野村：「ブルーウェーブ」がアメリカのデータセンターに衝撃を与え、中国のAIが逆に利益を得る
アメリカの民主党は中間選挙で国会の両院を制圧し、市場はアメリカのデータセンター建設の見通しに対する懸念が高まっています。しかし、野村証券は、この政治的変化が中国のAI経済に与える純粋な影響は、むしろポジティブである可能性があると考えています。
追風取引台の情報によると、同社のエコノミストであるTing LuとJing Wangは11月6日に発表した報告書で、民主党の「青い波」は、規制を強化し、電気料金を保護する手段を通じてアメリカのデータセンターの拡張を遅らせ、結果として世界のAIチップ価格の下落を引き起こし、中国企業の高級チップの取得に対する圧力を緩和するだろうと述べています。「私たちは、中国のAI経済全体がアメリカの青い波から大きな恩恵を受けると予測しています。」と報告書は記しています。
市場の反応はすでに明らかです。選挙結果が発表された後の2取引日内に、ナスダック総合指数は2日目に5.5%下落し、18ヶ月ぶりの最大の単日下落幅を記録しました。フィラデルフィア半導体指数（SOX）は2日間で約15%下落しました。NVIDIAは2日間で約12%下落し、Micron Technologyは約24%下落、SKハイニックスとサムスン電子は韓国のKOSPI市場でそれぞれ9.5%と7.5%下落し、自動サーキットブレーカーが発動しました。
モルガン・スタンレーは同時期の報告書で、民主党が国会を制御することは中米関係の実質的な緩和を意味するわけではないが、政策の予測可能性が向上することを示唆しています。AI投資戦略において、同社は中国の「自主制御」方向をより好ましく見ており、グローバルなAI資本支出に依存する輸出チェーンの対象ではないとしています。
アメリカのデータセンター建設：規制の強化、拡張の阻害
今回の選挙結果の直接的な影響は、アメリカのデータセンター建設がより厳しい政策的制約に直面することです。
野村の報告書によると、民主党は複数のデータセンター建設の重要州で州知事の地位を獲得し、**新しいリーダーシップは選挙中に消費者の電気料金負担、エネルギーの手頃さ、企業の責任を強調しました。**これは、データセンターの開発業者が電力網のアップグレード、送電の拡張、新たな発電の資本コストを住民ユーザーに転嫁できなくなることを意味し、財務負担は直接開発業者自身にかかることになります。
同社は、より厳しい市政の規制、早期の立地段階での秘密保持契約の禁止、強制的なクリーンエネルギー調達要件が、以前の迅速な産業開発モデルに取って代わると指摘しています。「新たに建設される超大規模データセンターが立地から接続までに必要な時間は大幅に延長されるでしょう。」と報告書は述べています。
現在、アメリカのデータセンター建設は規模が非常に大きいです。Cleanviewの追跡データによると、アメリカには4500以上のデータセンターが1500以上のパークに分布しており、そのうち約1418が稼働中、564が建設中、さらに2555が計画段階にあります。商業不動産会社Cushman & Wakefieldのデータによると、現在建設中の容量は記録的な37.7ギガワットに達し、計画中のパイプラインは285ギガワットにも上ります。
チップ価格の下落：中国データセンターの思わぬ恩恵？
中国にとって、アメリカのデータセンター建設の鈍化がもたらす最も直接的な利点は、AIチップの取得難易度が低下し、価格圧力が緩和されることです。
同社は、**「アメリカのクラウド巨頭がデータセンターを大規模に拡張する際、彼らは世界のGPU、HBM、先進的なロジックチップの生産能力を蓄積し、世界の供給を引き締め、制限されたハードウェアのブラックマーケットや二次流通でのプレミアムを引き上げました。」**と指摘しています。
アメリカのデータセンターの資本支出が鈍化すれば、この状況は緩和されるでしょう。同社は、中国のAI企業、クラウドサービスプロバイダー、研究機関が、中間貿易ハブを通じて関連するGPU、HBMモジュール、先進的なパッケージ材料をより便利かつ低コストで取得できるようになると考えています。
