Robinhood Chainの熱は冷めましたか？

執筆：100y

編訳：Chopper，Foresight News

2026年に最も注目されるブロックチェーン新プロジェクトを選ぶとしたら、Robinhood Chainが皆の答えになる可能性が高い。暗号市場が低迷しているにもかかわらず、Robinhood自身の暗号ビジネスも引き続き圧力を受けており、その暗号ビジネスの収益比率は2025年第1四半期の27.2%から2026年第1四半期の12.6%に減少している。それでもRobinhoodは2026年7月1日にRobinhood Chainを大胆に発表した。

Robinhood Chainの壮大なビジョンは、トークン化された株式を中心としたオンチェーン金融エコシステムを構築することだ。しかし、ローンチから間もなく、Noxaなどのmemeコイン発射プラットフォームやCashcatのようなトークンが市場の注目を集め、Robinhoodが現実資産（RWA）に基づいてエコシステムを構築するという壮大な構想は、投機の熱潮の中で色あせてしまった。

その後、LONG、Ponsなどの発射プラットフォームが新しいモデルを導入した：memeコインとトークン化された株式をペアリングすることだ。取引量は急増し、HIMS、AMCなどの株式関連の事例において、memeコインがトークン化された株式に激しい変動をもたらし、さらには伝統的な株式市場の価格にも影響を与えた。

2026年9月4日、Robinhood Chainは1日で驚異的な827万ドルのネット手数料を生み出した。参考までに、Robinhood全体の暗号ビジネスは2026年第2四半期に約1億ドルの総収益を上げており、このチェーンの1日の手数料のパフォーマンスは非常に優れている。

出典：@therollupco

しかし、この狂騒は長くは続かなかった。マクロ環境が悪化し、暗号市場が弱体化する中で、Robinhood Chainのmemeコインの熱潮は徐々に冷却していった。ネットの混雑が解消され、手数料収入の減少は初期の急増と同じくらい迅速だった。10月中旬には、1日のネット手数料が3万から4万ドルの範囲に落ち込み、9月4日のピークの1%にも満たなかった。

果たしてRobinhood Chainは一夜にして過去のものになったのだろうか？そのエコシステムの真の現状を深く掘り下げてみよう。

深層洞察 Robinhood Chain

Robinhood Chainエコシステムを支える主な4つの柱は次の通りだ：

· Steakhouse USDG金庫

· 株式トークン

· Launchpadプラットフォームとmemeコイン

· 分散型永続契約取引所

Steakhouse USDG金庫

Robinhood Chainの総ロック量は約11億ドルで、そのうちのほぼ半分を占める金庫がSteakhouse Financialが運営するSteakhouse USDG金庫だ。ユーザーはUSDGをMorpho貸出市場に預けて貸出利息を得ることができ、現在の金庫のロック規模は約5.4億ドルだ。

興味深いことに、前述のネット指標とは異なり、USDG金庫のロック量は着実に増加しており、その核心的な理由は収益が非常に魅力的であることだ。ユーザーを引き付け、ロック量を拡大するために、Robinhoodは既存のプラットフォームユーザーに最高7%の年利を提供し、追加のインセンティブを加えている。他のチェーン上のMorpho安定コイン金庫の年利は大抵3%-5%であり、7%の利率は投資家にとって非常に魅力的だ。

金庫の預金アドレスの分布を見ると、資金は大口保有者に集中しているが、約7.5万のウォレットが預金に参加していることがわかる。特に、最大の預金者はプロトコルNetNetであり、これはUSDGを準備資産として使用するプロトコルだ。この点を考慮に入れると、USDG金庫に間接的に参加しているウォレットの実際の数はかなり多くなるだろう。

暗号コミュニティでは、Robinhood Chainは投機プレイヤーがmemeコインを取引する楽園と見なされている。しかし、その表面の下では、USDG金庫を通じて静かに受動的投資ユーザーを蓄積している。

株式トークン

Robinhood Chainの最初の位置付けは現実資産（RWA）を中心にエコシステムを構築することであり、トークン化された株式が最も重要だ。このビジョンに沿って、株式とETFトークンはチェーン上の全現実資産トークン発行量の半分以上を占めており、その後に商品や米国債トークンが続いている。

9月初めにトークン化された株式の価値が大幅に上昇したが、これは前述の通り、株式トークンがmemeコインとペアリングされた大量取引によって引き起こされたもので、市場は新たな株式トークンを大量に鋳造する必要があった。memeコインの熱潮は冷却したものの、大量に新たに鋳造された株式トークンは償還されず、流通価値は相対的に安定している。Robinhood Chain上の約1.5億ドル規模の株式と現実資産トークンは、エコシステムの次の段階の発展に向けて流動性の基盤を固めることができる。

