ウォッシュの講演全文整理：インフレは依然として高く、経済は強い。連邦準備制度はなぜ待つことを選んだのか？
整理：佳欢，ChainCatcher
日本時間 10 月 29 日午前、美連邦準備制度理事会は連邦基金金利の目標範囲を 3.75% から 4.00% に維持することを決定しました。続く記者会見で、ウォッシュは、以前の政策措置が効果を発揮し始めているが、現在の金利が適切かどうかはまだ結論が出ていないと述べ、次の行動は新たな情報に基づいて判断する必要があると強調しました。彼はまた、AI 投資も金利の影響を受けることを強調し、2027 年には金融政策戦略を専門に議論する FOMC 会議が開催されることを発表しました。
以下は、今回の記者会見での発言および質疑応答の主要内容を日本語に整理したものです。読みやすさのために、口頭表現や繰り返しの内容を適度に簡略化しており、逐語的な記録ではありません。
経済成長が加速し、雇用状況が良好
皆さん、こんにちは。今朝、連邦公開市場委員会は連邦基金金利の目標範囲を 3.75% から 4.00% に維持することを決定し、美連邦準備制度の二重使命を支援します。
経済活動は強いペースで拡大しています。地政学的状況などの要因が不確実性をもたらしているにもかかわらず、国内支出は依然として強靭です。生産性の成長は強力で、資本投資は活発で、失業率は大きく変わっていませんが、インフレは依然として高い水準にあります。
委員会は、より多くの情報を得ることが適切な政策スタンスを特定するのに役立つと考えており、インフレがタイムリーに 2% の目標に戻ることを確保するために努力します。委員会は価格の安定を実現します。
毎回の政策会議で、私と同僚たちは「窓の外を見る」ことを行い、実際の経済の動向を観察します。このプロセスを「現実の検証」と呼び、何が実際に起こっているのかを理解することを目的としています。この作業はますます容易になっているわけではありません。
では、私たちは何を観察しているのでしょうか？
経済成長は強化されています。今年上半期の GDP 成長率は、最初の推定値 1.8% から 2.4% に上方修正されました。第三四半期の成長はさらに加速しているようで、消費支出は強力で、成長率は 3% を超える可能性があり、企業投資の成長率は二桁に達する可能性があります。
資本支出の GDP に占める割合は歴史的な高水準にあります。ハイテク投資がこの成長加速を牽引していますが、成長は他の投資分野にも広がり始めています。これらの傾向は引き続き注視する価値があります。
雇用状況はどうでしょうか？
失業率は昨年よりも低く、雇用者数の増加も昨年よりも明らかに速いです。失業保険の申請者数の四週間移動平均は、数十年ぶりの最低水準にあります。したがって、美連邦準備制度の二重使命の雇用目標に関しては、現在の状況はかなり良好です。
しかし、アメリカ国民は依然としてインフレの圧力にさらされています。インフレが委員会の目標を上回る状況は、約六年間続いています。
インフレを抑えることは私たちの責任です。これが、過去数日間の FOMC の議論が価格の安定という責任に焦点を当てていた理由です。
金融条件が引き締まり、インフレは依然として高い
9 月に政策行動を取って以来、金融および信用条件にいくつかの変化が見られ始めています。私たちが予想していたように、一部の企業や家庭が直面している金融および信用条件は引き締まっています。
市場参加者は資本を配分する際に、より慎重に選別を行い始めています。全体的な金融条件は引き締まっていますが、私はその状態を「引き締め状態」と表現することはできませんし、したくもありません。
全体として、これらの変化はより持続可能な経済成長と価格の安定を実現するのに役立ちます。
過去数日間、委員会は今回の会議と前回の会議の間の経済および金融環境の変化について十分に議論しました。私たちは地政学的状況やテクノロジー分野の急速な変化について議論しました。金融市場に段階的な変動が見られ、資産間の相関関係も変化しましたが、これには驚いていません。
視野を広げて全体の経済および金融状況を考察すると、実体経済活動が明らかに正しい方向に進んでいることがわかります。これは良いニュースです。
しかし、インフレは依然として高いです。
