暗号は「ブラックウィークエンド」を迎え、誰が売却ボタンを押したのか？

著者：Nancy，PANews

週末の取引停止により、暗号市場は新たな価格と感情の激しい二重の衝撃を受けました。

わずか2日間で、ビットコインは重要な水準を次々と失い、土曜日の69,000ドルから今朝の最低62,000ドルまで下落し、過去3か月のすべての上昇幅を吐き出しました。市場の恐怖感情は急速に広がり、売却圧力は持続的に増大しています。相次ぐ大規模な清算はさらに下落を拡大させ、レバレッジ取引者は大きな打撃を受けており、多くの経験豊富な市場のベテランでさえ、この突然の衝撃に耐えることが難しい状況です。

この大幅な調整は、暗号市場全体に寒気をもたらしています。2025年10月に約4.37兆ドルの歴史的高値を記録して以来、世界の暗号通貨の総時価総額はほぼ半分に縮小し、累計で2.1兆ドル以上が蒸発しました。現在、暗号市場は厳しいストレステストを迎えています。

暗号市場は稀な売却に直面し、売却圧力は主にアメリカから来ている

新たな売却の波が暗号市場を襲っています。米国株が一時的に反発したものの、暗号資産の持続的な下落トレンドを逆転させることはできませんでした。

CoinGeckoのデータによると、ビットコインは11月15日の朝に一時63,000ドルを下回り、OKXでは最低62,000ドルに達し、9月の87,000ドルのピークから約28.7%下落し、過去1週間の下落幅は14.5%に達しました。

著名なトレーダーFloodは11月15日に投稿し、これは彼が見た中で最も攻撃的で、価格を考慮しないBTCの売却行動の一つであると述べました。このような資金の流れを見ると、大口売り手が何らかの情報を把握しているのか、隠れたレバレッジポジションが強制的に清算されているのか疑問が生じます。彼は、このような状況下で無判断に盲目的に買い注文を出すことは、収穫される対象になりやすいと警告しました。

Floodはさらにいくつかの可能性を挙げました：売り手が何らかの地政学的事件を事前に知っていたのか、BTCがちょうど週末に流動性が最も高い取引対象であったのか、より大規模な強制売却者が退場する前に先手を打っているのか、あるいは売却自体が清算によるものであるのか。最後のケースについて、Floodは、むしろ市場に買い注文を出す価値がある機会があることを意味する可能性があると考えています。彼はまた、ほぼすべての売却がCoinbaseで発生しており、主に週末に集中していることを特に指摘しました。

価格は持続的に下落し、市場は深い調整の中で力強い反発を迎えず、投資家の信頼も氷点に達しました。PANews傘下の暗号市場データと周期指標プラットフォームPADataのデータによると、暗号恐怖と貪欲指数は10にまで下落し、市場は連続して「極度の恐怖」ゾーンに陥っています。

Anchorage Digitalの研究責任者David Lawantも、ビットコインの売却圧力は依然として主にアメリカから来ていると考えています。彼が共有したグラフによると、UTC時間の11月9日から14日までの間に、Coinbaseの主要なBTC現物取引ペアの累積取引量差（CVD）は約-8,900BTCに減少し、これは積極的な売却量が積極的な購入量を約8,900BTC上回っていることを意味し、グラフに示された4つの取引プラットフォームの中で売却圧力が最も顕著であることを示しています。対照的に、同期間中、BinanceとBybitのCVDはそれぞれ約-3,100BTCと-700BTC、OKXは約1,400BTCでした。

ビットコインの持続的な下落は、世界最大のビットコインDAT会社Strategyのポジション圧力をさらに増大させ、全体で107億ドル以上の浮損を抱えています。

対照的に、イーサリアムの下落はさらに深刻で、下落幅は明らかにビットコインを超えています。ETH価格は一時1,800ドルを下回り、過去1週間の下落幅は約22.5%に達しました。世界の資産時価総額ランキングでは、イーサリアムは98位にまで下落し、トップ100から外れるまでわずか192億ドルの差となっています。世界最大のイーサリアムDAT会社BitMineのポジションの浮損は96.5億ドルに達し、総コストの半分に近づいています。

この売却の波の影響を受けて、暗号市場全体の総時価総額は急速に縮小し、蒸発規模は持続的に拡大しています。CoinGeckoのデータによると、11月15日現在、世界の暗号通貨の総時価総額は2.23兆ドルにまで減少し、過去10日間で累計5540億ドル以上が蒸発し、歴史上最大の売却の波の一つとなっています。歴史的には、連続した10日間の時価総額縮小規模が今回を超えたのは4回のみで、2021年5月、2025年10月と11月、2026年2月に発生しました。

マクロの引き締めからETFの撤資まで、暗号市場は多重の圧力に直面

この調整の背後には、暗号市場に対する多重の悪材料が次々と襲いかかり、売却圧力が増大しています。

· 米連邦準備制度の利上げ期待が高まり、マクロ流動性が持続的に圧力を受ける

マクロ環境の変化はリスク資産の魅力を弱めています。10月のアメリカのインフレデータは予想を上回り、雇用市場の強いパフォーマンスが重なり、市場は連邦準備制度が年内にさらなる金融政策の引き締めを行うとの期待が急速に高まりました。

CME FedWatchのデータによると、11月10日現在、市場は連邦準備制度が12月に25ベーシスポイントの利上げを行う確率を88.5%にまで引き上げており、1週間前の約76.3%から明らかに上昇しています。同時に、アメリカの10年物国債の利回りは約5.16%に上昇し、ドルは強くなり、リスク資産のパフォーマンスをさらに圧迫しています。

