TVLが半減し、ポイントが減少している中、Predict.funがトークンを発行した後、どれだけの資金を維持できるのか？

著者：Zhou，ChainCatcher

10月28日、BNBチェーン上の予測市場プロジェクト Predict.fun は、ネイティブトークンPREDICTのトークンエコノミクスを発表しました。

最も議論を呼んでいるのは、第一四半期のエアドロップの配分方法です。今回のエアドロップは合計7000万枚で、参加者は即時受け取りの35%を受け取るか、1年間ロックして100%を受け取るかの二択です。

バイナンスの契約データによると、PREDICTのプレマーケット価格は一時1.99ドルに達し、記事執筆時点では1.35ドル付近に戻っており、バイナンスウォレットのプライムセールの購入価格0.29ドルの約5倍に相当し、完全希薄化評価額は約13.5億ドルです。

孵化から接続、発行まで、Predict.funはほぼすべてのステップでバイナンスと深く結びついています。PREDICTがプレマーケットの熱を維持できるか、それともほとんどの新しいコインのように上場と同時にピークを迎えるかは、どの受け取り方法がよりお得かを直接決定します。

ユーザーに選択肢を投げる

公式資料によると、PREDICTの総供給量は10億枚に固定されており、エコシステムとコミュニティが51.95%、初期支援者が26.05%、コア貢献者が10%、国庫が8%、流動性が4%を占めています。

トークン上場時には総供給量の16%が解除されます。リリース曲線から見ると、約1.6億枚の流通量は流動性のシェアと一部のエコシステムおよびコミュニティのシェアで構成されており、国庫、コア貢献者、初期支援者のシェアはまだ解除されていません。コア貢献者と初期支援者は最初に24ヶ月ロックされ、その後36ヶ月で解除されます。

第一四半期のエアドロップの7000万枚はエコシステムとコミュニティのシェアから出ており、総供給量の約7%を占め、第一四半期のPredict Pointsに基づいて配分されます。これらのポイントは主に取引、有効な流動性の提供、ポジションの保有、早期市場参加などの行動から得られます。

受け取り方法は2つだけです。即時受け取りを選択した場合、ユーザーは受け取るべき額の35%を受け取り、残りの65%は無効になります。12ヶ月の帰属を選択すれば、全額を受け取ることができます。

公式発表によると、帰属を選択したユーザーはトークン上場後1ヶ月以内に即時受け取りに変更することができます。受け取りがオープンになった後、資格のあるユーザーは1ヶ月の間に選択を行う必要があり、期限を過ぎて未受け取りのトークンは無効になります。

バイナンスのチャネルを通じて参加したユーザーのルールは異なります。バイナンスの発表によると、Predict Pointsを持つ各ユーザーは1回のみフォームを提出でき、提出後は変更できません。11月26日17時前に提出しなかった場合、システムは自動的に1年間のステーキングを選択し、1年後に全額を受け取ることができます。

上場当日にトークンを即時受け取りたいユーザーは、10月29日17時前に提出する必要があり、その後の提出は11月6日、13日、20日、27日の4つの週次バッチに統合されます。バイナンスは同時に、放棄された65%はプロジェクト側に取り戻すことができないことを警告しており、この部分のトークンが最終的にどのように処理されるかは公式にはまだ説明されていません。

つまり、ユーザーが35%を受け取った後すぐに売却した場合、1年後のコイン価格が当時の下落幅を65%未満に抑えられれば、ロックして100%を受け取る方が得になります。逆に、その場で受け取る方が良いということになります。

バイナンスプライムセール、コミュニティの格差を拡大

エアドロップと同時に進行しているのは、バイナンスウォレットのプライムセールです。

バイナンスウォレットの活動ページによると、今回の販売は合計2000万枚のPREDICTで、総供給量の2%を占め、単価は0.29ドル、資金調達は580万ドルです。バイナンスのアルファポイントを持つユーザーは参加でき、1人あたりの購入上限は6 BNBで、比例配分されます。

0.29ドルで計算すると、PREDICTの完全希薄化評価額は2.9億ドルで、現在のプレマーケット評価の約5分の1です。

これにより、コミュニティの不満がさらに高まっています。エアドロップ参加者の0xFEIは、エコシステムとコミュニティが総供給量の51.95%を占めているにもかかわらず、第一四半期のエアドロップで即時受け取りを選択した場合、コミュニティはトークン上場時に最大で総供給量の2.45%しか受け取れないと指摘しています。

エアドロップ参加者の中には、コミュニティの多くが各ポイントの価値を0.3ドルから0.5ドルと予想していたが、現在のプレマーケット価格で計算すると、各ポイントの価値は約0.1ドルに過ぎないと述べている人もいます。彼はまた、多くの参加者が損失を出していないが、利益が期待を大きく下回っていることを認めています。

