珍しい！アメリカ株のAIの恐慌は、終わったのか？

隔夜の米国株は、稀な恐慌を経験しました。

ナスダックは5.52%下落し、S&P500は4.36%下落、ダウ平均は3.44%下落し、テクノロジーの七大巨頭は1日で約1兆ドルを蒸発させました。フィラデルフィア半導体指数は12%以上下落し、サンディスクは22%下落、マイクロンとAMDは約17%下落、NVIDIAは9%以上下落しました。

なぜ下落したのか？

まず、中間選挙の「青い波」がAI規制の恐慌を引き起こしました。

民主党は上下両院を制し、テキサスやジョージアなどのデータセンター建設の重視州で突破口を開きました。

市場はデータセンターがより厳しい環境保護、電力、土地の承認に直面する可能性があり、さらには一時的な停止もあり得ることを懸念しています。

UBSの試算によれば、約30%の米国で計画されている新しいデータセンターの容量が影響を受ける可能性があります。

これは「AI計算能力の持続的な拡大---チップの注文の持続的な増加---クラウド企業の資本支出の増加」という連鎖を直接打撃しました。

次に、AI投資のリターンに対する不安が感情から財務報告のプレッシャーに変わりました。

Google、Amazon、Metaなどの自由現金流が圧迫され、インテルの業績ガイダンスは弱気で、市場は「数千億ドルを投入して、利益はいつ追いつくのか？」と疑問を持ち始めました。

第三に、半導体と計算能力のチェーンの評価が過剰で、資金が集中しています。

今年に入ってから、市場はAIに対する期待が過度に楽観的で、特にAIハードウェアチェーンは前期の上昇幅が大きく、機関投資家のポジションが集中しており、一旦期待が反転すると、プログラムによる損切り、レバレッジの解消、個人投資家の売却が重なり、下落幅が拡大します。

VIXの急上昇も恐慌感情が明らかに高まっていることを示しています。

さらに、米連邦準備制度理事会の官僚がタカ派の信号を発信し、原油価格の上昇がインフレ懸念を高め、ドルと米国債の利回りの圧力が高評価の成長株に対して抑制をかけています。

これほど下落したため、多くの人が民主党の悪材料がすでに織り込まれているのかを知りたがっています。

結論から言うと、単純に織り込まれているとは言えません。

より正確に言えば、市場は単に第一段階の価格設定を完了しただけです：民主党の勝利そのもの。

しかし、AIの評価に実際に影響を与えるのはその後の政策の実施であり、この部分はまだ不確実です。

ウォール街が悪材料を見て、36計の逃げ策を取ることができると理解できますが、冷静に考えると、実際に皆がこの悪材料の精算を明確に理解しているのでしょうか？

おそらくまだ明確ではないでしょう。結局、これらの悪材料を利益、キャッシュフロー、評価モデルに量化するのは容易ではなく、あるいは具体的なデータがまだ存在しないと言えます。

したがって、短期的には政策の不確実性の価格設定が不足しています。

民主党が本当に両院を掌握した後、AI規制、データセンターの承認、電力網の接続コスト、税金、反トラスト調査が再び議論されるまで、答えは出ないでしょう。

今月17日のNVIDIAの財務報告では、経営陣がいくつかのデータや見解を提供するかもしれず、注目に値します。

市場は以前「緩和された規制+迅速な拡張」で価格設定を行っていましたが、今は資本支出のペースとリターンのサイクルを再評価する必要があります。

定性的に見ると、AIは封じ込められていませんが、拡張速度は低下する可能性があります。

両党ともアメリカがAIの優位性を失うことを望んでいませんが、民主党はよりコンプライアンス、エネルギー消費、反トラスト、公共の利益を強調しています。

これはAIが依然として発展することを意味しますが、すべてがスムーズに進むのではなく、特定の交差点で信号を待つ必要があります。

産業チェーンの観点から見ると、影響の程度にも違いがあります。

チップ、ストレージ、光モジュール、データセンターの運営者、電力設備などの「売り手」は建設のペースに最も敏感であり、同じ論理はA株や香港株の対象にも適用されます。

すでに大量の計算能力を持つクラウドの巨人は相対的にバッファーがあり、供給が制限されることで既存の資産価値が向上する可能性もあります。

逆の論理も存在します。

ある機関は、テクノロジー企業が政策が完全に実施される前に資本支出を急いで行う可能性があると考えています。将来的に計算能力の拡張が制限される場合、既存の計算資産が逆により希少になるかもしれません。

しかし、これは一部のリスクをヘッジすることができるだけで、規制の強化による評価の割引を否定することはできません。

総じて言えば、今回の中間選挙がもたらした衝撃は確かに予想外でしたが、元々の高い期待や高評価の問題を明らかにしました。

しかし、これは悪いことではないと信じています。結局、以前はあまりにも狂乱していたので、ブレーキをかける必要があります。そして最も重要な点は、AI産業の発展のトレンドは明確であり、両院の主人が変わったからといって変わるものではないということです。

投資にとって、今は確かに飛び道具を下す時期ですが、飛び道具が下されたかどうかが不明な場合は、まず回避し、すべてが明確になったら再度検討するべきです。

ニュース面では、民主党の官僚の発言やAI企業の見解に注目してください。

ファンダメンタル面では、企業の財務報告、特に17日のNVIDIAの財務報告、来月のマイクロンの財務報告に注目してください。