最近数週間、エネルギーおよび関連価格が再び上昇しました。私たちの任務は、特定の分野の相対価格の変化が経済全体に広がらないようにし、インフレ期待が現在のように引き続き安定していることを確保することです。
これらの不確実性が確かに存在する一方で、美連邦準備制度の目標は非常に明確です。
五ヶ月前に議長に就任して以来、私は FOMC の政策立案者たちと共に働く機会を得ました。彼らの価格安定へのコミットメントは明確で揺るぎないものです。私たちは、状況に応じて行動を取る準備ができていることを明確に示しており、行動を取る意欲も証明しています。
今後の情報が、適切な政策スタンスを特定するのに役立つでしょう。状況が良くなろうとも悪化しようとも、私たちの任務は正しい金融政策を策定することであり、これが現在私たちが行っていることです。
FOMC 会議のスケジュールを調整し、戦略的議論のための時間を確保
この目標を達成するために、私たちは来年の秋から FOMC の会議スケジュールを調整することを決定しました。
私たちは、FOMC が毎年八回の会議を開催することが適切であると考えています。
しかし、2027 年には、そのうちの一回の会議が広義の金融政策戦略を専門に議論することになり、連邦基金金利についての投票は行われず、政策声明も発表されない見込みです。残りの会議は通常通り金融政策の決定を行います。
私は、2028 年には戦略を専門に議論する会議が二回、他の六回は政策策定に充てられると予想しています。
なぜこのような調整を行うのか？私にとって、その理由は非常に明確です。
正しい政策を策定するには、私たちがタイムリーかつ規則的なリズムで、十分な情報に基づいて短期的な変化を評価する必要があります。しかし同様に重要なのは、多様な意見を持つ集団として、戦略的議論のための時間と空間を確保し、重要な問題を再考し、より長期的な視点に目を向け、根本的な問題、つまり私が言う「小数点の左側」に焦点を当てる必要があるということです。
私は、会議の日程と議題の設定は単なる行政的な手配ではないと考えています。これは制度的な選択であり、私たちの議論の性質と質に影響を与え、最終的には私たちの意思決定のレベルに影響を与えます。
これは金融政策の実施を正しい軌道に戻すためのもう一つの調整です。
皆さん、今日の午後のご聴講に感謝します。これからは皆さんの時間ですので、質問をお待ちしています。
記者質問応答
なぜ今回は金利を引き上げなかったのか？
《ニューヨークタイムズ》記者： インフレが 2% の目標に戻るプロセスはほとんど進展がありません。あなたが冒頭の発言で述べたように、労働市場は依然として安定しています。あなたの多くの同僚も 12 月に金利を引き上げることに賛成しているようですが、なぜ今日引き上げなかったのですか？
ウォッシュ： これは良い質問です。私はあなたが過去一、二日の報道を読んでいるのを見ましたので、この質問が来ることをある程度予想していました。
私が準備したスピーチで述べたように、今後の情報が政策がどの位置にあるべきかを判断するのに役立ちます。しかし、あなたがもっと説明を求めていると思いますので、詳しくお話ししましょう。
価格の安定を確保し、インフレを抑えることは、カレンダー上の特定の日付に依存するものではなく、また孤立したデータポイントにも依存しません。もしこれらの二つのことだけを考慮すれば、この作業はずっと簡単になるでしょうし、私たちは近六年間もインフレが目標を上回ることはなかったでしょう。
では、重要な点は何でしょうか？それは目標を明確にし、金融政策戦略を持つことです。あなたや他の人にとって、これは過去数年のやり方とは異なるように聞こえるかもしれません。
少し後退して説明させてください。私がここに来てから約五ヶ月の間に、私たちは新しい金融政策の「処方箋」と呼ぶ一連の措置を導入しました。
この処方箋には何が含まれていますか？
まず、私と同僚たちが就任後に最初に行ったことは、2% のインフレ目標へのコミットメントを再確認することでした。私たちは、この目標は私たちの責任であり、それを達成する責任を負うことを明確にしました。もし誰かが、私たちが容認しているのは 2% から 3% の間のインフレ目標だと考えているなら、その見解を訂正したいと思います。