配分の透明性も疑問視されています。公式はトークン上場時の16%の具体的な構成を説明していません。第一四半期のエアドロップを全額7%として計算し、流動性4%とプライムセール2%を加えても、約3%の用途がまだ説明されていません。

また、バイナンスアルファユーザーが低価格で2%のシェアを購入できることは、コミュニティのエアドロップの額とほぼ同じであると疑問を呈するユーザーもいます。これに対して、Predict.funのコミュニティ管理者は、この部分の額はバイナンスがアルファユーザーにどのように配分するかを自ら決定したものであり、プロジェクト側が指定したものではないと応じています。

大多数の新コインが上場初週の価格を下回る

ロックするか即時受け取るかの選択は、最終的にはPREDICTの1年後の価格の判断に依存します。過去2年間の新コインの一般的な動向は、いくつかの参考を提供できます。

ブロックチェーンデータ会社Bitqueryは、2026年以降の51の大型エアドロップを追跡しました。上場から1ヶ月が経過した46のトークンのうち、35が初週の価格を下回り、下落幅の中央値は48%でした。

中央値のエアドロップでは、73%の受取者が1日以内にトークンを移転し、30日後に少なくとも半分を保持しているのはわずか23%、90日後には8%に減少しました。

注目すべきは、Bitqueryが発見したところによれば、バイナンスウォレットの報酬契約から発行された4つのエアドロップのうち、50%から70%の受取者が1日以内にウォレット内の交換機能を使ってトークンを換金したことです。

評価に関して、研究機関Memento Researchは、2025年の118のトークン生成イベントを統計し、年末までに84.7%のトークン価格が上場時の評価を下回っていることを示しました。初日完全希薄化評価が10億ドルを超える28のプロジェクトの中で、利益を上げているものはありませんでした。

業界の規則に加えて、PREDICT自身のリリースペースも注目に値します。公式のリリース曲線によると、上場から12ヶ月が経過する2027年10月には明確なステップが現れ、新たな流通量は約7000万から8000万枚に達し、第一四半期のエアドロップのロックが1年経過するタイミングと重なります。待つことを選択したユーザーにとって、入金当月は集中してリリースされるトークンの一部にちょうど合うかもしれません。

さらにその先の2028年10月には、コア貢献者と初期支援者のロック期間が終了します。公式発表によると、この部分のシェアはその後月ごとにリリースされ、リリース曲線はロック期間終了当月の流通量が約2.6億枚から約5億枚に増加し、ほぼ倍増することを示しています。

ポイントの潮流が引いた後、Predict.funの資金試練が始まる

価格以外のもう一つの問題は、トークン上場後にPredict.funが資金を留めることができるかどうかです。DefiLlamaのデータによると、そのTVLは今年1月の約2170万ドルから現在の約1017万ドルに減少し、約半分になっています。

しかし、その手数料は逆の曲線を描いています。8月以降、Predict.funの1日の手数料は持続的に上昇し、トークン発行が近づく10月には記録的な最高値を記録しました。過去30日間の手数料は約798万ドル、プロトコル収入は約199万ドルです。

取引量のピークはさらに早い4月に現れ、その月にバイナンスがアプリ内で予測市場機能を立ち上げ、ユーザーの取引と決済のオンチェーン手数料を負担したため、Predict.funの取引量はその後年間のピークを迎えました。

トークン上場後にこれらのデータが維持できるかどうかは、以前の同チェーンプロジェクトOpinionが参考になります。OpinionもYZi Labsの支援を受けており、今年1月にはTVLが約1.55億ドルに達し、Predict.funの当時の7倍でした。

2月末に第一四半期のエアドロップ登録を閉じ、3月初めにトークンを上場した後、Opinionの資金は急速に流出し、現在のTVLは約301万ドルに減少しています。Bitqueryの新コイン初週データによると、OPNの価格は83%下落しました。

少数の比較的楽観的なユーザーは、コミュニティがPredictに対しての期待がOpinionよりも高いと考えており、コインの価格はOPNよりも安定するかもしれないと述べています。

現在、Predict.funの第1四半期のポイントのスナップショットが完了しました。以前のポイントに基づく資金と取引について、今後もプラットフォームに留まるかどうかは、今後のインセンティブ設計次第です。

公式発表によると、第2四半期のLPポイントは、注文の保留時間と実際の取引量の2つの部分で計算され、取引がないか、取引額が不足している注文は、取引部分のポイントを得ることができません。

この実際の取引にのみ報酬を与えるルールが資金を留めることができるかどうかは、今後数週間のデータが答えを示すでしょう。以前、OpinionのTVLは第1四半期のエアドロップ登録が終了し、トークンが上場した数週間内に大幅に減少しました。

この観察期間は、ユーザーの選択ウィンドウと重なっています。バイナンスの選択フォームは11月26日が締切で、まだ様子を見ているユーザーは、上場後のこの1ヶ月のデータを見てから決定しても遅くはありません。