アナリストは、アメリカのデータセンター建設のピーク時には、アジアの物流ハブにおける先進的なGPUとHBMモジュールの関連プレミアムが、しばしば標準価格の200%から300%に達していたと指摘しています。西側の需要が冷却するにつれて、「これらの投機的なプレミアムは大幅に崩壊し、中国のバイヤーがより合理的な価格で計算ハードウェアを取得できるようになるでしょう。」と述べています。
インフラの面では、中国は国家主導の全国AIデータセンターネットワークの建設を進めており、第15次五カ年計画では約2兆元（約2950億ドル）の投資を計画しており、2028年までに分散した地域の計算能力施設を統一された相互接続されたネットワークに統合することを目指しています。主に中国移動、中国電信などの国有通信大手が運営します。アメリカの電力網建設が地方の抵抗に直面しているのとは異なり、中国は「東数西算」プロジェクトに依存し、国家電網が統一的に調整し、貴州、内モンゴル、甘粛、寧夏などの西部の計算能力ハブは、住民の電気料金の争いまたは電力網の接続待機に直面することなく、直接低コストの再生可能エネルギー供給を受けることができます。
モルガン・スタンレー：中国のローカリゼーションと「自給自足」テーマに期待
モルガン・スタンレーは同時期の報告書で、上記の論理に補足的な視点を提供していますが、トーンはより慎重です。
ストラテジストのLaura WangとVicky Wuは、民主党が国会を制御することは中米関係の実質的な緩和として解釈されるべきではないと指摘しています。「私たちは、戦略的競争と地政学的な不確実性が引き続き存在すると考えています。」
ストラテジストは、今回の選挙の潜在的なポジティブな影響は、政策制約による予測可能性の向上にあると考えています。国会の抑制が大規模な一方的政策の転換をより困難にし、関税の反復的な引き上げが主要な二国間政策ツールとなる可能性を低下させるでしょう。
同社は、中国のAI取引を2つのカテゴリに分けるべきだと提案しています：グローバルAIサプライチェーンのベータエクスポージャー（光トランシーバーなど、主にグローバルなAI資本支出とアメリカの政策審査に従う）と、中国のローカリゼーションと自給自足テーマ。
**「私たちは自給自足の取引をより好みます------それは中国の国家政策の優先順位の枠組みの中で、供給と需要の両方の支持を享受します。」**アナリストは、持続的な二大政党による技術競争が、中国国内での技術自立に対する政策のコミットメントを強化するだけであり、半導体、計算能力、電力設備、国内AIインフラを含むと考えています。
さらに、同社は、2026年上半期の市場がAI取引に過度に集中していたのに対し、現在の中国株式市場の投資機会はより均衡が取れており、消費および工業輸出業者、油価に敏感な下流産業、医療健康/バイオテクノロジー、グリーンエネルギーセクターを含んでいると指摘しています。報告書はまた、中国株式市場の現在の評価が歴史的な絶対低位近くの約10%の範囲にあることを示唆し、最近、さまざまな資金がA株の購入力を明らかに強化していると述べています。
アメリカのデータセンターの移転リスクが高まる
さらに、アメリカ国内の規制が厳しくなるにつれて、そのデータセンターが移転するリスクがあるという一般的な見解もあります。
最近、All-In Podcastの共同ホストであるJason Calacanis、David Sacks、David Friedbergなども番組内で警告し、各州が承認の壁を設定し続けるならば、500億ドル以上のギガワット級データセンターのプロジェクトがカナダ、メキシコ、マレーシア、さらには中東に移転せざるを得なくなると述べています。アメリカは「グローバルな計算能力の輸出国」から高価な「トークンの輸入国」に転落し、技術競争力や雇用に対する戦略的な衝撃は無視できません。
分析者は、「青い波」が逆にアジアの計算能力業界の注文をより確実にし、業績をより予測可能にすることを指摘しています。