第二に、私たちは責任を負い、もはや他者に責任を転嫁することはありません。
第三に、私たちはあなた方や世界に対して私たちの政策フレームワークを明確にしました。私はジャクソンホールでこのフレームワークを紹介しましたが、これは過去数日間の議論の一部でもあります。私の多くの同僚もこのフレームワークに賛同しています：私たちが金融政策の役割をどのように理解し、政策がどのように伝達され、目標をどのように達成するかです。
次に、私たちは定期的に現実を検証します。これは非常に有用です。しかし、私たちは単に議論するだけでなく、行動を取ります。したがって、前回、つまり 9 月の会議では、行動を取り、一部の緩和を撤回しました。
では、どのような兆候がこの新しい戦略の効果を判断するのに役立つのでしょうか？スワップ価格などの複数の指標から見ると、インフレ補償は正しい方向に変化しています。
インフレ期待も同様です。現在の世界は非常に不安定です。もし美連邦準備制度が行動を取らなければ、期待は誤った方向に進む可能性があります。しかし実際には、それらも正しい方向に変化しています。私はこれらの兆候に勇気づけられています。
今後の期間は豊富な情報を提供するでしょう。世界では多くのことが起こっています。私と同僚たちはこれを注意深く観察したいと考えています。
私たちはこれらの情報を利用して、五ヶ月前に開始した政策の組み合わせの次のステップをどのように進めるべきかを特定し、価格の安定を実現する手助けをすることができると考えています。私は短期間での進展に勇気づけられています。
しかし、もしあなたの質問の核心が、私たちがまだ約束を果たしておらず、価格の安定を実現していないということであれば、あなたは正しいです。私たちはまだそのために努力しています。
現在の金利は適切な水準にある可能性があるか？
記者： 声明では、より多くの情報を得ることが委員会が適切な政策スタンスを特定するのに役立つとされています。これは、現在の連邦基金金利の水準が適切である可能性があることを意味しますか？
ウォッシュ： 私たちはまだ適切な政策案を特定する必要があります。
もしあなたが過去数日間私の隣に座って会議室での議論を聞いていたなら、ほとんどの同僚の判断は、私たちのこの金融政策の処方箋がすでにいくつかの効果を生み始めているが、まだ確定的な結論には至っていないということがわかるでしょう。
もし私たちが金融政策の次のステップをどのように実施するかについて明確な結論に達していれば、今日は正式に発表していたでしょう。
私たちが下した決定は、先ほどコルビーの質問に答えたように、まず現在の位置を評価し、観察した状況を検討し、次の期間において適切な政策案をより明確に特定できるかどうかを判断することです。
私の判断と、ほとんどの同僚の判断は、今後の情報がその助けになるだろうということです。
委員の公のコミュニケーションと戦略会議の情報開示
記者： 会議の前に、数人の理事や委員会のメンバーが、より多くの時間を観察に費やしたいと公に表明しました。あなたは彼らとのこの情報に関する議論に参加しましたか？また、政策声明を発表しない会議について、美連邦準備制度はどのように公に会議の内容を開示するのでしょうか？
ウォッシュ： 私は通常、皆がそうすることを避けるために第二の質問には答えたくありません。しかし、この手続き上の問題は例外として、試しに答えてみます。
最初の質問は私の同僚に関するものです。私は 18 人の非常に独立した同僚を持っています。もしあなたが過去数日の会議室にいたなら、あなたはこれを信じるでしょう。
彼らの独立性を検証する方法があります。私が以前に言ったことを聞いたかもしれませんが、私は点陣図の予測を提出しませんし、今後も提出するつもりはありませんが、彼らの 18 人は提出します。
もし誰かが、私が全てを知っていて、全員に情報を外に伝えるように指示できる人物だと思っているなら、それは私が理解している FOMC ではありません。彼らは真剣で、慎重で、責任感のある人々であり、私たちは真剣かつ十分な議論を行いました。
その手続き上の問題について、2027 年の戦略会議および 2028 年の二回の戦略会議について、私は政策決定を行わないと予想しており、政策声明も発表しないでしょう。