暗号資産などの高ボラティリティ資産の配置魅力も減少しています。ビットコインは利息収益を生まないリスク資産として、高金利環境下での保有コストが相対的に上昇し、より高い機会コストに直面しています。米国債がより魅力的な利回りを提供できる場合、一部の資金は固定収益資産に移行し、高ボラティリティ資産への配置意欲を低下させる可能性があります。

· ETFが連続して純流出し、現物需要が持続的に疲弊

ETFは機関資金が暗号市場に流入する重要なエンジンでしたが、現在は風向きが逆転し、この市場が持続的に失血する重要な要因となっています。

SoSoValueのデータによると、アメリカの現物ビットコインETFは3週間連続で純流出を記録し、累計規模は25.5億ドルを超え、先週だけで10.7億ドル以上の純流出がありました。その中で、ブラックロック傘下のIBITが主要な流出源であり、11月以降の純流出は21.2億ドルに達し、同期間のアメリカ現物ビットコインETFの純流出総額の90.2%を占めています。

イーサリアム現物ETFの資金流出状況はさらに深刻です。2024年7月に上場して以来、最近は最も深刻な資金流出の段階を経験しており、7週間連続で純流出を記録し、累計流出規模は24.1億ドルを超え、流出規模と持続時間の両方でビットコインETFを上回っています。その中で、10月の単月純流出は16.1億ドルに達し、歴史的な最高記録を更新し、ブラックロック傘下のETHAも主要な流出経路となっています。

さらに、アメリカ市場の現物買い意欲も不足しています。CoinGlassのデータによると、Coinbaseのビットコインプレミアム指数は53日連続で負の範囲にあり、最新の報告は-0.07%で、アメリカ市場の買い需要が持続的に低迷していることを反映しています。注目すべきは、この指数が8月24日に5月19日以来初めて正の値に転じ、0.0052%を記録し、97日間の負のプレミアム状態を一度終わらせたことです。

· NVIDIAの経営陣の波乱がテクノロジー株に衝撃を与え、リスク志向がさらに冷え込む

11月12日、NVIDIAは創業者の黄仁勲がCEOおよび取締役を辞任し、1993年の会社設立以来33年間の舵取りを終えたと発表しました。CFOのColette Kressが暫定CEOに就任し、取締役会は新CEOの選定プロセスを開始しました。

世界のAI産業チェーンの中心企業として、NVIDIAの経営陣の変動は市場の関心を迅速に引き起こしました。黄仁勲は長年にわたり会社の戦略的方向性とビジネスの発展を主導しており、彼の退任はNVIDIAの将来の経営に新たな不確実性をもたらすだけでなく、投資家がAI産業の成長見通し、評価水準、資金調達モデルを再評価するきっかけともなります。AIテクノロジー株が本来から圧力を受けている中で、このニュースは市場の変動をさらに加速させました。

同時に、AnthropicはIPOの申請書を提出し、上場プロセスを進める計画を立てています。大手テクノロジー企業の上場は通常、市場の資金や投資家の関心を引きつけ、現在のリスク志向が弱まっている環境下で、一部の投資家がポジションを再調整し、潜在的なIPOの引受資金を確保することを促します。

· アメリカの中間選挙が国会の構図を変え、暗号規制に不確実性が生じる

政策環境の変化は、暗号市場に別の不確実性の層を加えています。アメリカの中間選挙後、民主党が国会の上下両院の支配権を獲得し、以前の共和党が国会の両院を同時に掌握していた状況が終わりました。

トランプ政権が暗号業界の発展を相対的に支持する政策方針を持っていたことは、市場に一定の政策的楽観を提供していました。しかし、国会の支配権が移ることで、民主党は重要な委員会の議題設定と監視権を再び掌握し、暗号市場の構造法案などの重要な立法の審議と推進のペースに影響を与えることになります。特に、上院銀行委員会などの重要機関の指導権が変わる可能性があり、市場はアメリカの今後の暗号規制政策の方向性を再評価し始めています。

指摘すべきは、アメリカの国会の構図の変化が必ずしもアメリカの暗号政策が全面的に引き締めに向かうことを意味するわけではありませんが、政策推進の不確実性が高まっていることは、市場の感情に影響を与える要因の一つとなっています。

· 重要な支持水準が次々と失われ、レバレッジ清算が下落をさらに拡大

市場の下落は現物の売却にとどまらず、レバレッジポジションの集中清算が下落をさらに加速させました。特に週末の取引時間帯では、市場の流動性が相対的に薄く、大口の売り注文が価格の激しい変動を引き起こしやすくなります。

ビットコインが重要な支持水準を連続して下回った後、大量の高レバレッジのロングポジションが強制的に清算されました。清算によって引き起こされた売却圧力は価格をさらに押し下げ、より多くのポジションが爆発的に清算され、連鎖反応を形成し、市場の下落を加速させました。

CoinGlassのデータによると、過去24時間で全ネットワークの清算額は20.24億ドルに達し、31.8万人以上が清算されました。その中で、ロングポジションの清算は17.53億ドル、ショートポジションの清算は2.71億ドルで、ロングが今回の清算の主要な被害者となっています。

この下落は、単なる価格の調整だけでなく、市場の物語と資金のロジックの再洗牌でもあります。暗号市場がいつ安定し、上昇トレンドを取り戻せるかはまだ観察が必要ですが、今の市場にとっては、買い支えと投資家の信頼をどのように取り戻すかが、より大きな試練かもしれません。