Launchpadプラットフォームとmemeコイン

Noxaから始まり、その後Pons、LONGが続き、memeコイン発射プラットフォームはRobinhood Chainエコシステムの構築において重要な役割を果たしている。従来のモデルでは、これらのプラットフォームが発行するmemeコインは一般的にETH、SOLなどのパブリックチェーンのネイティブ資産とペアリングされている。しかし、Robinhood Chainは新しいプレイスタイルをもたらした：memeコインが直接トークン化された株式とペアリングされ、このパブリックチェーンのmemeコイン市場を爆発させた。

ネット手数料のグラフだけを見ると、Robinhood Chainのmemeコイン取引エコシステムは完全に消滅したと思うかもしれない。しかし、現物DEXの取引量は異なる答えを示している。9月4日の手数料ピークの日、現物取引量は327億ドルに達した；熱が冷めた後の10月7日でも取引量は324億ドルに達し、現在このチェーンの毎日の現物取引量は6億から7億ドルの範囲で安定している。

さらに重要なのは、memeコイン関連の取引は消えていない。memeコインの取引量は現物DEXの総取引量の半分以上を占め続けている。多くの人が消えたと思っているmemeコインエコシステムは、実際には消滅していない。

永続契約DEX

Robinhood Chainはトークン化された株式エコシステムを構築することを目指している一方で、非常に活発な永続契約DEXエコシステムも持っており、ユーザーは現実資産などのさまざまな対象を取引できる。エコシステム内の2つの主要な永続契約DEXはLighterとArcusであり、Robinhoodは両者に戦略的投資を行い、継続的にサポートを提供している。Lighterの取引機能はRobinhoodウォレットに直接統合されており、Arcusはトークン化された株式の現物取引の流動性パートナーとして機能している。

もしmemeコインがRobinhood Chainの最初の成長を促進したとすれば、永続契約の分野は第二の波をリードする可能性が最も高い。LighterとArcusは、ポイントプログラムを利用して取引者を大いに引き付けており、取引量と未決済ポジションの規模は持続的に上昇している。これらのプロトコルがより多くのユーザーを引き付け、エアドロップを順調に実施できれば、Robinhood Chainは新たな黄金の発展期を迎えることが期待される。

Robinhood Chainが次の突破を実現するために必要なこと

Robinhood Chainが外部から「もうすぐ終わる」という印象を持たれているのは、2026年9月の混雑ピーク時にネット手数料が急増したことによる大きなギャップが大きな要因だ。Robinhood ChainはArbitrum技術スタックを採用しており、その手数料価格設定メカニズムは、ネットワークの負荷が目標処理能力を超えると、基本料金が指数関数的に上昇することを規定している。

同時に、USDG金庫のロック量、株式トークンの流通供給量、memeコインの取引量などのコアエコシステム指標は強い弾力性を持ち、手数料収入のような暴落は見られない。実際、永続契約DEXの分野から見ると、Robinhood Chainは第二の爆発的成長を迎える潜在能力を持っている。

私の見解では、Robinhood Chainが次の黄金周期に入るためには、いくつかの条件が同時に実現する必要がある：

· エコシステム指標：受動的投資家と能動的トレーダーを代表するコア指標には、USDG金庫のロック量、株式トークンの流通規模、memeコインの取引量が健康的な水準を維持する必要があり、Robinhood Chainの次の成長周期のための堅固な基盤を築く。

· 永続契約DEXの成功：Robinhoodエコシステムの主要な永続契約DEX、例えばLighterやArcusは、ポイントプログラムを利用して取引者と流動性を引き付け続ける必要がある。さらに重要なのは、TGEとエアドロップが終了した後も、プロトコルが実際の活発な取引量を維持できることだ。

· エコシステム支援：他のレイヤー1、レイヤー2チェーンと比較して、Robinhood Chain のエコシステムと開発者支援は明らかに少ない。Arbitrum財団は2026年初頭からRobinhoodエコシステムを支援するためにいくつかの公式プログラムを開始したが、現在のところRobinhoodが独立して運営する同様の支援プロジェクトは見つかっていない。投資の面では、LighterとArcusの2件の投資のみが確認されている。もちろん、エコシステムと開発者支援プロジェクト自体の効果にも多くの議論がある。しかし、適切に設計されれば、これらのプロジェクトはRobinhood Chainがより高品質な分散型アプリケーションを引き付け、最終的にユーザー体験を最適化するのに役立つ。

· ネイティブイノベーション：Robinhood Chainの初期の成功は、株式トークンペアリングのミームコインや株式トークンエアドロップなど、真に新しいアイデアに大きく依存している。現在のコアエコシステム指標は依然として堅調で、永続的な契約DEXは新たな成長サイクルの基盤を築くことが期待されており、他のチェーンには存在しない全く新しいプロジェクトや金融基盤コンポーネントが誕生すれば、次の黄金時代を引き起こす強力な触媒となるだろう。

Robinhood Chainは消滅していない。それは次の突破を待っているだけだ。もしあなたがRobinhood Chainの最初の成長の波を逃したのなら、今再び注目する時かもしれない。