その時に何が発表されるかについては、現時点では明確な答えはありませんが、後で詳細がわかるでしょう。
新しい会議形式は最近決定されたものです。私たちはこれらの会議をどのように配置するかについて、何度も十分な議論を行いました。来年の秋までにはまだ時間があり、詳細が明確になり次第、皆さんにお知らせします。
美連邦準備制度の使命と価格の安定
記者： 9月に、米連邦準備制度がアメリカの現在の経済の進展やそれに伴うさらなる機会において役割を果たしていると述べました。これを使命と見なしていますか？どのようにその使命を果たす準備をしていますか？
ウォッシュ： 私たちの使命は議会から与えられたもので、金融の安定を背景に、物価の安定と完全雇用を実現することです。
議会はまた、規制や支払いシステムに関するいくつかの他の任務も私たちに与えていますが、あなたが尋ねているのは金融政策についてだと思います。
現在の環境において、私たちが観察している現実に基づいて、この使命を果たすために最も重要なことは何でしょうか？それは物価の安定を確保することです。
私は以前の記者会見で言ったと思いますが、もしあなたが社会で最も裕福でない人々に最大の損害を与えたいのであれば、過去6年間のインフレが連邦準備制度の目標を上回り、通常は明らかに上回る状況を続けるだけで済みます。
したがって、物価の安定を確保することは、私たちが現在の状況に基づいてできる最も重要なことでもあり、私たちが準備していることでもあります。
あなたたちは私が言ったのを聞いたことがあるかもしれません：私たちは物価の安定を実現します。「もしも」はなく、「しかし」もありません。この約束は変わっていません。
ワーキンググループの進展とAI公聴会
記者： ワーキンググループの状況についてお尋ねしたいです。私たちはいつ報告を見ることができますか？AI、データ、またはバランスシートに関して、何か事前に紹介できることはありますか？
ウォッシュ： この5つのワーキンググループは、仕事を進めるために努力しています。私はまだ最終報告と呼べるものを見ていませんが、彼らの進展について定期的に把握しています。
これらの議論の厳密さや、彼らが任務に対して真剣に取り組んでいる姿勢には深い感銘を受けました。
私は最初にいくつかの質問を提起し、彼らが報告を通じてそれに答えることを期待しました。彼らはこれらの質問に答えたいだけでなく、他のワーキンググループの研究範囲に関連する一連の問題も提起しました。彼らが進めている仕事に私は励まされています。
以前に言ったように、私は彼らに年末までの期限を設定しました。部分的には、すべてのワーキンググループが時間通りに報告を提出する可能性があります。
報告を提出することは始まりに過ぎません。その後、私たちはこれらの成果を真剣に研究し、消化する必要があります。これらの厳粛な研究は、生産性と雇用、インフレの枠組み、どのデータが職務の履行に最も役立つか、バランスシートをどう見るかといった問題を再考することを促進します。
これらは重要な研究の投資であり、私はこれらが今後の政策段階で役立つと考えています。私と同僚たちがこれらの見解を十分に消化する必要があることを考えると、これらは現在の政策決定に直接影響を与える可能性は低いでしょう。
ただし、小さなことを発表することができます。私は以前IMF会議で明らかにしましたが、これがここにいるいくつかの同僚を少し困惑させました。
11月16日に、生産性と雇用のワーキンググループが現地公聴会を開催し、関連する問題について明確な見解を持つ関係者を招待します。
この変化が経済と雇用に与える短期、中期、長期の影響は何でしょうか？生産性の向上は迅速に訪れるのか、それとも緩やかなプロセスを経るのか？私はこの機会を利用して自分の判断をさらに洗練させたいと思っています。
このワーキンググループは、研究プロセスの中でより多くの意見を聞くことを決定しました。私は出席する予定で、会議の冒頭で数言話すかもしれません。
会議は3〜4時間続くと予想しており、内容はかなり専門的になるでしょう。これがあなたたちの報道にどれほどの魅力を持つかは分かりませんが、私にとっての目的は主に聞くこと、目の前の現実を検証することです。
