hashfireはワイオミング州に登録され、Avalanche上に構築された会社で、契約の自動化を行っています。DocuSignのようなもので、承認が完了した後に自動的に供給者の請求書を支払います。現在、州政府が請求書を処理するプロセスの法定期間は45日です。Hashfire + Frontier安定トークンを通じて、承認プロセスが自動化され、支払いが自動的に実行され、全体のサイクルが45秒に短縮される可能性があります。これは州政府内部での使用例の一つであり、まだ公衆レベルのアプリケーションには含まれていません。

第二の例：このデモの後、地元メディアのCowboy State Dailyが潜在的なアプリケーションシーンについて報道しました------緊急救助資金の配布です。昨年の今頃、ワイオミング州北部とモンタナ州で大規模な山火事が発生し、約85万エーカーが焼失しました。この規模の災害では：

• ボランティアを迅速に展開する必要があります

• 機器が必要です

• 機械をレンタルする必要があります

• 物資や水が必要です

これらすべては、州政府が契約し、支払う必要があります。もし私たちが「45日の支払いプロセス」を「数分」に短縮できれば、これは構造的な（tectonic）変化となるでしょう。

もう一つの例を挙げます。最近、ある郡の財務官が私に連絡を取り、彼らは昨年約340万ドルの税金を徴収したが、その中でクレジットカード手数料が7万ドルに達したと言いました。もし税金の支払いをブロックチェーンに移行すれば、これらの費用はほぼゼロに減少する可能性があります。そして、透明性、監査可能性、リアルタイム性についても言及していません。

Anthony Apollo（続けて）：
最後に一点。私たちがFrontier安定トークンを発表して以来、他の州、外国政府、国際組織、NGOから大量の関心を受けています。しかし、私たちはCircleやTetherのような民間企業と競争するつもりはありません。私たちの目標は「公対私」の競争ではありません。私たちは公共部門の選択肢としての安定トークンになれると考えています。特に援助資金の配布分野で。

現在、多くの援助組織が私たちに連絡を取り始めています。彼らは、過去のアメリカの援助プロジェクトでは、実際には資金の12%しか受援者に届かなかったことを発見しました。残りの資金はすべて層層の「消耗」に消えてしまいました。しかし、Frontier安定トークンを通じて、100%の資金が受援者に直接届くことができます。これが私たちがやりたいことです。

Drew：
最後の質問です。あなたが今の立場に立ち、実際に「現場で実践」している人として、他の州、他の国、さらには同様のことを考えている人々に何を言いたいですか？

Anthony Apollo：
まず一つの情報を補足します：トークンはすでに展開されていますが、私たちはまだ正式に一般の購入を開放していません。私たちの目標日は9月18日、つまり次回の委員会会議です。その時、トークンが正式に一般に開放され、いくつかのパートナーが完全なプロセスを現場で示す予定です。

一歩引いて、他の州、国、国際組織が同様のことを行いたい場合、私が言いたいのは------ワイオミング州が今日に至るまでに、10年の立法、2年の構築、1年の調達、そして大量のルール制定を経てきたということです。はい、私たちはオープンに構築しており、理論的には他の人々が私たちのやっていることを「コピー」することができます。しかし、完全に自分たちでやろうとすると、非常に難しいです。あなたには、高度に支持された立法機関、正しいリーダーシップ、正しいチームが必要です。

もしあなたが私たちと協力したいのであれば、私たちは完全にオープンです。私たちはすでに州間協定（Interstate Compacts）を探求していることを明確に示しています。先月19日にこのアイデアを発表し、20日にはすでに各方面と話し始めました。

Drew：
州間協定とは具体的に何を指しますか？

Anthony Apollo：
つまり、複数の州が団結して、直接：

• ワイオミングの法律を採用する

• ワイオミングのルールを採用する

• ワイオミングの政策を採用する

• ワイオミングの技術スタックを採用する

そしてそれぞれの安定トークンを迅速に展開することです。名前は異なるかもしれません。Frontierは私たちのもので、他の州は自分たちのものを持つことができます。私たちは収益分配メカニズム、準備金指標、ガバナンス構造を設計できます。私たちはフレームワークを整えました。なぜもっと多くの公共エンティティがこれを使用しないのでしょうか？なぜ世界中の援助配布が、より効率的で、より透明で、より公平にならないのでしょうか？あなたが選ぶ形容詞のどれでも、私たちは大抵それを実現できるでしょう。

Drew：
これは本当にLLCが誕生した方法を思い出させます。「フレームワークはすでにあるので、直接使えばいい」。Anthony、本当にありがとうございました。あなたが時間を割いてくれたこと、そしてあなたたちのチームが何年にもわたって努力してきたことに感謝します。これは非常にエキサイティングな節目であり、私たちは必ず再度お話ししましょう。

Anthony Apollo：
ありがとうございます、Drew。参加できて嬉しいです。今後も多くの進展がありますので、連絡を取り合いましょう。