各分野の専門家はこれらの問題をどう見ていますか？それらは私が先ほど言った二重の使命にとって何を意味しますか？今後数年で物価の安定を実現することは容易になるのか、それとも困難になるのか？それらは雇用に対する中長期的な影響は何で、短期的にはどうなるのでしょうか？
私たちは11月16日に、主に公開形式でこれらの問題を探討します。皆さんにお会いできるのを楽しみにしています。
トランプの連邦準備制度の同僚に対する批判にどう応じますか？
Newsmax記者： あなたは「現実を検証する」と述べました。「現実」が今日ここにいないので、私はあなたに質問せざるを得ません。
あなたは先ほど、あなたの同僚は皆、真剣で慎重であり、物価の安定を実現することに尽力していると言いました。しかし、トランプ大統領は今年10月7日のオーバルオフィスのイベントで、「ケビンは素晴らしいが、彼はこの理事会の中で一票に過ぎない。ここにはオバマとバイデンによって任命された人々が多く、私が任命した人は少数だ。私の目には、この理事会は国が悪化することを望んでいるように見える」と述べました。
あなたはこれらのコメントに同意しますか？
ウォッシュ： 質問ありがとうございます。他の公職者の引用に対しては応じません。
私がここで5ヶ月間の実際の経験をお話しできることは、私たちは激しい「家庭内の議論」を経験しましたが、それは真剣で慎重な議論でした。
私たちは、現在の時点に適した正しい政策決定を下したと考えています。この集団の議長としてここで働けることを光栄に思っています。
「ソフトインフレ目標」は存在しますか？
記者： 経済は強く、インフレは明らかに2%を上回っています。あなたはインフレ期待が正しい方向に変化していると言いましたが、調査によると、家庭はインフレが連邦準備制度の目標を上回り続けると予想しており、短期的なものだけではありません。
今日、金利を維持し、さらなるデータを待つという決定について、私は明確な説明を聞いていません。家庭が連邦準備制度が十分な速さでインフレを抑えることができないと信じなくなり、この動きを中央銀行が実際に「ソフトインフレ目標」を持っているという信号として見ることを心配していますか？
ウォッシュ： 私が明確にお伝えできるのは、「ソフトインフレ目標」は存在せず、他の目標も暗黙のうちに存在しないということです。
私たちの目標は物価の安定であり、個人消費支出（PCE）価格指数で測定される2%のインフレ率です。
あなたが言及したインフレが消費者に与える影響は、過去6年間に蓄積されたものです。しかし、消費者も現実を観察しています。彼らはガソリンスタンドに行き、価格の上昇を目にしています。
私は油価が上昇していることを否定するつもりはありませんし、彼らが給油する際にその影響を感じていないとは言いません。したがって、短期的なインフレ期待が上昇しているのは、消費者が私たちと同様に現実に基づいて判断を下しているからです。
しかし、視野を広げてほとんどの指標を観察すると、家庭、企業、金融市場は中央銀行が物価の安定を実現することに対して依然として信頼を持っていることがわかります。
原油価格と市場金利の関連性はどう変化しましたか？
Fox Business記者： あなたは、原油価格とアメリカの現在のインフレの間に直接的な関連性があると思いますか？もしそうであれば、原油価格が下落した後、インフレはどれくらいの速さで戻る可能性がありますか、または反応しますか？
ウォッシュ： 仮定のシナリオについて議論したくはありませんが、現実に何が起こったかを見てみましょう。
今年に入って、原油価格は全体的に上昇しています。それ以前は、原油価格と金利の間には比較的安定していてかなり強い関連性がありました。ここで言っているのは、私たちが制御する政策金利ではなく、市場が決定する金利です。
しかし最近、この関係は変化しました。
私たちは、主に地政学的な出来事の影響を受けて原油価格が引き続き上昇し、原油と製品の間のスプレッドも高い水準を維持しているのを見ています。しかし、その一方で、市場金利は下落に転じています。
私はウォール街の市場についてコメントしているわけではなく、過去数ヶ月間に観察された事実を述べているだけです。
もし原油価格が再び下落し、それも地政学的な出来事に起因する場合、私たちはこれが連邦準備制度の二重の使命にとって何を意味するのか、金融市場の価格にどのような影響を与えるのか、そして私たちはどのように対応すべきかを研究する必要があります。
しかし、これは依然として仮定です。実際には、金融市場の価格から見ると、過去数週間で原油先物価格が上昇しており、これを無視することはできません。
AI投資は金利に敏感ではないのか？
《フィナンシャル・タイムズ》記者： アメリカの現在の経済成長のかなりの部分と一部のインフレはAIブームから来ています。この分野が住宅などの業界と同様に金利に敏感であるかどうかについて、市場では多くの議論があります。現在、AI投資がこれほど重要な状況で、金利はもっと上昇する必要があるのでしょうか？
ウォッシュ： 以前、過去の記者会見でも言われたことがありますが、連邦準備制度が金利を引き上げたり、引き上げを議論したりしても、AIには影響を与えないだろうという見方がありました。なぜなら、投資家がこの分野のリターン期待を非常に異なるものとしているからです。
私はこの見解には懐疑的です。
金利は経済のあらゆる隅々に浸透し、ほぼすべての事柄に直接的または間接的に影響を与えます。
9月初め以来、私たちはテクノロジー分野内外で何を見てきたのでしょうか？金利は影響を及ぼしています。市場参加者は投資プロジェクトをより慎重に選択し、一部の資産の信用スプレッドが拡大し、他の資産は急上昇しています。
金融条件は若干の引き締まりを見せていますが、その幅は顕著ではありません。
したがって、あなたの質問の核心、つまり金利が新技術やこの投資ブームにとって重要かどうかについての私の答えは：重要です。私はこれらの分野が全体の経済から独立して金利の影響を受けないとは考えていません。
第二に、経済の強さをすべてこの新技術の波に帰するのは便利な説明ですが、データを見れば、前回の会議以来のデータを含め、資本支出の強いパフォーマンスはもはや限られた分野にとどまっていないことがわかります。
フォワードガイダンスと次回の政策会議
記者： 一部の委員は12月に金利を引き上げることに傾いているようです。あなたはこの判断に同意しますか？次回の会議前に、今後の金利行動についてより明確な指針を提供できるか、またどの新しい情報があなたの決定に影響を与えるか教えていただけますか？
ウォッシュ： 私は、同僚たちの静寂期間が金曜日か週末のどこかで終わると思います。その時、彼らはおそらくあなたたちとこの問題について話すことを望むでしょう。
緊急事態や危機が発生しない限り、私はフォワードガイダンスを提供することには賛成しません。
この限定を加える理由は、2008年の金融危機の最も暗い時期に、このようなガイダンスが非常に役立ったからです。その時、私たちは関連する研究を部分的に参考にしました。最近ノーベル賞を受賞した学者の研究や考え方も含まれています。
しかし、通常の時期、特に実体経済がこれほど強い時には、私はこのアプローチには賛同せず、支持もしません。
私はまた、会議の結果を事前に判断することにも賛成しません。多くのことが起こり得るため、私はこの集団が6週間後に会議を開く際にどのように行動するかについての個人的な推測を提供するつもりはありません。
私の判断では、この期間中に多くの情報を得ることができるでしょう。私がコルビーの質問に答えたように、その時には正しい政策決定を下し、適切な政策スタンスを確定するための条件が整うでしょう。
バランスシートの研究はいつFOMCに提出される可能性がありますか？
《韓国経済新聞》記者： あなたは連邦準備制度がバランスシートをさらに縮小する可能性について何度も言及しています。将来的にこの計画を進める場合、外国の公的機関の米国債保有や韓国、日本などの海外ドル資金調達市場にどのように影響を与えないようにしますか？
ウォッシュ： 質問ありがとうございます。
まず、私が韓国経済に対する関心は、あなたが想像するよりも高いかもしれません。この新技術投資の波に必要な多くの重要な投入は、日本と韓国から来ており、一部はシンガポールからも来ています。
したがって、私は韓国経済に特に注目しています。なぜなら、韓国は通常、どの製品が飛行機や船でアメリカに到着しているかを教えてくれるからです。
韓国の新任中央銀行総裁とは約20年前からの知り合いです。彼は非常に才能があり、私の友人でもあります。彼がこの職に就くことを嬉しく思います。
私たちは約20年前、後に世界金融危機と呼ばれる時期に知り合いました。その時、緊急時にバランスシートを使用する問題について深く議論したことを覚えています。
現在、バランスシートの問題は完全に関連するワーキンググループによって研究されています。私は彼らの進展を把握し、彼らが仕事を進め、各自の最良のアイデアを比較していることを知っています。
彼らの結論と提案は、来年の第一四半期の初めにFOMCに提出される可能性がありますが、この時期を確定的な約束と見なさないでください。
もし私たちがバランスシートを調整することを決定した場合、彼らの提案や提言を真剣に研究した後に決定を下すことになります。
私は、この仕事が現在の政策段階に実質的な影響を与える可能性は低いと考えています。しかし、これは深く研究する価値のある問題であり、外部作業グループの助けを借りて明らかにすることを期待しています。
9月の政策行動が金融市場に与える影響は予想通りか？
記者： AI投資に関するあなたの回答を追求したいと思います。AI投資の熱潮が外部資金調達にますます依存する中で、これは総需要が過去よりも金利に対して敏感になることを意味しますか？
もう一つの関連する質問は、先月一部の緩和を撤回した後、あなたが見た効果は基本的に予想通りでしたか？
ウォッシュ： これは二つの質問であり、今回は例外としての手続き上の問題はありません。私は二つ目の質問に答えます。
約6週間前に一部の緩和を撤回したとき、金融市場がどのように反応するかを完全には予測できませんでした。
しかし、全体的に見て、金融市場や全体の金融条件の変化は、私の予想に大体一致しています。
強い成長は経済の過熱、需要がインフレを押し上げていることを意味するか？
ロイター記者： では、先ほどの最初の質問を続けて聞きます。
あなたの多くの同僚は、AI投資の熱潮がインフレに強い需要要因を追加しており、インフレ圧力が時間とともに減少する可能性のある供給要因から需要要因に移行していると述べています。
現在、どの程度のインフレが需要から来ていると考えていますか？この需要はどの程度まで連邦準備制度の政策の影響を受けるでしょうか？
ウォッシュ： いい質問ですね、うまくつなげました。
私は、経済学の最も基本的な原則は供給と需要の交差であると言いたいですが、私たちは総需要曲線の規模と形状を測定するのが不完全です。
全体的に見て、過去数日間、会議室で聞いた意見は私自身の見解と一致しています：経済は非常に強いです。この点について、私は開会のスピーチで避けませんでした。
私たちは今年の最初の3四半期の経済成長の見通しを引き上げており、経済は正しい方向に進んでいます。
しかし、経済が過熱しているのか、成長が強すぎるのか？これはほとんどの同僚の判断ではありません。
その一因は、私たちは潜在成長率が正確にどれくらいかを知ることができないからです。私の判断では、生産性は確かに改善しており、正確に測定することはできませんが。
私は、生産性の改善の大部分は、私たちが現在議論しているスーパーインテリジェンスの熱潮の前に起こったと考えています。過去2年ほど、経済の生産性は向上しており、関連する測定は完璧ではありませんが。
したがって、経済成長が速いからといって、成長自体がインフレを押し上げ、私たちの仕事の難しさを増していると直接結論づけることはできません。しかし、私たちはこれらの問題を引き続き研究します。
私の見解では、私たちの目標は経済の運営を人為的に妨げて人々を失業させることではありません。以前にも言ったように、私は私たちがそうする必要があるとは思いません。
政策が機能する主なルートは、金融条件の引き締めです。前回の会議以来、金融条件はわずかに引き締まっています。
これは私たちを不安にさせるものではなく、むしろ政策が機能していることを示しています。私は、価格の安定を実現しながら、経済成長をより持続可能にすることができると考えています。
連邦準備制度はクックに関する公聴会に参加するか？
Politico記者： 来週、リサ・クックの去就および関連する告発に関する公聴会が行われます。あなた自身または連邦準備制度はこれらの手続きに参加しますか？
ウォッシュ： 私の知る限り、参加しません。皆さん、ありがとうございました。